宜用市场眼光看待“纾困减持”

证券时报记者 岳薇

三家创投股东联手发布清仓减持计划，叠加上市公司刚获纾困资金贷款的传闻，博天环境及相关股东瞬间陷入舆情危机。

回顾事件原委，11月19日晚间，博天环境公告公司第二、三、四大股东国投创新、复星创富和鑫发汇泽拟自2018年12月12日至2019年5月24日期间，通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持其所持有的博天环境全部股份。三家股东合计持有博天环境1.26亿股，占公司总股本的31.36%。

多位股东同期公告大比例清仓减持计划，这在A股市场的确比较少见。更不巧的是，11月14日，北京市海淀区国资委已与江苏银行北京分行签署战略合作协议，向融资难民营企业发放贷款，纾困民营企业，支持科技创新。签约当天下午，江苏银行北京分行向博天环境发放了战略合作协议框架下的首笔贷款5000万元，另外5000万元贷款也将于近期发放。

两起事件一叠加，无疑刺激了市场敏感的神经，一时间关于为谁纾困、巨额套现的争议不绝于耳。

其实，博天环境的股东减持事件之所以备受争议，主要是这类现象容易诱发道德风险。比如可能存在内幕交易嫌疑，以及对冲护盘举措，包括此次重要股东的大比例减持可能对公司获得纾困资金造成影响。

但根据博天环境就此事对交易所的回复，公司近期获得江苏银行北京分行的5000万元贷款实际是属于江苏银行给予公司2亿元综合授信额度内的资金，另有5000万元后续贷款还在审批中。由海淀区国资委主导的海国东兴支持优质企业发展基金以及海淀国资目前都未以股权或债权的方式投资博天环境。也就是说，博天环境近期获得的贷款资金其实算不上是“纾困”救急资金。

博天环境股东减持事件也引起了交易所的关注。上交所在11月20日当天向博天环境发出问询函，要求公司对媒体报道的纾困贷款、三家股东减持计划的细节以及控股股东等是否参与筹划减持计划等问题作出更详细披露。

当日博天环境正好遭遇了一字跌停。其实交易所发问询函，并非为了阻止股东的减持，而是核查有无违法违规行为，这是监管的大方向。投资者应理性看待，不应直接将监管层是否发函作为对投资行为的判断。

其实，上市公司股东减持是正常的市场行为，只要依法依规，符合既定程序，就可实施，即便是清仓式减持亦如此。至于减持方式、减持周期和减持规模则是技术性问题，减持期间是否存在纾困、回购等激励性措施，也只是程序安排问题。

比如，今年3月，在博天环境首发限售股解禁后不久，复星创富和鑫发汇泽就同时公告了减持计划，减持数量分别占各自持股总数的67%和50%。但此后两名股东均“按兵不动”，实际并没有按计划减持。当然这可能和博天环境的股价一直走低，没能达到股东设定的收益也有关系。但无论怎样，减持仅仅是市场行为，分步减持也并不比清仓式减持更高尚，或者说，应该用市场眼光去看待减持行为，尽量不掺杂情感因素。

此次清仓减持遭遇市场用脚投票后，博天环境的三家股东及时承诺，为避免造成不必要的市场异常波动，长期坚定支持博天环境的发展，决定在6个月内不在二级市场通过集中竞价和大宗交易实施减持。

换言之，6个月后，博天环境三家股东是可以减持的，可能到时候又会引发新一轮的争议，但这也是市场逐渐走向成熟的必经之路。说到底，上市公司自身的成色水准才是决定股东是否减持的最重要因素，上市公司练好内功，自然会吸引大批投资者，尤其是长线投资者。