中国资本市场站在新的历史起点

张 亮

十三届全国人大二次会议昨日在京开幕。李克强总理所作的政府工作报告,无疑吸引了全球目光。报告中关于中国资本市场的有关要求,更是备受资本市场各方高度关注。

报告与资本市场相关的内容很多,直接谈及资本市场的就有三处。

报告第一部分“2018年工作回顾”中,谈及“创新和完善宏观调控,经济保持平稳运行”时,特别提到2018年“及时应对股市、债市异常波动”。

报告第三部分“2019年政府工作任务”中,则有两处提及。

一是谈及“坚持创新引领发展,培育壮大新的动能”时指出,要“进一步把大众创业万众创新引向深入”,具体要求“改革完善金融支持机制,设立科创板并试点注册制,鼓励发行双创金融债券,支持发展创业投资”。

二是谈及“深化重点领域改革,加快完善市场机制”时指出,要“深化财税金融体制改革”,具体要求“改革完善资本市场基础制度,促进多层次资本市场健康稳定发展,提高直接融资特别是股权融资比重”。

今年政府工作报告如此浓墨重彩谈及资本市场,联系到此前中央经济工作会议关于“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”等新要求,再联系到今年2月22日中央政治局进行第十三次集体学习时,习近平总书记的有关论述,可以认为,包括资本市场在内的金融体系已全新定位,中国资本市场已站在新的历史起点。

具体分析这次政府工作报告关于资本市场的论述,我们不难发现,有的是全新要求,有的是进一步强调,却无不体现出中央对资本市场前所未有的重视。

报告指出,要“改革完善资本市场基础制度”。在从一个国家的核心竞争力角度来认识资本市场的大势下,可以预计今年资本市场在基本制度上一定会有重大进展。诸如科创板的制度设计、注册制的制度设计,以及为未来全面施行注册制对《证券法》的修改。

目前,科创板、注册制的制度设计正紧锣密鼓推进。关于《证券法》的修改,全国人大新闻发言人日前已公开表示将在今年进行。

关于“促进多层次资本市场健康稳定发展”,笔者注意到,“多层次资本市场”此前已连续六年写入政府工作报告,今年是第七次出现。

从具体表述看,从2013年、2014年的“加快发展多层次资本市场”,到2015年、2016年的“加强多层次资本市场体系建设”、“促进多层次资本市场健康发展”,再到2017年和2018年的“深化多层次资本市场改革”,今年则为“促进多层次资本市场健康稳定发展”。今年相较2016年,增加了“稳定”二字,这与中国经济“稳中求进”总基调一致。

目前,我国多层次资本市场中的股权市场已基本形成以区域性股权交易市场、新三板等场外交易为底座,以主板、中小板、创业板为塔尖的“正金字塔”架构,但亦有美中不足的短板领域,即难以满足高成长、轻资产、利润滞后的高科技企业的融资需求。

正在加紧筹划的科创板,无疑从上市制度和交易制度上,都抓住了当前资本市场的痛点。从服务对象上,科创板与现有的证券市场也能够形成互补,符合产业转型升级的大趋势,对于构建多层次资本市场无疑具有重要的先行先试意义。

“提高直接融资特别是股权融资比重”,连续两年出现在政府工作报告中,同样值得高度关注。

直接融资既包括股权融资,也包括债券融资。提高直接融资特别是股权融资比重,无疑有助于稳定我国宏观杠杆率,更好地支持创新企业发展。而注册制改革对于提高直接融资比重特别是股权融资比重,又是非常关键的一环。通过注册制打破原有的核准制,将更加有利于还原市场属性,提高市场配置资源的效率。注册制在科创板先行先试之后,未来必将在其他市场稳步推广开来。这已成为业界共识。

潮平两岸阔,风正一帆悬。金融活、经济活;金融稳、经济稳。经济兴、金融兴;经济强、金融强。这是未来中国资本市场发展最重要的基调,亦即最重要的基本面。

把握大势,寻求发展。站在新的历史起点,为打造一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场,让我们勠力同心再出发!