中泰资管发布风险评估月报 蓝筹股风险收益比正在下降

昨日沪指顺利实现七连阳,重回3400点上方。但在一家券商资管看来,从估值、场内筹码结构、市场整体情绪一致性等维度综合分析,股票市场尤其是以蓝筹股为代表的沪深300指数的风险收益比正在下降。

中泰证券资管日前推出中泰风险系统并发布首份风险评估月报。报告认为,截至2017年12月底,沪深300指数的中泰风险系统评分为61,属于中性偏高区间,表明当前风险收益比逐渐下降,需要承受更多风险才能得到理想的回报。

中泰证券资管认为,过去一年来,市场交易结构正在发生变化,外资、公募占比变高,散户占比变低,叠加监管对再融资和借壳的限制增强,A股投资者不断涌向盈利稳定且估值较低的龙头白马,使得市场的结构分化演绎到非常极端的水平。目前市场交易结构整体情绪偏乐观且一致,隐藏一定的风险。

目前,卖方宏观策略对龙头白马的观点相对统一,大部分认为龙头白马仍是今年的核心主线,小部分认为其会横盘消化估值压力。同时,分析师对成长股的观点比较分化。

对于当前显著的白马股行情是否会出现风格切换这个问题,中泰证券资管在风险报告中提出了这样一组数据。从筹码的维度考量,公募基金对创业板的配置已经较低。自2016年二季度开始到2017年三季度,公募基金对创业板的配置一直逐季下行,当前已降至12.8%,从高点以来对创业板的配置比例降幅达50%,配置比例已经达2013年三季度以来的最低值,仅高于2013年一季度的5%和2013年二季度的8.4%。

同时,从估值维度考量,目前中小盘股票的估值已处于历史偏低位置,但距离2012年的估值底部还有较大空间,而龙头白马股票的估值已经处于历史偏高位置。