资本市场改革将有新突破

中央经济工作会议12月19日至21日在北京举行。专家认为，资本市场改革是亮点，预计设立科创板并试点注册制在明年上半年会有重大成果。财政政策将加力提效，减税降费同时扩大地方债发行规模，货币政策更稳健灵活，疏通传导机制，降息降准可期。

进一步完善资本市场交易制度

中央经济工作会议提出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

厦门大学经济学院副教授韩乾认为，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。这意味着，进一步完善科学的、结合中国市场特色的交易制度，制定透明的交易和监管规则，加强金融市场对外开放合作，吸引中长期资金进入市场，完善企业上市和退市制度，保证市场活力和代表最先进的生产力，建设富有流动性和弹性的市场。

“资本市场持续波动，对金融乃至经济会带来一定影响。”东北证券研究总监付立春表示，今年风险基本释放相对充分，明年政策重点可能是在巩固现有成果基础上，继续防范或有风险，恢复市场信心，通过增量改革推动市场升级。增量改革主要体现在设立科创板并试点注册制，明确要求尽快落地。这部分可能见效最快，预计明年上半年会有重大成果。科创板也会成为推动现有资本市场存量升级主要动力。

星石投资预计，明年初大概率就会发布科创板实施办法和细则，随后企业便可提交申报材料。科创板推出并试点注册制具备前所未有的战略高度。既是补齐资本市场服务科技创新短板的增量改革，也承担着引领中国经济转型升级和创新发展的重担。

另外，付立春强调，把资本市场改革归入到体制改革当中，表明其长期性与持续性。具体到市场各方面，在融资端提出企业要更高的质量，在交易环节提出要完善制度，在投资端提出要引导更多的中长期资金进入。

财政聚焦减税降费

货币畅通传导机制

中央经济工作会议指出，积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，

较大幅度增加地方政府专项债券规模；稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

货币政策方面，中国民生银行首席研究员温彬表示，会议对稳健的货币政策的要求从“保持中性”改成“松紧适度”，不再提“管住货币供给总闸门”，而提出“保持流动性合理充裕”，并强调要“改善货币政策传导机制”。今年以来，央行在货币政策调控、保持流动性稳定方面效果明显，市场利率趋于回落。但是，整体信用紧缩状况还是对实体经济，包括一些民营企业、中小微企业带来影响，如何畅通货币政策传导机制可能是明年货币政策重点。

财政政策方面，京东数字科技副总裁、首席经济学家沈建光认为，从减税降费看，重点主要体现在四方面。一是推动个税改革，就个税抵扣事项出台更多细则，进而提高居民可支配收入，提振消费。二是加大力度落实增值税、企业所得税减税。增值税税率“三档并两档”有望加速推出，16%的最高税率档位有进一步下调空间。三是进一步降低社保费率。四是进口综合税负降低。

地方专项债方面，中信证券固定收益首席研究员明明表示，考虑到2018年新增1.35万亿元限额，2019年限额预计会增加到2.5-3万亿元，而且发行节奏会大幅提前，不会像今年的情况一样等到5月才开始陆续发行。除增加赤字、加大地方政府专项债券发行力度外，为完成基建扩张这一目的，还需更大力度的配套资金配合，如银行资管资金、债券融资、信托资金等更广义资金来源需有所作为。