近日,前海联合基金在2018年春季宏观策略中表示,二季度有望迎来预期改善修复估值的投资机会。风格判断上,随着MSCI入市临近,市场先趋于均衡,而后随着中报预期明朗,板块间分化有望再度加剧。
前海联合基金表示,进入2018年,政策层面控制宏观杠杆率、补短板、减税等均取得突破性进展,供给侧改革正在进入第二个执政周期的高阶版。与此同时,外部环境的变化使得改革的外在不确定性因素增加,经济和投资都面临更大挑战。
前海联合基金认为,在当前政策预期下,判断整体经济增速放缓,但风险相对可控。据前海联合基金分析,消费在整体经济中的占比持续提升,且结构性变化明显。从市场来说,当前整体市场估值与业绩增长逐步匹配,二季度市场有望迎来政策转暖带来的预期修复机会,尽管政策底不意味着市场底,但偏向于风险溢价提升最快的部分或正在过去。风格上偏向于较为均衡。一方面,沪深300特别是MSCI成份股的资金回报水平(ROE/PB)在6%至8%,部分金融周期龙头企业分红收益率水平较为可观,悲观预期下存在修复空间;另一方面,中小创龙头公司PEG在1至1.5倍水平,在关键业务指标向好的趋势下估值仍有对标提升的空间。预计随着MSCI入市临近,市场先趋于均衡,后随着中报预期明朗,板块间分化有望再度加剧。(王蕊)
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