股债现“跷跷板” 债市情绪回暖

来源:中国证券报 作者:王姣 2018-07-27 07:42:27
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□本报记者 王姣 

7月26日,国债期货市场延续强势震荡,10年期国债期货主力合约收涨0.07%;现货市场表现更强,10年期国债收益率大幅下行4BP。分析人士指出,近日利率债收益率下行的幅度和速度均超预期,市场存在止跌反弹需求,尤其是资金面延续宽松、A股等权益市场大跌的背景下,短期风险偏好回落有利于债券市场回暖,建议投资者密切关注市场情绪变化。

利率债明显回暖

26日,股债“跷跷板”效应再现,在A股市场走弱的背景下,债券市场尤其是利率债明显回暖。

从盘面上看,昨日中金所国债期货市场延续了前日的偏强震荡态势,两大主力合约均低开高走,小幅收涨,其中10年期国债期货主力合约T1809开盘报95.315元,日内震荡走强,收报95.495元,较上一交易日上涨0.07%;5年期国债期货主力合约TF1809收涨0.08%,最新报98.235元。

现券市场表现更强,收益率明显下行,资金面宽松环境下短端利率下行幅度大于长端,其中10年期国开债活跃券180205收益率开盘报4.29%,早盘震荡下行至4.25%,随后围绕4.25%上方窄幅震荡,尾盘再度下行至4.2450%,较上一交易日收盘价大幅下行4BP;10年期国债活跃券180011收益率从3.57%震荡下行至3.53%,同样较上一交易日收盘价下行4BP。此外,1年期国开债活跃券180209收益率大幅下行8BP至3.05%。

市场人士指出,昨日上证综指重新跌破2900点,市场谨慎情绪升温,风险偏好有利债市止跌回暖,同时公开市场操作连续暂停不改资金面宽松态势,有利于短期利率继续下行。

短期企稳可期

机构认为,短期而言,全球贸易形势、我国信用状况对市场风险偏好的影响仍在持续,这对利率债企稳可能有一定支撑,但在政策预期利好的影响下,随着情绪逐渐释放,后续利率债仍有一定压力。

中信证券固收首席明明指出,上周现券收益率在货币宽松、经济下行压力、汇率波动、央行窗口指导和资管新规配套细则落地等因素共同影响下大体回落,收益率曲线走陡。本周资金面压力不大,资管新规配套细则落地后,监管政策开始有明显边际宽松迹象,国常会要求财经金融积极调控,“紧信用”逻辑虽然方向未变,但却存在显著弱化,长期来看,经过近期回调后现券收益率存在一定下行空间。

国泰君安固收首席覃汉则认为,宽信用的预期一旦开始蔓延,短期几乎不可能被证伪,甚至有被进一步强化的想象空间。“政策底线”其实只是名义约束,关键还得看投资者的预期变化,一旦后续政策信号延续当前的基调,那么大类资产的运行逻辑可能都要经历重塑。“考虑到资管需求的萎缩具有不可逆性,债市很难回到2014-2016年的‘长牛’格局。对于债市后续的行情,且行且珍惜。”

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