恢复上市股不再吃香 重药控股“坐过山车”

证券时报记者 余胜良

重药控股(000950)的投资者，昨日开盘三分钟的时间便经历了一次过山车。

昨日是重药控股恢复上市首日，早晨开盘报12.60元/股，上涨达到17.54%，开盘后短暂冲击12.88元，但很快就难以支撑，之后股价一路下滑，仅3分钟过后就跌至11.34元这个价格上，因为下跌超过10%要临时停盘半个小时。恢复交易之后，重药控股股价继续下挫，截至昨日收盘，公司股价大跌6.16%。

8月24日攀钢钒钛恢复上市，开盘之后因为股价上涨太快，涨幅超过10%停止交易三十分钟。重药控股和攀钢钒钛暂停交易的原因一个是下跌达到10%，一个是上涨10%，走势刚好相反。昨日，重药控股换手率达到32.64%，盘中振幅超过26%，全天成交额11.63亿元。

攀钢钒钛的走势，对重药控股走势有影响，攀钢钒钛第一天收涨25.08%，涨幅不错，但是有一个长长的上影线。第二天，其股价便下跌9.64%，恢复上市当天买入者全都深套。重药控股恢复上市日期与攀钢钒钛相隔仅3天，投资者很难不受其情绪影响，害怕买入被套。

更重要的是，重药控股和攀钢钒钛基本面差异很大。

在暂停上市期间，重药控股基本面经历彻变，公司作价约15亿元向控股股东建峰集团出售其拥有的全部化工类资产和负债，同时以5.93元/股的价格向间接控股股东重庆化医集团及深圳茂业等22名重庆医药股东合计非公开发行股份约11.3亿股，购买其合计持有的重庆医药96.59%股份，标的资产作价约67亿元。

重组完成后，公司主业由化工变为医药流通业务。医药股看起来很高大上，前一段时间也被市场热捧，但是医药流通业务其实就是卖药，技术含量并不高，市场热捧的主要是有技术含量的创新药研发企业。

从利润上看，重药控股去年实现净利润超过11亿元，但扣非净利润1亿元，显示主营业务盈利能力并不像看起来那么强。公司今年上半年实现3.09亿元净利润，按照目前市值174亿元计算，市盈率超30倍，算不上便宜。根据有关业绩承诺，重庆医药2017年至2019年扣非后净利润分别不低于5.53亿元、6.23亿元与7亿元。

而攀钢钒钛在暂停上市期间业绩一直在好转，去年营业收入约为94.36亿元，实现净利润约为8.63亿元，扣非净利润为7.62亿元。公司今年上半年盈利达到11.5亿元，钒价不断上涨，五氧化二钒均价当前已从2015年底的4.15万元/吨上涨至目前的26.5万元/吨。从基本面上看，因为周期轮动的原因，攀钢钒钛更有想象力。

2013年以来，沪深两市有川化股份、长航凤凰等27家公司实现恢复上市，这27家公司中，恢复上市当天股价实现上涨的有20家，占比为74%。其中涨幅最大的是协鑫集成，该公司于2015年8月12日恢复上市，上市当天大涨986.07%，2013年2月8日恢复上市的恒立实业也在恢复上市当天大涨373.21%。

不过自2017年开始，恢复上市的几只股票首日表现都不佳，ST新梅恢复上市首日股价出现巨震，盘中股价一度上涨超过40%，但收盘时却下跌0.26%；ST常林（现名苏美达）恢复上市首日收盘则大跌19.34%；川化股份恢复上市首日更大跌28.92%。

多年前，很多投资者赌那些暂停上市的公司，一定会努力通过收购卖壳等方式实现业绩好转从而恢复上市，所以购入业绩不佳的公司，博重组成了一种很好的投资模式。比如，女明星陈好2009年潜伏ST黑龙，三年赚得10倍回报获利2700万元。

但近年来，由于对资产注入等管理越来越严格，通过卖壳实现反转的难度加大，业绩取得反转或者好转能恢复上市已很难得。近年来还有不少公司业绩连续亏损暂停上市，在暂停上市阶段也无法取得改善，如*ST昆机和*ST吉恩被终止上市，投资者损失惨重，和他们相比，那些买入暂停上市公司能顺利恢复上市的投资者，已属幸运。