月初资金面宽松无虞

8月首日，央行继续暂停公开市场操作（OMO），当日200亿元逆回购到期自然净回笼，同时资金面延续宽松态势，货币市场利率多数下跌。

市场人士指出，8月初扰动因素较少，即便从全月看，公开市场资金到期量不大，税收小月、财政支出小月决定了8月财政存款小额降低，对流动性有一定正面影响，预计外汇占款对市场的影响也有限，全月资金面料将延续平稳偏松态势。

OMO连续九日暂停

央行昨日早间公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，8月1日不开展公开市场操作。这是央行连续第九日暂停公开市场操作，同时当日有200亿元逆回购到期，单日净回笼200亿元，为连续第六日净回笼。

月初资金面宽松无虞，银存间质押式回购利率多数下跌，Shibor连续五日悉数走低。Shibor方面，昨日隔夜Shibor跌3.8bp报2.0280%，7天Shibor跌2.6bp报2.6220%，14天Shibor跌3.6bp报2.7760%，1个月Shibor跌3bp报2.9350%。

此外，截至1日收盘，银存间质押式回购1天期品种报1.9973%，跌4.36个基点；7天期报2.5675%，跌4.77个基点；14天期报2.3162%，跌31.04个基点。

据市场人士透露，银行间质押式回购市场上，1日总体资金面继续宽松，市场流动性依然充足。早盘伊始，隔夜至1个月内资金均有大量融出，隔夜质押利率债减大点融出，7天质押利率债加权融出，质押信用债成交在2.5%-2.7%左右。14天融出价格在2.6%-2.9%附近，需求较少。午后，隔夜资金继续宽松，隔夜价格降至1.8%附近有大量成交，宽松态势延续至尾盘。

月内宽松无虞

站在当下，机构对8月流动性的前景普遍乐观。

中信证券固定收益首席明明指出，月内来看，各项因素没有收紧流动性的能力。其一，公开市场自然到期资金规模低，MLF和国库现金定存续作有刚性，基本可以认为，8月份公开市场资金自然到期对流动性的影响微小。其二，8月税收规模季节性下降、并非集中缴税大月，对流动性影响较小。税收收入低、支出力度小，财政支出料将有利于银行体系流动性，但财政支出力度较小，对流动性的补充效果有限。明明认为，对于8月份流动性环境负面影响最大的在于8月同业存单到期规模大幅增长。

对8月流动性的担忧主要集中在地方债供给压力上。东吴证券指出，8月作为地方债置换的最后窗口，同时新增专项债券剩余额度较大，发行节奏有望进一步加快。但地方债供给压力上升并不一定代表资金面压力大，发行地方债获得的资金在投入实体的过程中，会通过财政存款的形式重回银行间市场。

“在当前贸易形势，内部去杠杆、信用收缩的背景下，为了避免杠杆去化力度过大、节奏过快引发系统性金融风险，政策从‘紧信用’转为‘稳信用’。稳健偏宽松是当前货币政策的主基调，预计8月公开市场操作仍会在‘削峰填谷’的基础上支撑流动性。”东吴证券表示。