提防在护盘行动中触雷

□本报记者 齐金钊

随着近期市场震荡调整，越来越多的公司加入护盘大军，通过增持、回购等方式提振股价。但在复杂的市场环境下，并不是所有的护盘行动都能取得令人满意的效果。中小投资者应树立审慎投资理念，在寻找护盘行动带来的机会时要提防触雷。

普通人进行投资决策时易受消息面影响，见到公司释放“利好”就贸然出手。在上市公司发布增持、回购，以及其他一系列利好公告时，需要警惕的是，严监管背景下仍不排除有部分公司冒险违规信披，发布忽悠式、虚假的护盘消息。投资者不能见上市公司出手护盘的公告就盲目投资于该公司，而是需要客观理性看待护盘行为，不能忽视上市公司护盘原因的复杂性。例如，上市公司大股东是拿出真金白银增持还是“玩套路”，对于股价的影响就截然不同。

以最近频见的增持公告为例，首先要分析大股东增持动机。增持一般为稳定股价，这本身不是坏事，但有些公司大股东增持计划较“虚”。比如，有的公司大股东质押比例过高，为不至于跌破质押平仓线进行增持。

其次，要分析大股东增持的“诚意”，甄别增持含金量。不少上市公司的增持条款定得较为宽泛，甚至只有上限没有下限，增持承诺到期之后只有少量增持，甚至有上市公司未完成增持即宣告终止，承诺的严肃性荡然无存。

一般来说，含金量较高的增持主要是出于股价低估，以及大股东对公司未来业绩有信心，这类增持传递出的积极意义较大。判断一家公司价值是否低估，需要投资者结合公司市盈率、市净率、股价等指标综合分析，通过基本面和深入调研确定投资策略，不能仅凭上市公司的一纸“利好”公告盲目入场。

对于弱市护盘，凡经历过牛熊转换的A股投资者都不会陌生。历史经验告诉我们，除避免“踩雷”外，还应正视上市公司护盘存在的局限性。

长江证券研报显示，2008年以来市场多次出现上市公司重要股东明显增持的走势区间，但从后期走势来看，上市公司一系列护盘行为短期内对股价的提振作用有限。例如，2015年7月、2018年1月产业资本均大幅增持，但市场表现依然孱弱。因此，增持更多可视为左侧买入信号，并不意味着市场会立刻见底、快速大涨。投资者面对“护盘潮”应坚守价值投资底线，摒弃通过“抄底”短线获利的投机心理。

刚刚过去的2017年，“兜底式增持”风靡一时。历经近一年市场检验，我们发现很多类似“炒短线”的增持不仅动机不纯、一般增持数量有限且缺乏持续买入动力，对于讲究预期的股市而言，即便是利好也会演绎成“利好出尽是利空”。

不可否认，在大股东积极护盘的上市公司中，的确存在相当数量的价值被低估的公司。但护盘行动并不意味着这些公司一定能在短期内“闪光”。投资者寻找投资机会时，要怀着敬畏之心深入研究，当有公司发出护盘公告之时，这只应是研究的起点，关键还是要审慎判断公司是否存在价值投资机会，并做好陪伴公司长期成长的准备。