嘉实基金姚爽：养殖股投资进入第二阶段 农业板块仍有上涨空间

数学专业出身的姚爽极为重视逻辑,但他并不把自己简单地变成“数字控”或者迷信数字的人。

从事股票研究10年来,姚爽专注于农业、食品饮料领域,对于一级市场和二级市场均有深入研究。但整体而言,无论做研究还是投资,姚爽都以公司和行业的基本面研究为出发点。

猪肉价格是判断农业板块业绩走势的核心指标

近期市场进入调整模式,农业成为相对抗跌的板块,相关主题基金的年内收益率更是名列前茅。以姚爽管理的嘉实农业产业为例,截至5月23日,该基金的年内收益率高达44.33%。

由于前期农业板块上涨幅度较大,后续的上涨空间成了市场焦点。姚爽预判,由于猪肉价格未来还将持续上涨,因此农业板块大概率仍处于上涨周期。

姚爽表示,判断农业板块未来业绩走势的核心指标是猪肉价格。若猪肉价格趋势性上涨,农业板块大部分公司的业绩大概率增长,反之就是向下。

姚爽认为,未来猪肉价格还将上涨,因此,无论是养猪公司还是相关产业链的其他公司,其业绩大概率会大幅增长。历史经验表明,如果某板块的业绩持续大幅增长,即便市场表现较差,导致这个板块没有绝对收益,但至少也会有显著的相对收益。

从投资阶段看,姚爽认为养殖股投资即将从第一阶段进入第二阶段,未来道路尚长。他表示,从去年年底至今,养殖股投资基本上处于第一阶段。该阶段的特征就是“鸡犬升天”,即只要是与养猪沾边的股票都会上涨,甚至有的公司说要养猪,其市值很快升至100亿元以上。该阶段不以基本面而是以主题概念炒作为主,但这迟早会发生变化。

从农业板块估值水平来看,姚爽表示,经过一季度的大幅上涨后,农业板块静态PE有较大提升,但更重要的动态PE取决于未来的盈利增长预期。长期而言,关注PB或更合理,PB现在是略高于历史均值水平。

对好股票要敢于重仓

在农业板块仍具备长期投资价值的背景下,姚爽及投研团队的策略是精选优质的龙头股作为核心持仓,主要配置长期有阿尔法收益、当前股价相比内在价值合理甚至被低估的品种。

据姚爽介绍,这些品种攻守兼备,向上有空间,向下有安全边际。一方面,其长期价值增长带来阿尔法收益,而下行风险可控;另一方面,随着阶段性猪肉价格上涨,还会有贝塔收益,这可能是一个相对均衡稳健的投资策略。

相关信息显示,截至2019年一季度,嘉实农业产业的十大持仓股占比合计69.3%。对于前十大持仓股较为集中,姚爽认为对好股票要敢于重仓,对所投标的的长期研究和跟踪很有信心。

姚爽认为,好股票有两大特点:一是业绩长期持续增长,而且维持较高回报率;二是当下价格合理。

“比如,某养猪公司过去10年平均ROE是30%,该公司去年出栏2300万头猪,计划未来养猪规模达到5000万头至6000万头。也就是说,该公司赚的钱在未来5至8年里继续投资养猪,其投资回报率较为稳定。如果不发生重大疫情,其长期ROE也许从30%降至20%-25%,仍然比较高。现在有疫情的话,未来5年ROE可能先升至35%或40%,然后又掉回30%或25%。但总的来说,该公司的回报率持续保持高水平,而且当前股价如果合理甚至低估,这就是比较好的股票。”姚爽表示。