国内Smart Beta ETF 市场未来可期

当前，全球Smart Beta产品发展十分迅速，其产品在数量、规模以及投资者认可度方面逐年稳定提升。目前全球Smart Beta产品规模已经超过一万亿美元。Smart Beta之所以Smart，在于它在Beta的被动投资基础上，添加了更加灵活的主动投资策略，是一种被动投资框架和主动投资理念的有机结合，通过透明化、标准化的方式实现提升收益、降低风险的投资方法。

根据富时罗素最新的《Smart beta：2019全球资产管理机构调研报告》调查结果显示，全球资产管理机构对于Smart Beta投资方式的接受度进一步提升（由2018年的48%提升到2019年的58%），大型机构接受度提升尤为明显（由2018年的56%提升到2019年的66%）。越来越多的机构投资者接受smart beta投资策略。

Smart Beta大多以特定因子作为策略指标，包括宏观因子、基本面因子、关注价量、走势的技术面因子以及通过数据模型构造出的非直观统计因子。就目前而言，市场的主流因子包括价值、成长、红利、波动率、质量、动量等。根据FTSE Russell的调查报告，机构投资者使用度最高的是多因子策略，这一点与近些年多因子产品大量发行的结果相符，其次是低波动、价值、高质量等策略。

美国Smart Beta ETF市场：

格局成熟 热点驱动

美国市场是目前世界上Smart Beta ETF规模最大，同时增长速度最快的市场。根据ETF.com数据显示，Smart Beta ETF占据美国ETF市场半壁江山。截至2019年6月底，美国Smart Beta ETF共计1037只，约占美国ETF的46%，管理的总资产达9425.5亿美元。美国Smart Beta ETF产品起步早且发展迅速，市场目前已趋于成熟，有较多的经验可借鉴。

一是头部效应明显，先发优势显著。产品规模前5的基金公司（BlackRock、Vanguard、Invesco、State Street Global Advisors、Charles Schwab）管理规模占比近80%，规模前10的Smart beta ETF中老牌发行商Vanguard、BlackRock占据9个席位，低费率产品也显示出一定的规模优势。

二是股票类是产品主流，债券及商品资产成为新的方向。股票型Smart Beta ETF规模占比达96%，债券Smart Beta ETF从2013年开始正在成为一种新的趋势、商品Smart Beta ETF也在近两年发行数量增加。

三是从策略布局上看，价值、成长、红利等经典单因子产品占据目前市场的主流，但近年来的发展趋势更趋向于多因子等复合型产品以及ESG、科技类热点概念产品。

国内Smart Beta ETF市场：

起步阶段 未来可期

2007年，华泰柏瑞发行上市了上证红利ETF，成为国内第一只Smart Beta ETF。时至今日，国内依然处于起步阶段。截至2019年6月底，国内共有19只Smart Beta ETF产品，约占全市场非货币ETF产品数量的10%，合计管理总规模189亿元，规模占比仅为4.2%。其中，2019年上半年新成立6只，在会审批的有14只，Smart Beta ETF步入加速发展阶段。

目前国内产品策略涵盖红利、价值、基本面、低波动等多策略，虽然各个策略产品规模分布雏形已现，但无论是策略的多样性还是规模占比都与海外存在较大差距，供给多样化与市场认知程度仍有待提升。参考美国市场及全球机构投资者对Smart Beta ETF接受度提升的情况，我国Smart Beta ETF未来发展空间较大。展望未来，宏观经济的不确定性依然存在，企业盈利面临挑战，投资者或将持续偏好低波动、低流动性、低杠杆等长期表现较优的防守性因子。