本周利率债发行量料创今年新高

6月第二周,利率债供给再上新台阶。据统计,本周政府债券、政策性金融债计划发行规模已超过3500亿元,有望创出今年单周发行量新高。种种迹象表明,债券市场参与者热议的供给压力已经来了。机构研报指出,今年地方债置换和发行节奏明显偏慢,后续存在加快可能,利率债的供给压力仍困扰利率长端走势。

两地共发行773亿地方债

6月11日,河南、陕西两地分别发行440.45亿元和332.56亿元的地方债。

河南省此次发行的是该省今年第一至三期一般债券,期限分别为3年、5年、7年,发行量分别为146.45亿元、147亿元和147亿元;据发行结果公告披露,中标利率分别为3.75%、3.97%、4.04%。

陕西省发行的是该省今年第五至八期一般债券,期限分别为3年、5年、7年和10年,发行量分别为66.56亿元、100亿元、100亿元、66亿元;据发行结果公告披露,中标利率分别为3.76%、4.00%、4.14%、4.20%。

据中债到期收益率曲线,此次招标前五个交易日,3年、5年、7年、10年期国债到期收益率均值分别为3.41%、3.48%、3.64%、3.66%。与同期限国债相比,此次河南、陕西两地发行的地方一般债券,中标利率高出34BP至54BP不等。

周发行量料创今年新高

本周地方债发行节奏加快,周一到周五均安排有地方债发行,全周发行量有望创出今年以来新高。业内普遍预计,未来几个月将迎来利率产品供给高峰,而地方债将充当供给的主力。

今年前5个月,地方债发行节奏一直偏慢,实际发行量只有8765.88亿元,而2017年同期为13478.99亿元。但有机构预计,今年地方债发行将接近5万亿元,前期发行偏慢,意味着积压供给较多,后续发行节奏势必要加快。以5万亿元来测算,今后7个月,平均每月需要发行地方债约5900亿元。

统计显示,本周已发及待发地方债达到1753.79亿元,比上周的两倍还多。如果还有新的发行文件披露,或者有定向置换债券发行,实际发行量可能更高。不管怎样,只要目前计划发行量达成,就将创出今年单周地方债发行量新高。

在地方债供给推动下,本周利率市场发行规模也有望创出今年新高。据统计,除地方债之外,本周还将发行3只记账式附息国债,计划发行量共1030亿元,另预计周五将按例发行贴现国债100亿元;本周将发行政策性金融债12只,计划发行量共670亿元。也即,就最新数据统计来看,本周利率债发行量很可能超过3500亿元,将刷新今年以来周发行量记录。

中金公司固收研究团队认为,今年三季度债券供给压力预计会很大,供给压力将成为债市收益率,尤其是中长端收益率下行的阻力。

天风证券固收周报指出,6-12月利率债理论上预计将发行8.11万亿元,净融资额4.99万亿,相比前5个月,供给压力明显加大;结构上,地方债无论是发行需求和净融资需求都是最突出的。如果这些发行需求都转化成实际供给,在目前强监管和利率市场化背景下,以地方债为代表的利率债面临明显的需求不足。在此背景下,一方面需要央行增加流动性供给;另一方面需要地方债发行更加市场化。