逆势突围 多家新锐VC/PE实现超募

□本报记者 刘宗根  

尽管年初以来募资市场持续低迷，但是仍有不少投资机构实现突围。近期，多家VC/PE顺利完成新基金的募集，部分机构甚至出现超募或者提前结束募集的现象，并且出现多家新锐投资机构的身影。业内人士认为，新基金管理人获得LP（有限合伙人）的青睐，与其能够为创业者提供独特价值和资源不无关系。新管理人团队存在一定的不确定性，默契程度与团队稳定性将成为未来影响业绩的风险因素。

有机构或超募数十亿

“目前具体的数额还不能确定，因为最后两笔钱还在等，数额随时都会变，但超过原定募资额是明确了的。”日前，北京某PE人士告诉记者，人民币三期募资比预想顺利，最终可能会超募数十亿元。

另一北京早期投资机构人士告诉记者，近期也有一只新基金实现超募，不过具体超募金额不方便透露，后续会选择在合适的时候公开。

上海某PE人士称，“日前，新一期并购基金首轮募资完成，最后交割本来预计是明年上半年，但这次从基金发起到首轮完成不到半年就搞定了。”据其提供的资料，该并购基金规模约50亿元人民币，除得到基石投资人的支持外，还吸引了多家主权基金、机构投资者和家族投资人的加入。

不过，整体而言，从数据上来看，上半年私募股权投资基金的募资情况并不乐观。投中最新数据显示，2018年上半年，完成募集基金规模341.12亿美元，约合2300亿元人民币，同比下降74.59%；数量为425只，同比下降19.51%。

即便如此，股权和创投私募的规模仍在增长。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2018年6月底，已备案的私募股权投资基金2.59万只，基金规模7.20万亿元，较上月增加496.28亿元，增长0.69%；创业投资基金5693只，基金规模0.75万亿元，较上月增加101.84亿元，增长1.38%。

新锐基金表现抢眼

值得注意的是，近期超募的基金中，出现了多家新锐投资机构的身影，这些新锐投资机构大多成立至今不足五年。“新锐机构俗称黑马，需要创始合伙人具有优秀过往业绩和合作经历，或者创始团队来自于产业，具有丰富的产业洞察力和资源。那些专注于特定领域，例如医疗、物流、新消费等领域的中小机构，如果能够给创业者提供独特的价值和资源，就更易获得LP青睐。”投中研究院院长国立波对记者表示。

淳石资本执行董事张仁全告诉记者，对于新管理人，首先看团队的能量、团队历史业绩，以及获取收益的投资逻辑；其次，在投后服务和管理上不能掉队，要能够让LP有途径、有节奏、有效率地获取到基金投资的进度、投资项目发展，以及退出、分配等信息。

不过，他同时表示，“获得青睐”与股权投资本身一样，是一个持续的长期概念，不能一蹴而就。“要获得持续的‘爱’，就要付出相应的‘心意’，最核心的是为投资人挣到满足其心理预期的收益，也就是基金业绩、退出率和流动性都要持续相对有优势。”

宜信财富与清科研究中心日前联合发布的《中外私募股权母基金投资策略之First-TimeFunds研究报告》显示，随着被投企业数量的不断攀升及对企业成长性的考虑，投后服务显得愈发重要。这对于新管理人团队的精力分配形成了一定的挑战。这些新机构在后续运营过程中，内部管理和收益分成机制需要持续完善。此外，对新机构而言，投资团队由于成立时间较短，团队默契仍需磨合，团队稳定性存在一定的不确定性，团队合力能否实现“1+1>2”的效果也未知，这些都将成为影响业绩的风险因素。

“其实分化一直都存在，只不过在目前形势下更能引起大家关注。无法给LP带来理想回报的GP（普通合伙人）注定逐渐被市场淘汰。中国的人民币基金历史较短，缺乏业绩基准，随着未来数据的积累，分化趋势会更加明显。”国立波表示。

张仁全认为，市场是逐步趋于理性的。理性的资金会流向收益性更高的投资机会，未来市场将属于有持续回报溢价的机构。