小米上市破发 估值压力传至一级市场

（上接A01版）为何这些资本宠儿偏爱在港股上市？“实际上，基于战略考虑和宏观趋势分析，公司上市从建立文档、找事务所等准备工作开始到最终确定起码需要一年时间，只是刚好目前出现多家公司一起登陆港股现象”，一位资深股权投资人士表示，“从利润、主营业务各方面结合来看，包括对未来的考虑也使得这些公司希望能在当前时点多募点资金。不过，也存在因对赌到期压力等因素导致加快上市步伐的可能。”

转战二级市场

兴业研究认为，企业估值溢价来自企业自身的盈利能力和未来长期盈利能力。当前市场对“高科技公司”企业的认知在发生变化，从此前的一片唱好回归相对理性。

值得注意的是，二级市场对上市公司估值溢价的审慎态度已开始传导至一级市场。“目前一级市场一些好的项目估值都不便宜，有的估值甚至比二级市场还贵，让人难以下手。这时候宁可不投，也不愿意接受过高估值，去年以来投的项目反而有所减少。”业内人士表示。

不仅如此，二级市场更低的估值也在推动部分机构转型投身二级市场。“前几年投的一些项目，一级市场市盈率在10倍以内，二级市场市盈率甚至可以翻10倍，靠估值溢价取得很高的毛利率。这几年，随着二级市场估值不断下跌，做一级市场没赚到钱，业绩并不好。现在靠估值溢价做越来越难，只有依靠挖掘企业的内部价值。”北京某私募股权投资机构表示，“随着股权投资机构越来越多，一级市场的好项目并不缺钱，优质企业估值不断被推高，存在一定泡沫，未来一二级市场估值倒挂现象会越来越普遍。相反，在二级市场，部分已上市的企业十分缺钱。目前，已将主要精力放到二级市场定增上，力求以较优惠的价格参与优质企业定增。”