风险与机遇并存的QFII新规

2018年,中国改革开放40周年,距离2003年第一笔QFII投资正式落地中国资本市场也有15年时间。此后,我国对合格境外机构投资者的门槛不断降低,QFII的投资额度也不断扩张。

而就在本周,资本市场又迎来一项重大利好。6月12日,央行、国家外汇局发布新规,宣布对QFII和RQFII实施新一轮外汇管理改革,以进一步简化管理、便利操作,扩大对外开放,其中,有关资金汇出限制取消,无疑是最为重磅的改革。此次新规的出台,被市场普遍认为是重大利好,将利于进一步激发境外投资者的投资热情。事实上,最近一段时间,中国资本市场的开放逐渐进入快车道。沪港通和深港通的实施、A股入摩、CDR的发行等等,都为中国资本市场对外开放提供了“助推剂”。

沪港通和深港通的实施有利于加强两地资本市场联系,增强我国资本市场的综合实力和竞争力,也有利于推动人民币的国际化进程。A股入摩也是中国资本市场在逐步受到国际认可并融入国际市场的重要表现。发行CDR更是有助于拓宽投资者的投资渠道,推进A股市场的发展,加快中国资本市场国际化进程。而此次外汇管理新规的出台,又为中国资本市场的开放添上了浓墨重彩的一笔。

诚然,这些限制的取消,将促进境内资本市场进一步双向开放。对比此前通过对QFII每月资金、QFII和RQFII本金锁定期的限制,来防范境外投资资金的集中汇出或热钱外逃的措施来看,新规有效提高了境外资金投资境内资本市场的自由程度。这无疑使境内投资对境外资金的吸引力明显提升,也大大激发境外机构投资热情。在国际资本不断流入中国资本市场的过程中,无论是中国还是国际资本都能获得好处。但不可否认的是,开放是把双刃剑,一边是机遇,一边是风险。

首先,从国家宏观层面来看,提升外资进出中国的额度和自由度,不仅是顺势而为,更表明了中国对外资更加开放的态度,以及对国家金融体系自信的提升。随着经济全球化程度的不断加深,中国更有底气加入到全球化竞争中来。这将吸引来更多增量资金,进而渗透到实体经济中,支持中国经济的发展。但国际形式风云变幻,加之外汇进出条件的放宽,外资的流动将有更大的不确定性,进而增加了国内金融体系的不稳定因素。

其次,从市场层面来看,国内资本市场运转得好,吸引外资持续进来,长期留在境内,对中国资本市场发展必将大有裨益。而另一方面,这也对中国资本市场自身建设,以及本土金融机构提升竞争实力提出了更高的要求。许多外资金融机构拥有更悠久的历史和更丰富的经验,这就迫使国内金融机构进一步提升投资和资金管理能力。当前,美国股市上涨十多年,许多机构都不再看好美国股市,相形之下,中国的资本市场具备更大的吸引力。中国机构唯不断提升自身实力,方可与外资机构PK,避免成为“接盘侠”。

再次,从公司层面来看,随着资本市场的不断开放,A股上市公司一方面要教育广大投资者了解其中蕴藏的投资机会,另一方面也要了解国际资本市场的希望和偏好是什么,进而通过有效的方式进入到国际市场。当然,在外资渗入促进公司发展的同时,也要警惕热钱的涌入和推出而引发的公司的震荡。

尽管风险存在,但不可否认的是,长期大量外资充盈中国金融市场,对中国金融市场的发展是有利的。中国投资者也应该用更开放、更谨慎的态度来进行投资,从而分享中国资本市场发展带来的红利。从长远角度来看,中国金融体系的不断开放是符合事物发展基本规律的趋势,也是不可逆转的,中国资本账户不断开放的趋势也证明了这一点。

“天下熙熙,皆为利来;天下攘攘,皆为利往”,资本天生具备逐利的属性。未来,在完全开放的市场环境中,要想吸引外资留在国内资本市场,充盈中国经济体系,为中国企业的发展提供资金,须不断建设资本市场,提升上市公司质量和盈利能力,用优质资产来吸引更多资金的关注。