新兴市场新牛市

《巴伦周刊》

尽管经历了一系列震荡,新兴市场在过去12个月已超越身处后牛市期的美国市场,获得骄人战绩。不过,无论是印度、俄罗斯还是巴西,都处于经济增长放缓的压力期,投资者在做出投资选择时尚需仔细选择。摩根斯坦利资本国际新兴市场指数在今年上涨了34%,超出标准普尔500指数16%,这意味着新兴市场正逐渐走出三年经济低迷期,迎来复苏曙光。

华尔街的基金经理们更是欢呼雀跃于这一新牛市的到来,同时又都对新兴市场作出审慎评估。

基金经理吉恩表示,目前部分新兴市场正在被高估,几年前,投资者青睐于那些利润稳步增长的公司,因为当时能够实现盈利的企业十分稀缺。如今,随着各公司盈利能力复苏,稳定增长性已被高估,尤其在消费品领域。像巴西的美洲饮料公司不仅最近利润率萎缩,销售量也未见起色,印度烟草公司更是处于艰难挣扎阶段,但这些公司的市盈率都翻了数倍。另一方面,一些高质量周期性股票更具吸引力,如印度尼西亚的亚洲中央银行,作为一家经典的面向消费者的印尼银行,它聚集了成本最低的存款,拥有强大的资产负债表,且在印尼经济复苏中位势极好。

基金经理石田早在2011年曾对印度美容美发公司艾马米情有独钟,其理由是消费必需品正逢其时,不过今天石田已卖掉这只股票,他认为,当前艾马米股价太贵,市盈率已达60倍之多。

基金经理施瓦博的“意中人”则是阿里巴巴、腾讯、三星电子和台积电,但鉴于这些热门科技股过去十几年间连续上涨,施瓦博已开始更多专注于可以提高利润率或回报率的上市公司。在石田看来,中小盘股价格更趋合理,选项也更多,像便宜一些的中国电商宝尊,就可作为电商大咖股的良好替代品。

基金经理埃德曼则仍将目光专注于电商大咖股,他认为,很难再找到如阿里巴巴这样全球最大的电商股。而吉恩的目光则转向俄罗斯,他认为这个国家的经济正在复苏,企业纷纷削减成本,并已开始奏效。像西伯利亚银行持有俄罗斯小额存款的一半,同时银行体系得到巩固,公司治理大为改善,但其目前的市盈率不过6.5倍,即使在经济衰退中期,其股本回报率都能超过20%。

而吉恩认为,未来随着中国加快关闭产能过剩的污染企业,如钢铁厂,国有企业利润率可期,这也将有助于银行业的发展。

至于印度,石田更看好珠宝业,据他分析,印度珠宝业约七成企业都无组织,而按印度商品及服务税纳税规定,这样的公司无需交纳该税,这正是该行业的优势所在。(石璐)