行业发展亟待制度变革

随着近年来行业的转型发展,期货公司将业务创新更多的寄托在风险管理方向上,而从实际情况来看,期货风险管理业务在服务实体经济过程中,所发挥的作用也更为直接。日前,方正中期期货有限公司总裁许丹良在接受中国证券报专访时表示,作为行业服务实体经济的有力抓手,风险管理业务近年来发展表现明显,但同时也暴露出一些不足,但这些不足并不是专业性的缺失,更多的是制度建设不能跟上发展的脚步所致。就目前而言,行业发展应当尽快进行制度变革,例如将风险管理业务回归期货公司,相关监管要求应当在法律层面有更好的解释等。

中国证券报:当前期货风险管理业务正处于快速发展阶段,对于该项业务怎么看?

许丹良:期货行业在服务于实体经济过程中,当前只能依靠期货风险管理业务,但受制于各种管理要求,期货公司未能直接开展风险管理业务,只能出让部分净资产和人才成立子公司,来探索期货公司服务实体经济的模式,这就造就了诸多不足之处。经过近五年发展,目前风险管理业务的相关配套规则还不能够满足实际发展需要,例如子公司与风险管理需求者做了很多场外交易,但由于缺乏清算所,几乎都是“一对一”交易,并未有完全纳入监管范围内。

风险管理子公司从设立以来,一直处于探索阶段,将子公司与期货公司实施风险隔离,当前这个模式发展已基本成熟;考虑到实际业务开展需要,是否应该把服务实体经济的工作归还给期货公司,而不是让从业人员仅有1200余人的风险管理子公司来完成。如果全牌照不能回归期货公司,至少允许期货公司在资金融通、担保、风控、合规等方面可以直接支持风险管理子公司发展,而不是当前的完全隔离制度。

中国证券报:在服务于实体经济过程中,还需要丰富哪些风险管理工具?

许丹良:从实际业务开展中可以看出,期货市场服务实体经济最有效的工具是期权,应当尽快增加和补充商品和金融期权品种。从国际市场大型跨国公司风险管理实践来看,主要是利用商品期权或金融期权来运用管理风险,但我国目前推出的期权只有三个,大量实体企业只能利用期货进行风险管理;如果能够增加更多的期权品种,相应的成本和风险也会大幅度降低。

与此同时,在完善和补充风险管理工具时,还要对当前期货行业的各项制度和交易规则进行变革。例如,与现货产业链进行合作套保业务时,所开立的交易账户是子公司与现货企业共同开立的,而若要进行实物交割,开具发票的是现货企业,这与实际交易账户的主体不一致,进而无法开具增值税发票,不利于开展实物交割业务。

中国证券报:对当前行业的转型发展有什么建议?

许丹良:期货行业的转型并不是公司发展转型这个层面,应当是推动整个行业的业务模式、监管制度和交易规则的变革和转型。在行业高速发展和大环境变化的情况下,行业发展应当从几个方面变革:一是尽快完善和修订相关监管制度,补充行业服务实体经济的相关内容,以及进一步扩大期货公司业务范围等。二是应当设立清算交易所;目前大量的场外市场缺乏统一的清算机构,风险管理子公司与现货企业在交易过程的结算公允性,以及交易完成时的清算公允性容易引发争议。三是在法律法规方面,期货监管机构应当尽快加强与最高法的沟通,根据金融大环境及业务发展现状,制定新的司法解释文件,并结合未来的《期货法》制定更加公正合理的司法解释文件,加快推出一批新的司法解释来更好地服务实体经济。

中国证券报:近年来,期货公司突围方向并不一致,对未来的发展怎么看?

许丹良:期货公司的突围方向应当是风险管理业务,而不是财富管理业务。就目前而言,期货公司的业务量并不能够与证券、银行等相比,但从风险管理市场来看,期货公司更具备优势,期货公司专注CTA业务。此外,风险管理子公司现存的实力还远远不够,因此,应当将风险管理子公司牌照回归到期货公司,由期货公司从真正意义上实现金融服务于实体经济。