回归原有通道

上证指数自上月底见高3587点以来进入周线调整,调整的形态不外乎有两种:一种是下跌,一种是横向盘整。截至2月5日,上证指数已经走出明显的下降通道,当日上证指数收阳,收盘3487点,从通道下轨回升到通道上轨,可能意味着主跌波段已经完成,接下来或以横向震荡方式调整周线。然而,2月5日晚间美国股市重挫,引起全球市场恐慌,处于周线调整中的A股未能幸免,从隔日起下跌,上证指数触及3062点,跌破原有的下降通道。然而,美国股市强劲回升,A股也随之重返原有的下降通道。上周五,上证指数五连阳,已经回归原有的下降通道,并接近下降通道上轨。

很显然,本轮调整中上证指数突然向下跌破下降通道,是受到了美国股市大幅调整的干扰与影响。由于美国股市处于长期上涨状态,出现调整合情合理。反观A股,近几年有涨有跌,但大量中小票却处于持续下跌中,市场获利盘有限。再加上国内经济稳中有升,大幅度调整的基础并不稳固。因此,随着美国股市回稳,A股重返原先的下降通道也在情理之中。然而,投资者的心态会变,因为市场的交易成本在变。

K线图显示,去年12月,上证指数在3000点附近交易了20天,成交了大约3万亿元。当上证指数在大幅调整前(2月5日)已回到3487点,这3万亿元属于获利筹码,持有者的心态也相对稳定。截至上周五,上证指数收盘收报3289点,进入3000点区域。过去六个交易日只成交了1万多亿元,相对前期3062点的低点,有1万多亿元筹码是获利盘。尽管有些筹码已经获利回吐,但去年底3000点区域堆积了约3万亿元筹码,从获利筹码变成了等待解套,这势必会影响市场的交易心态。对绝大多数投资者来说,等待解套是一个焦虑的过程,而一旦解套卖出后会释放出内心巨大的压力。因此,被套筹码最大的期望可能是解套后的退出。

也许,这3万亿元筹码中的部分可能已获利了结,部分或为机构长线持有,也有可能部分筹码在前期大幅调整时已割掉一些,但仍有相当部分需要等待解套。从近期上海市场的均量看,5天均量已不足1600亿元,而今年以来5天均量都在3000亿元左右,在大幅调整前的5天均量也在2700亿左右,成交量不足是个问题。由于本轮调整幅度较大,很多中小票已跌出中长线价值,所以抄底成功的筹码也未必会倾巢而出。

不管此次大幅调整的原因是什么,但市场调整改变了上证指数原先的运行形态。现在,我们还不能断定上证指数是否已见本轮调整的低点,并就此进入横向盘整阶段。接下来,主要看点是上证指数连拉阳线后走势如何演变,是横向整理还是构筑双底。目前来看,上证指数再创新低的可能性较小,周线趋势在一到两周后很有可能进入回升状态,除非美国股市在短期内再现更大幅度的下挫。如果上证指数不再创新低,构筑双底的右底会高出左底,与横向盘整的形态差不多。

这个结论似乎也得到短线趋势的验证。目前,上证指数的日线趋势正处于回升中,但更短时段的趋势则各异。带着五连阳的余威,本周一有望冲出下降通道的上轨(本周一通道上轨在3291点),也许会短暂收复3300点。不过,分时级别的调整也会出现在本周一,这种调整周期会是一到两个交易日,但会受到日线回升趋势的支撑,所以调整幅度不会很大。就操作而言,短线不宜追高但可持有,适合波段操作的周线买点尚需等待。