成长股仍需辨真伪

近期,在市场盘整的背景下,以创业板为代表的成长股显示出不一样的境况:截至1月30日收盘,尽管近两日市场调整,但创业板指的累计涨幅为2.87%,领先于上证综指,而同期深证成指和中小板指累计为跌势。创业板在2018年的第一个月显示出后发制人的态势。

由此,市场上出现对成长股的新观点,认为成长股正酝酿新一轮崛起机会。例如在估值层面,创业板和中小市值公司相对大市值公司的相对估值已到历史底部。在盈利趋势上,实际上中小盘公司去年三季度已出现明显的企稳复苏趋势,很多成长性行业都表现出明显的景气回升趋势。从近期年报的预披露情况来看,中小板板块整体仍维持了高增长。此外,从市场情绪来看,“以大为美、以龙为首”的市场风格行至当下,逐渐显示出疲态,市场资金开始出现离散现象。

事实上,上述观点切中了成长股投资的核心,即估值与盈利的匹配性,当然也包括市场资金的情绪。成长股近来受冷落的重要原因是其估值偏高、盈利不确定,这也进一步强化了市场资金的情绪。

A股市场资金一度偏好“小轻新”,即小体量公司、轻资产业务,或者是较新上市的公司,以此塑造成长股的投资逻辑。这类公司往往“船小好调头”,外延式并购即可引来资金热炒,估值水涨船高。估值“贵”并不是问题,但问题是这类公司多数缺乏相应的盈利支撑。因此,一旦并购重组政策有变、并购标的业绩不达预期等出现,这类公司业绩会马上变脸,于是公司的高估值幻化成空中楼阁,轰然倒塌也不出人意料。因此也造成此类成长股机会鲜有人问津,被市场冷落,甚至逐渐边缘化。

成长股在市场冷落中逐步分化,真成长逐渐水落石出。成长股正努力提升自身的含金量:外延式并购路不通,内生性成长大有可为;高估值与成长性不匹配,市场替个股出清,个股公司轻装上阵以图长久,如此等等。而反观近期市场资金对成长股的关注,也主要集中在有业绩支撑、估值合理的货真价实真成长机会。

名副其实的成长股在A股市场不缺乏拥趸、成色十足的成长股在市场必受青睐。而值得注意的是,如今行业渐趋饱和、竞争格局逐渐固化,成长类上市公司面临的压力不小。但是细分行业的整合方兴未艾、创新领域的开拓大有可为,成长股既然以成长见长,就必须真正体现其优势所在。