转债短期将随A股震荡

周二（7月31日），转债市场（含可交换债）随A股市场整体走强，中证转债指数收涨0.31%，盘面个券涨多跌少，同时“跟涨不足、抗跌有余”的特征延续。分析人士指出，整体而言，权益市场仍处于情绪修复的通道中，全球贸易形势和中国经济数据对市场的影响仍待观察，预计转债市场将随A股延续震荡。

随A股反弹

周二（7月31日），两市小幅低开，但随后迅速分化，截至收盘，上证综指上涨0.26%报2876.4点，结束四连阴；深证成指跌0.03%报9178.78点，创业板指涨0.1%报1561.26点。两市当日仅成交2731.13亿元，创逾5个月新低，仅略多于春节前最后一个交易日的地量。

在此背景下，中证转债指数小幅高开于284.65点，上午主要围绕前收盘价附近窄幅整理，13：30后随A股明显反弹，盘中最高触及285.51点，尾盘处于高位震荡，最终收报285.21点，较上一交易日大涨0.31%。

从涨跌对比来看，昨日可交易的90只个券中，有49只收涨，涨幅超过1%的有7只；37只收跌，跌幅超过1%的有5只；另有4只收平。对应正股中有54只正股收涨。

从个券具体表现来看，昨日转债的跟涨能力相对不足，如中航电子、骆驼股份、格力地产、海澜之家分别大涨4.09%、3.56%、3.29%、3.11%，然而航电转债、海澜转债分别仅上涨0.62%、0.8%，骆驼转债、格力转债还分别下跌了0.31%、0.55%。

当然，转债的抗跌能力依然突出，如道氏技术、星源材质、崇达技术分别下跌了4.68%、4.04%、3.89%，对应道氏转债、星源转债、崇达转债的跌幅则分别仅为1.2%、1.69%、1.02%。

值得一提的是，昨日安井转债上市首日收获开门红，当日涨幅高达10.43%，收报110.43元。

短期观望为主

从转债估值来看，市场人士指出，目前纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，到期收益率（Yield to Maturity，YTM）相对较高；平价底价溢价率达到了历史较低水平，且为负值，可转债债性较强，表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低水平，期权价值被压缩会导致可转债被低估。

机构认为，短期内，权益市场能否企稳仍待观察，同时转债市场将会受制于较高的溢价率水平，这一矛盾成为左右市场短期行情的关键因素，建议短期资金仍以观望为主。

中信证券固定收益首席明明指出,从中长期角度来看溢价率始终面临痛苦的压缩过程，因而盲目追低配置，性价比偏低，但短期可以适当把握流动性较高标的，及时获利了结，基于此转债市场波动或显著放大。

明明表示，此轮反弹过后，个券层面的溢价率分化持续趋严，而溢价率仍会是压制个券走势的核心因素，因而个券分化会更加明显，不同个券之间的走势或出现较大的差异。