美股难逃“十年魔咒”？细数历次美股暴跌大事件

纵观过去1987年、1998年以及2008年前后等重要时间点，似乎都难以回避10年魔咒的局面，而在市场刚刚步入2018年之际，全球市场就率先遭遇到如此突然的市场暴跌行情，足以引起高度重视。

继上周“黑色星期五”之后，2月6日，隔夜欧美股市再次大跌，道琼斯指数大跌4.6％，盘中暴跌约1600点，美股创下6年半来最大跌幅。随即亚太股市早盘全线重挫，日经225指数大跌近5％，恒生指数开盘暴跌近4％，沪指低开2％，个股一片惨绿。截至收盘，上证综指下跌3.35％、深证成指下跌4.23％，创业板指跌破1600点，创近三年新低。

而美国股指期货或预示，美股周二开盘将大幅走低。美国股指期货波动非常剧烈，道指期货跌391点，报23535点，跌幅1.6％；标普500指数期货跌17.95点，报2588.50点，跌幅0.7％；纳斯达克100指数期货跌12.5点，报6406.50点，跌幅0.2％。

波及全球股市

2018年2月的第一周，美国标普500指数大跌近4％，创两年来最大单周跌幅；周五标普500单日大跌2.12％，道琼斯大跌2.54％，美股遭遇“黑色星期五”。

美国三大股指收跌，连续两个交易日大跌，行业表现为普跌。截至收盘，道指重挫4.62％；纳指收跌3.78％；标普500指数收跌4.1％。

美国三大股指期货同样重挫。其中道指期货下跌超2％。

道指盘中一度跌近1600点，创下史上最大盘中点数跌幅。标普创2011年8月份以来最大单日跌幅，收跌4.1％，回吐年内全部涨幅。

恐慌指数VIX收涨115.60％，报37.32，创2015年8月份以来收盘新高。

道指出现“闪崩”后波及全球，亚太股市早盘全线重挫，日经225指数大跌近5％，恒生指数开盘暴跌近4％，沪指低开2％，个股一片惨绿。

香港恒生指数收跌5.1％，报30595.42点，为2015年7月以来最大单日跌幅。恒生国企指数大跌近6％，恒生红筹指数跌5％。碧桂园大跌逾11％，吉利汽车跌8.6％，腾讯控股、建设银行、工商银行跌逾7％。

历次美国股大跌

2月5日美股的“闪崩”，可能为其始于2009年3月近9年的长牛画上“休止符”。

财经专栏作家郭施亮表示，对于2018年来说，对美股市场还存在一个十年魔咒的风险，而纵观过去1987年、1998年以及2008年前后等重要时间点，似乎都难以回避10年魔咒的局面，而在市场刚刚步入2018年之际，全球市场就率先遭遇到如此突然的市场暴跌行情，足以引起高度重视。

以下为近代美股几次大跌事件：

OPEC石油禁令，石油危机和越战下的大崩盘

起止日：1973年1月11日 - 1974年12月06日

熊市历经：694 天左右（23 个月）

道琼斯指数终极顶点：1052

道琼斯指数终极低点：578

跌幅：45％

2000年前后，互联网科技泡沫，大多数科技股估值过高

起止日：2000 年3月7日 - 2002 年10月8日

熊市历经：950天左右（31 个月）

纳斯达克指数终极顶点：5133

纳斯达克指数终极低点：1108

跌幅：78％

在2000年3月，以技术股为主的NASDAQ（纳斯达克综合指数）攀升到5048，网络经济泡沫达到最高点。1999年至2000早期，利率被美联储提高了6倍，出轨的经济开始失去了速度。网络经济泡沫于3月10日开始破裂，该日NASDAQ综合指数到达了5048.62（当天曾达到过5132.52），比仅仅1999年的数翻了一番还多。NASDAQ此后开始小幅下跌，3月13日星期一的大规模的初始批量卖单的处理引发了抛售的连锁反应：投资者、基金和机构纷纷开始清盘。仅仅6天时间，NASDAQ就损失了将近900个点，从3月10日的5050掉到了3月15日的4580。

