重整计划投资者“不买账”*ST天化复牌迎三跌停

*ST天化早前由于破产重整事项陷入长达11个月的漫长停牌期，近期终于宣布归来，并于12月20日开市起正式复牌。然而，公司抛出的债务重整计划并未获得市场资金买账，自复牌以来，其股价于12月20日、21日、24日连续3个交易日跌停，截至12月24日收盘，公司股价报收于5.82元/股，总市值为91.26亿元，3个交易日内缩水约15亿元。

原股东泸天化集团归来

因被法院裁定受理破产重整，上市公司泸天化于2017年12月15日被实施退市风险警示，股票简称改为“*ST天化”，在披露重整被法院受理公告之日起二十个交易日届满后的1月15日，*ST天化自开市起停牌，此后便进入了漫长的停牌期。

停牌期间，*ST天化的重整计划获得了推进和执行。根据公司9月底披露的信息，早前因为将所持有的上市公司1.79亿股全部用于清偿自身债务而退出了*ST天化的原股东泸天化集团杀出一个“回马枪”——泸天化集团、江苏富邦、天乇公司组成联合投资人，在*ST天化重整案重整投资人遴选招标中成功中标，被确认为该上市公司重整投资人。

据悉，上述联合投标人共计中标*ST天化股票数为4.7亿股，中标价格为3.5元/股，合计受让股票价款为16.45亿元，权益变动后，泸天化集团、江苏富邦和天乇公司持有*ST天化的股票数量分别为28600万股（持股比例18.24%）、11800万股（持股比例7.53%）和6600万股（持股比例4.21）。泸天化集团再度成为上市公司第一大股东。

目前，*ST天化此番涉及的4.7亿股股票已被划转至重整投资人指定证券账户。尽管重整投资人作出了上市公司三年净利润累计要达到10亿元和受让股票自登记之日起36个月内不通过二级市场减持的承诺，但在*ST天化股票复牌后，公司股价依旧迎来连续跌停的惨淡遭遇。持续跌停的市场表现，或已展示了资金对其重整计划并不十分认可的态度。

重整投资人中标价与股价存价差

市场分析认为，补跌需求、重整投资人受让价格与上市公司股价存在价差、注入资产预期不明等因素，或是*ST天化复牌后股价大跌的主要原因。

根据*ST天化披露的信息，泸天化集团、江苏富邦和天乇公司受让上市公司4.7亿股转增股票的中标价格为3.5元/股，而*ST天化停牌前的股价为6.79元/股，即使在遭遇三连跌停以后，截至12月24日，*ST天化最新收盘价为5.82元/股，与重整投资人的受让价格依然差距较大。同时，*ST天化表示在股票复牌后不进行除权调整。

另一方面，从*ST天化今年1月15日停牌至12月20日复牌期间，A股上证指数累计下跌约25%，外部环境的变动也被认为给公司股票价格带来了补跌需求。此外，部分投资者寄予了厚望的资产注入预期目前尚无明确消息。种种因素叠加，导致*ST天化复牌后连续跌停。

对此，《证券日报》记者于12月24日致电*ST天化，公司公开联系电话无人接听。

事实上，作为化工企业，*ST天化近年来的日子并不十分好过。2016年、2017年，该公司实现归属于上市公司股东的净利润分别亏损了6.37亿元、14.88亿元，并且因为破产重整事项而陷入了此次长达11个月的停牌期。尽管公司在2018年有望因为实施破产重整、财务费用大幅减少等原因实现扭亏为盈，但在迎来“新生”之后，是否能够顺利完成业绩承诺、如何在当前产业背景下把握利润增长点、能否持续维护好业务经营优势，或许都将是公司在未来需要思考并为之持续努力的问题。