资金面将维持稳定

9月17日，央行意外开展2650亿元MLF（中期借贷便利），市场资金面整体改善，不过受缴税、债券发行、美联储即将加息等因素叠加影响，流动性预期保持谨慎，跨季末中长期限资金利率略有走高，代表性的7天期DR007持稳于2.62%。

分析人士指出，面对月中税期、地方债发行等多重因素扰动，央行自上周三重启逆回购操作以来，不断加大资金投放力度，重申维护流动性合理充裕的决心，预计本周将继续视情况精细化调控，流动性合理充裕仍将维持。

连续净投放呵护资金面

9月中旬以来，为对冲税期、政府债券发行缴款、国库现金定存到期等因素的影响，近期央行投放资金力度明显加大。

9月17日，央行虽暂停逆回购操作，但意外开展了2650亿元MLF，当日无逆回购到期，实现净投放2650亿元。此前的12日至14日，央行时隔15日重启逆回购操作，并相继开展了600亿元、1200亿元、1500亿元逆回购。

连续净投放效应下，市场资金面明显改善。17日，Shibor利率全线下行，其中隔夜Shibor报2.4660%，下降2.3个基点；7天Shibor报2.6390%，下降0.6个基点；3个月Shibor报2.8220%，下降0.8个基点；1年期Shibor报3.5160%，下降0.65个基点。

同日银行间质押式回购市场上（存款类机构），短期限资金利率整体持稳，截至收盘，隔夜加权利率DR001下行约3BP报2.45%，7天加权利率DR007持稳于2.62%。

精细化调控延续

不过随着季末时点临近，叠加美联储加息的可能影响，跨季末的中长期限资金利率略有走高。截至17日收盘，银行间质押式回购市场上（存款类机构），14天、21天加权利率分别报2.66%、3.06%，环比上日分别走高3BP、6BP。

非银机构的跨季融资压力也有所显现，17日上交所债券质押式回购利率收盘涨跌互现。截至收盘，隔夜回购GC001跌5BP报2.38%；7天期回购GC007涨0.5BP报2.615%；跨季的14天品种利率走高12BP。据某非银机构交易员透露，17日下午已出现“借钱难”的情形。

市场人士指出，短期资金面面临税期、逆回购到期、地方债发行等压力，其一，本周政府债券发行总额料将超过4700亿元，有望创下2017年9月初以来的新高；其二，本月主要税种申报纳税期限顺延至9月17日，每月纳税截止日前后两三个工作日，往往是税期因素对流动性影响最大的时期；其三，本周央行公开市场有2700亿元逆回购到期，其中周三至周五分别到期600亿元、1000亿元和1100亿元。此外，美联储将于9月25-26日召开议息会议，大概率会进行加息，不排除部分机构为央行可能上调公开市场操作利率做准备。

兴业研究指出，本周逆回购到期、税期、地方债发行将回笼大量流动性。不过考虑到当前贸易形势、宽货币向宽信用的传导仍未实现，预计央行将加大流动性投放力度进行合理对冲，本周资金面有望维持合理充裕。