逆回购操作续停 下次操作料月中见

在等量续做到期MLF之后，央行公开市场操作恢复平静。11月6日，央行未开展操作，亦无央行流动性工具到期。市场人士指出，综合各方面因素看，11月资金面保持平稳宽松是大概率事件，央行公开市场操作压力较小，下次操作可能会出现在15日前后。

资金面保持宽松

6日，央行逆回购操作继续暂停，但因无流动性工具到期，实现零投放零回笼，无碍资金面延续月初以来的宽松局面。

6日，货币市场利率整体继续下行。Shibor方面，隔夜Shibor跌16.45bp报2.27%，7天跌2.5bp报2.613%，3个月期升0.5bp报2.991%。银行间质押式回购市场上（存款类机构），21天期及以下资金利率全部下行。其中，隔夜回购利率DR001下行约16BP至2.25%，代表性的7天期回购利率DR007下行约6BP至2.57%，14天回购利率DR014持稳于2.46%，21天回购利率DR021下行1BP，最新报2.45%。

市场人士称，市场资金面继续呈现宽松态势，早盘各大银行机构融出大量隔夜和7天资金，需求能迅速得到满足；午后资金面继续宽松，隔夜减点融出增多，宽松态势保持到尾盘。

税期高峰前或重启操作

综合流动性供求的主要影响因素来看，短期内市场资金面转向的概率较低。

其一，央行流动性工具到期压力小。目前央行逆回购已全部到期，且央行已等量续作本月唯一一笔到期MLF。其二，政府债发行缴款的影响进一步趋弱。10月过后，地方债发行节奏进一步趋缓，从现有数据来看，整个11月上旬，只有1只地方债发行，金额为40亿元。机构预计，11、12月国债发行也不会超出往年太多。其三，11月同业存单到期量不大，且到期分布较为均匀，对流动性扰动不大。最后，11月非缴税大月，而年末是财政集中支出时点，财政库款下拨会相应增加银行体系流动性。总的来看，11月份影响流动性供求的主要因素中，一些不利因素的影响减弱，一些有利因素的影响可能增强，资金面保持平稳宽松的有利条件增多。

分析人士认为，年底流动性运行的主要不确定性来自两方面：一是外汇占款波动，9月份外汇占款出现较明显下行、银行结售汇逆差扩大，暗示资金流动出现了不利变化，且央行可能加大了对外汇市场干预力度。二是年底面临监管考核，但在杠杆去化、政策趋松背景下，监管考核对流动性可能不会造成太大冲击。再考虑到央行将适时开展操作，弥补流动性供给缺口，预计外汇占款波动不会改变流动性合理充裕的大格局。

总的来看，预计11月份资金面仍将以宽松为主。至少11月上旬，央行公开市场操作压力都不大。下次重启逆回购操作的时点，可能在本月税期高峰来临前，也即15日前后。