捕捉E-Health背后的投资机会

□本报记者 刘宗根

“技术不是判断的唯一标准，落地及变现能力、平台潜力更重要。”日前，在谈及“AI+医疗”及医疗大数据投资逻辑时，北极光创投创始人邓锋表示。

过去五年，AI医疗融资持续火爆。鲸准数据显示，仅2018年前五个月，AI医疗融资数量就达79例，较2013年全年增长近4倍，其中药物研发以近百起融资案例数量排名第一，紧随其后的是医疗影像和医疗搜索。

邓锋表示，随着国家、产业和企业端共同推动健康大数据建设，AI在健康管理场景下应用程度会进一步提高。AI药物研发企业短时间内可能不会变现，但药物研发一旦成功，可能成为AI医疗领域的佼佼者。

今年比去年还热

邓锋将医疗健康行业分为五个板块：生物医药、医疗器械、医疗服务、体外诊断和E-Health。“医疗健康今年比去年还热，特别是生物医药和E-Health。”他表示。

生物医药方面，邓锋认为，生物医药是整个大健康投资中占比最大的一块，今年和去年相比发生了一些变化，无论是退出时间点往前还是估值变高，都促进了机构对于早期项目的关注。近年来，全球生物医药领域诞生了不少新技术，医药研发的方法也在发生改变，比如CMO（药品合同生产组织）等。

医疗器械方面，邓锋表示，布局较多的是传统风投，也有一些不错的创新，特别是在新技术方面。不过，他同时指出，器械相对零散，企业的天花板相对不高，光有器械还不行，还应有耗材，高质耗材是比较有吸引力的因素。

医疗服务方面，他表示，医院管理、专科医院、消费型服务等领域迎来新的投资机会，医疗服务更多不是靠技术创新，而是由运营、服务、品质等决定。不过，医疗服务留给VC的投资机会不像其它板块那么多，大多是PE的机会。

体外诊断方面，诊断是一个庞大的市场，POCT（即时检验）、PCR（聚合酶链式反应）、新的蛋白组学等都在该板块。

E-Health方面，邓锋认为，在某种程度上，E-Health跟人工智能、大数据相关，硬件的机会更多。不过，他指出，医疗健康是风口，人工智能也是风口，两个风口放在一起就可能出现泡沫。但这并不代表人工智能没有机会，只是有些机会短期内可能看不太清楚。

技术门槛不是核心壁垒

公开资料显示，北极光创投在E-Health领域的布局主要为“人工智能+医疗诊断服务”和医疗大数据及信息化两大块。

在“人工智能+医疗诊断服务”上，北极光创投布局了翼展、影领、Wision AI、Atman等企业。“更看重的是人工智能技术的落地，以及产品落地过程中在合理合法前提下各部分利益能否兼顾。”他表示。

就医疗大数据及信息化而言，邓锋认为，现阶段更多是信息化、数字化，数据分割比较厉害，容易形成数据孤岛。下一步，数据结构化、数据清洗、数据规范等工作需要进一步完善。

邓锋认为，目前“AI+医疗”及医疗大数据依然存在一些挑战，具体包括：技术门槛不是核心壁垒；基于概率分析的关联推理无法判断疾病的因果关系；高质量的标注数据获取困难；注册、准入、监管还在完善；人工智能辅助诊断结果评估缺乏统一标准；人工智能能够解决的医疗问题仍有限；商业及变现模式仍不清晰，等等。

“人工智能对投资而言，是一把双刃剑。早期投资不仅仅是早一刻进去，更重要的是在一个行业发展初期、大浪打来的前期布局，浪起来企业也起来了。如果等到技术成熟，可能机会就没有了。”邓锋称。

邓锋进一步表示，临床价值是最终影响公司估值的因素，对那些纯粹蹭人工智能热度的项目，在进行估值的时候，投资人需要更加理性。