从真实价值出发的 投资方法最可靠

价值投资的关键在于正确认识价格和价值的关系。在进行投资之前,投资者必须考察相对于资产价值的资产价格,建立基本面—价值—价格之间的健康关系是成功投资的核心。

投资者必须以价格为根本出发点,无论多好的资产,如果买入价格过高,都会变成失败的投资。所以,成功的投资不在于“买好的”,而在于“买得好”。没有任何资产类别或投资具有与生俱来的高收益,只有在定价合适时才具有吸引力。如果没有考虑价格,无论一项投资听起来多么诱人,都无法确定它是否就是一项好的投资。

霍华德·马克斯说:“好的买进是成功卖出的一半。”如果你买得足够便宜,那么你就不需要花太多时间去考虑股票的卖出价格、卖出时机、卖出对象或卖出途径。而所谓最好的买入时机,是在崩盘时从不顾价格必须卖出的人手中买进。

因此,从强制卖家手中买进是世界上最好的事情。投资者需要做好自己的安排,保证自己能够在市场最艰难的时期坚持住,不卖出。要做到这一点,既需要长期资本,又需要强大的心理素质。

霍华德·马克斯认为,确定价值的关键是熟练地进行财务分析,而理解价格与价值关系及其前景的关键,主要依靠对其他投资者思维的洞察。投资者心理可以导致证券在短期内出现任何定价。

所以,投资最重要的学科不是会计学或经济学,而是心理学。未来价格的变化取决于未来青睐这项投资的人是更多还是更少。投资是一场人气竞赛,在人气最旺的时候买进是最危险的,因为那个时候,一切利好因素和观点都已经被计入价格中了。

与价值投资截然相反的是,完全无视价格与价值之间的关系,而去追求泡沫。某种东西价格上涨时,人们对它的喜爱程度往往会加深。即使这项标的的价格已经被充分估价了,但投资者仍认为它的价格会变得更高。事实上,在这样的时候买进或持有是极其危险的。因此我们相信,从真实价值出发的投资方法是最可靠的,依赖价值以外的东西(尤其是泡沫)获利是最不可靠的方法。

风险评估是投资过程中必不可少的要素,永久性损失的概率是每一位投资者所担心的风险。损失风险主要原因在于心理过于积极,以及由此导致的买进价格过高。投资者如果倾向于将动人的题材、概念与潜在高收益联系在一起,期望从已经有较高涨幅的股票上得到高收益,可能暂时会实现,但也蕴含着高风险,存在低收益或负收益的可能性。

作为价值投资的实践者,东方红资产管理一直强调估值纪律、安全边际,坚持“以便宜的价格买入优质的股票”。安全边际不仅是风险控制手段,而且也是长期收益的重要来源,在价格向内在价值的回归中,超额收益将得以体现。(CIS)