网络经济泡沫的崩溃在2000年3月到2002年10月间抹去了技术公司约5万亿美元的市值。

始于2007年的房地产次贷危机，引发全球金融危机，雷曼兄弟破产倒闭

起止日：2007年10月 - 2009年3月

熊市历经：510天左右（17个月）

道琼斯指数顶点：14279

道琼斯指数低点：6800

跌幅：52％

2007年8月16日

全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产，美次级债危机恶化，亚太股市遭遇911以来最严重下跌。2008年9月29日，美国众议院否决七千亿美元的救市方案，美股急剧下挫，道指暴泻777点，是历来最大的点数跌幅，单日跌幅高达7％，亦是1987年环球股灾以来最大的跌幅。市场信心薄弱，道指不断沉底，10000点的关口岌岌可危。

暴跌寻因

关于美股大跌的原因，众说纷纭。

“美股估值过高，价格远超价值。”九州证券首席经济学家邓海清曾在2017年底以来多次表示。

邓海清认为，尽管此次股市大跌的直接原因是美联储加息预期和美债大跌，但是美股大跌可能引发美国市场对于美股估值过高、拥挤交易的担忧，因为“苍蝇不叮无缝蛋”，进而导致美股从大跌逐渐演变为暴跌。

另外，其团队分析认为，美股大跌的直接原因是，市场对加息预期发生巨大变化，此前市场对于美联储的加息预期严重不足，近期市场开始意识到2018年美联储3次加息并非“狼来了”，美债大跌成为压垮美股的最后一根稻草。从估值角度看，美股市盈率已超过2007年金融危机之前，为历史第三高位，仅次于2000年互联网泡沫和1929年大衰退之前。从居民配置资产比例的角度，美国全民炒股、拥挤交易，一致性预期过强隐含巨大风险。最后，2017年7月美国居民直接配置股票比例（美国居民直接持股规模/美国居民金融资产规模）已经超过2007年，到2018年1月这一比例甚至可能已经高于2000年，拥挤交易非常明显。

“毫无疑问，目前美股的估值已经很贵了” 天风证券宏观研究团队认为，2010年至今，美股经历了连续8年没有发生过5％以上回撤的大牛市。根据GMO的研究结果，2010年至今美股的年化回报率为13.6％，其中超过一半（7％）是由估值因素（PE和杠杆）贡献。

国金证券首席策略分析师李立峰认为，两大原因导致美股高位回调：一是美股已经走了长达9年的牛市行情（2009年至今），积累了相当多的涨幅，各大股指估值已处历史高位（道琼斯、纳斯达克、标普静态PE分别：24.2、37.2、26.8X），这背后的原因有着美国货币政策太宽松、利率太低、加杠杆等多方面原因，估值过高是市场出现调整的最根本的原因；二是全球通胀预期抬升，美国国债收益率大幅回升，涨2个基点至2.86％，是引发美股本次高位调整的导火索。美债收益率上涨的背后，是市场对美联储加息升温的预期，随着税改和可能出现的大基建刺激，结合全球经济进一步走强和美国通胀的复苏，美国1月份披露的非农就业数据大幅超预期等，美国多次加息可能性正逐渐提高（美国2018年3-4次加息预期），这直接推动了10年期美债收益率的进一步上升。

星石投资首席策略师刘可认为，被动交易是本轮暴跌的最重要原因。投资者结构上，美国被动投资者占比持续上升，在过去两年中，被动头寸稳定且迅速增长，每年平均增加约500亿美元，同时美国还有超过20-25％的被动交易。杠杆资金对市场波动极度敏感，被动交易的策略势必会助涨助跌，放大波动，波动较大又会吸引做空投资者的参与。各方资金都成为恐慌性踩踏的重要推手。刘可认为，美股对A股的影响更多是短期情绪面的冲击，很难导致中国市场资金外流。一方面在全球来看，A股估值背后的业绩支撑最为坚实，另一方面，央行举动也显示，流动性基本无忧。