高思教育两年估值涨7倍

9月份,高思教育(870155)发布“天价”定增融资方案引发市场热议,发行成功后,其估值将达到33.5亿元,不到两年时间增长了近7倍。2016年年初入股的九鼎系有限合伙企业获益颇丰,通过二级市场减持逾三成。

股权转让价

8个交易日涨367%

9月20日,新三板挂牌公司高思教育公布股票发行方案,拟以600元/股的价格定增募资不超过3.5亿元,用于增设直营培训校区、采购双师教学设备、扩充办公场地及现有办公场所翻修和对外投资。

本次发行方案的发行对象为5名机构投资者。华人文化产投基金和沸点投资均拟认购1.35亿元领投,分别通过苏州骏饕、嘉兴沸点成思和上海雨树沸点三家有限合伙企业进行投资,跟投的是创新工场、中金公司旗下的有限合伙企业。

发行方案一出,市场一时炸开了锅,除了阵容强大的投资阵列之外,也被高思教育600元/股的定增价格吸引。仅从价格来看,这是新三板史上第二“高价”,仅次于2014年九鼎610元/股的定增价格。

高思教育是一家做K12教育培训的公司,产品包括线下小班培优辅导、个性化辅导、竞赛与尖子辅导等业务,同时也有“爱学习”、“爱尖子”等线上业务。线下业务是高思教育的主要收入来源,但近两年线上业务收入的增速超过公司总体营收的增长速度,占比也随之上升。

从财报来看,高思教育近几年成绩还不错。2014年,尽管高思教育的营收规模达到1.8亿元,但仍然处于亏损状态。第二年,公司扭亏为盈并且实现净利润超过2000万元。2016年,高思教育净利润达到5300万元,今年上半年也延续了去年的增长态势,同比增长了163%。在线业务增长明显、公司整体业绩年增速超过100%,或许是高思教育吸引多家知名投资机构的原因。

定增发布后,高思教育二级市场的股权协议转让价格节节攀升,只用了8个交易日,股价就由120元/股涨至560元/股,涨幅367%,期间还曾一度摸高至定增价的600元/股。记者发现,其中过半的成交量是由九鼎集团旗下的苏州恒瑞九鼎投资中心(有限合伙)贡献的。

恒瑞九鼎大幅减持

恒瑞九鼎是高思教育的第二大股东,在高思教育发布股票预案之前持有公司23.38%股份,与公司实际控制人须佶成的23.91%持股,只相差不到3万股。

9月22日和10月9日,恒瑞九鼎通过二级市场合计减持42.7万股,合计成交金额为6332万元,持股比例也随之降低到15%以下。

其中,恒瑞九鼎9月22日减持的40万股转让对象是高思教育的实际控制人、第一大股东须佶成,转让原因是“公司经营业绩良好,恒瑞九鼎实现了较高的投资收益”。

恒瑞九鼎是在高思教育刚扭亏的2016年年初入股的,一举投资了1个亿。当时高思教育的投前估值仅3.28亿元,投后估值4.28亿。距离此次定增还不到两年时间,高思教育的估值就已经增长了近7倍。

今年5月份,高思教育向全体股东每10股派发52元,恒瑞九鼎获得608万元分红。加上前述股权转让,恒瑞九鼎基本已收回七成的投资款,但只减持了36.5%的股份。如果还没卖出的股份按600元/股的最新定增价算,恒瑞九鼎去年的这笔投资,账面浮盈将超过4倍。