基金经理最新调仓路径显现，关注确定性与安全边际

随着2025年四季报的披露，张坤、傅鹏博、李晓星、陈皓、萧楠、杨金金等多位知名基金经理的调仓路径浮出水面。

在经历高景气赛道的极致演绎后，基金经理们正系统性地从“高热度”转向“高确定”，从“讲故事”回归“看业绩”，力求在复杂环境中构建更具韧性与安全边际的投资组合。

AI仍是主线，但策略显著分化

以人工智能为代表的科技创新，依然是多数顶流基金经理共同认可的长期主线，但在具体操作上已出现明显分化——不再盲目追逐涨幅巨大的核心标的，而是更注重产业节奏、估值匹配与细分机会。

最典型的代表是2025年公募冠军基金经理任桀。其管理的永赢科技智选A以233.29%的收益率创下17年新高，但四季度却果断对前期重仓的光模块“三剑客”进行大幅调整：中际旭创被减持17%，新易盛和天孚通信分别较三季度末加仓约2.14%、5.81%。而在去年三季度末，相关个股的环比加仓幅度均超200%。

与此同时，他将目光投向AI产业链纵深地带，新进重仓工业富联、剑桥科技、东山精密、景旺电子等服务器与PCB环节龙头，明确表示将“重点布局全球云计算产业相关投资，关注光通信及PCB方向”。更值得注意的是，该基金权益仓位从91.59%降至78.76%。

同样聚焦科技的银华基金李晓星则采取更均衡策略。他在看好AI和国产算力爆发潜力的同时，大幅增持腾讯、阿里、中芯国际，并新进伊利股份，强调“港股科技巨头可能是产业趋势与基本面共振的最佳方向”。

而睿远基金傅鹏博则减持基本面趋势偏弱的公司；增持数据中心液冷、存力和算力的相关公司。2025年四季度，基金经理傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值前十大重仓股变动较小，迈为股份替代中国移动新进该基金的前十大重仓股；此外，该基金增持寒武纪，减持新易盛、胜宏科技、宁德时代、腾讯控股、东山精密、立讯精密、阿里巴巴、巨星科技。

消费与价值再平衡

在科技之外，消费与价值板块成为构建组合“压舱石”的关键战场，不同风格的基金经理在此展现出截然不同的应对策略。

张坤展现出极强的战略定力。其代表作易方达蓝筹精选前十大重仓股名单纹丝未动，仍由腾讯、茅台、五粮液、阿里巴巴-W等核心资产组成。在季报中表示，从增量和存量两方面来看，未来十年，不论是老百姓的实际生活水平还是社会保障水平，都会有一个显著的提升，与发达国家的生活水平差距也会明显缩小。

而萧楠管理的易方达消费行业在2025年四季度调整了白酒结构，降低了高端和次高端白酒的配置，增加了对养殖行业的布局。他认为，未来两年若通胀如期上升，大概率是“成本推动型”而非“需求拉动型”。因此，他在配置上特别注意了这一方向。

而交银施罗德杨金金则走了一条鲜明的“逆向投资”路径。他直言当前市场存在巨大割裂：“成长和主题方向越来越昂贵，甚至脱离基本面；而各行业龙头白马却大多处于历史估值中枢下限。”

因此，他坚决避开热门赛道，提前布局盈利出现长期拐点的白马品种。其管理的交银趋势优先四季度新进太阳纸业、三棵树、海大集团、九号公司，同时增持东方雨虹、润丰股份、江河集团、兔宝宝、英科医疗，并减持了咸亨国际。他相信，随着PPI回升，越来越多行业龙头将凭借竞争优势实现基本面反转，迎来“戴维斯双击”。

新锐力量：业绩确定性为王

除了老牌顶流外，新生代基金经理的操作也值得关注。他们更注重“当下”的业绩支撑，而非单纯的“未来”故事。

鹏华基金闫思倩管理的鹏华碳中和主题基金在四季度实现了显著超额收益。该基金在成立于2025年10月中旬，建仓期选择切入“老树开新花”的行业，重点配置宁波华翔、震裕科技等传统业务利润丰厚、又能受益于人形机器人产业链延伸的汽车零部件公司，实现“科技故事+业绩支撑”的双重验证。

长城基金国际业务部副总经理、基金经理曲少杰则通过赛道细分挖掘超额收益。他管理的长城全球新能源汽车基金在2025年末减持港股仓位，将重心转向具有全球竞争力的科技龙头，包括谷歌、台积电、特斯拉等核心企业。在新能源车赛道选择“做卖铲子的人”，减持整车环节，转向汽车电子与半导体等上游高议价权环节。

永赢基金高楠则强调“中期确定性与安全边际”，其管理的永赢睿信同样有较多的调仓动作，五矿资源、宏创控股、思源电气、海尔智家新进该基金的前十大重仓股，并且该基金增持中孚实业，减持中际旭创、新易盛、华锡有色。

综合多位顶流基金经理的观点，2026年的权益市场被普遍认为“机会大于风险”。科技依然是硬道理，AI、人形机器人、智能驾驶等是公认的未来核心增长极。然而，市场正在从“炒概念”向“看业绩”过渡。