胜在法度 胜在心智

“做股票就是高位现金，低位筹码，上升途中讲故事。但大多数人都是反过来的：高位全是筹码，低位全是现金或是满仓套牢筹码，下跌途中讲故事。”

这是一位大投资家在群里聊天说的。它概括了成功的战略性投资的基本要点。

涨到高位，要敢于把股票换成现金；当市场还在高位的时候，要勇于持币，不为市场的波动所动。

跌到低位，要敢于把现金换成筹码；当市场还在低位盘桓时，要勇于持股，不为市场的波动所动。

中间讲故事，就是我们前几周说的：当前能讲什么故事？市场在讲什么故事？这公司有什么故事？

我以为，无论从战略还是策略角度，投资的全部奥秘就在此了。

当然，投资的难点也都在于此。

首先是如何定义高位和低位？这方面的理论、工具，林林总总，不胜枚举，不到一定专业份上，很难精确度量。各种理论、工具的着眼点不同、依据不同，得到的结论也大不相同，要做准确的取舍，更非易事。

但化繁为简，方法也是有的。其中一个就是我经常讲的“高价圈”和“低价圈”概念。

一轮牛市，有的会创新高，有的不会。会不会创新高，通常由两个条件决定：一是起点距上一轮牛市高点的距离，距离越远，创新高难度越大；二是上一轮牛市头部的合理性，合理性越强，创新高的概率越高。

合理不合理也很简单：但凡在头部折腾时间长的，就是合理的；没有折腾，一触即溃的，就是不合理的。在我心中，市场永远是最牛、最聪明的，即使在价格的合理性判断上，都是市场比所有专家都正确。

合理的头部总是一次性超越。如2245点头部，是在2100点上下折腾一年才形成的，所以它是合理的，能在998点牛市中一次超越。

不合理的头部则需2次以上的牛市才能超越。如6124点就没有一个长时间做头过程，且见顶后就直接一条长阴杀下，这个头部就是不合理的，所以它至少需要两轮牛市才能超越——5178点的头部也一样。

创新高的牛市，其高价圈在哪里，需要通过各种定量工具来测算。不创新高的牛市则很简单——上一轮牛市下跌的第一条月线长阴覆盖区就是高价圈。

世事有简有繁，以简驭繁就好。

相对高价圈，低价圈的确认就很简单。由于“市势永远向上”，也“很少有事物会归零”，所以，上一轮牛市的底部区就是这一轮熊市的低价圈。以1849点这轮牛市来说，高看一点，2478点以下，悲观一点，2270点以下，就是它的低价圈。明白了这一点，就可明白，2449点、2440点的2次低位阳包阴并不是偶然的，它是大盘已来到低价圈的表现。至于基本分析、因果推论，在这一点上都是无意义的。

原因无他，因果论是种归因法，哪些因素才是重要，端赖分析者的选择，会受分析者的知识结构、理论维度，更重要的是主观情绪影响——越到五更越叫寒，越是趋势后期，关于这轮趋势的合理性、必然性的理由被挖掘得越充分，越透彻，充分到四海无遗珠，透彻到横竖都有理。而市场在重要关头，从来是一因胜过多因的。那一因究竟是何因，我们人脑从来无法把握，这或许就是霍华德·马克斯把周期归为“投资中最重要的事”的原因。

高价圈和低价圈概念，就是帮助合理取舍、正确选边的。

我以为，专业投资人和业余投资人的最大区别，不在理论和技巧上，而在心智上。人都有贪婪和恐惧的弱点，这是数百万年自然进化中，面对一次次饥馑、一次次突如其来的灾难所养成的一种生存本能。

人还有厌恶错误的倾向。而最不能容忍的总是和市势有关：牛市中，我们把“踏空”视为最不能容忍的错误，几次卖错后，干脆不卖了，最后套牢在顶部——哎呀，我5000点已经清仓了，又进去了。熊市中，我们把“套牢”视为最大的错误，几次买错后干脆不买了，最后踏空在底部——我知道那里就是个底呀。大多数投资者最后都栽在这个方面。

而专业投资者则善于对错误进行分类，把不合时宜的、没有法度造成的错误看作是真正的错误，把在高价圈尝试性卖出、低价圈尝试性买入产生的错误视为“试错”。索罗斯的“预期→反馈式交易”的精髓其实就在这里。

就技巧来讲，大多数业余投资人要远远超过专业级投资人——很多专业投资人的动作其实都是很粗糙的，但他们胜在法度，胜在心智，胜在思维方式。要让自己达到专业级水平，首先要让自己的心智和思维方式达到专业级水准，技巧反而是其次的。