苏粤浙领跑 全年社融增量有望破20万亿

来源:时代周报 作者:谢江珊 2019-08-06 04:48:42
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7月29日,央行发布2019年上半年地区社会融资规模增量数据。江苏、广东、浙江三省社融规模增量均超万亿元,相比去年同期有较大幅度增长。

江苏省社融规模增量为16016亿元,全国排名第一;广东省14570亿元、浙江省11222亿元,分列第二、三位。此后依次是山东(8410亿元)、河南、北京、四川、上海等。从区域分布看,社融规模增量前四名的省份集中在东部,增量合计占总额的38.7%。社融规模较小的省区是西藏(-13亿元)、宁夏(416亿元)、海南(447亿元)和内蒙古(661亿元)。

整体来看,今年上半年融资的区域性差异未有明显变化,区域金融与经济发展水平存在“马太效应”。从区域融资结构看,西部地区对银行贷款的依赖度较高,东部地区的直接融资(企业债券、地方政府专项债券、股票融资)比例较高,各地区表外融资(信托贷款、委托贷款、未贴现的银行承兑汇票)有所回升。

“今年提前的地方债发行进度进一步提振了各地区社融表现,凸显了金融支持实体经济的作用,总体上也反映出经济的活跃程度,说明经济结构和投融资结构都在改善。”中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任、研究员卞永祖在接受时代周报记者采访时解释道。

全年社融增量有望破20万亿

今年年初,政府工作报告明确提出,稳健的货币政策要松紧适度,“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值(GDP)名义增速相匹配,以更好满足经济运行保持在合理区间的需要”。

今年上半年,全国社融规模增量累计为13.23万亿元,比去年同期多增3.18万亿元。其中,6月末社融规模存量为213.26万亿元,同比增长10.9%,创下2018年7月以来最高水平,高于今年上半年6.3%的GDP增速及8.5%的M2增速。“10.9%的社融增速偏快,预计全年社融增速在10%—10.5%之间。”中国民生银行(01988)首席研究员温彬对时代周报记者分析道。

8月1日凌晨2点,美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点至2%—2.25%,这也是美联储自2008年12月16日以来首次实施降息。

温彬在接受时代周报记者采访时认为,面对美联储加息,在保持整体平稳增长的基调下,央行应继续优化社融结构:“一方面,加强对制造业、民营企业中长期贷款的支持。银行近期的票据放得比较多,票据市场利率持续下滑,名义上总的贷款在增长,但结构上中长期贷款占比下降了,不利于投资增长;7月底召开的中央政治局会议首次提出‘不将房地产作为短期刺激经济的手段’,意味着要带动经济,也需进一步加大对民营小微企业的支持。”

多位专家在接受时代周报记者专访时均表示,今年全国社融增量累计有望超过20万亿元,去年同期的这一数据为19.26万亿元,2011—2017年的同期数据则在12.83万亿—19.44万亿元之间波动。

据国金证券固收周岳、肖雨团队估算,2019年全年社融规模增量将达21.02万亿元,社融增速10.47%。“下半年社融规模的增长不会比上半年高,毕竟地方债发行高峰已过,下半年的余量将远低于去年同期。下半年对民营企业贷款支持力度会加大,但总体上而言,银行的款还是比较谨慎的。”卞永祖认为。

抢跑与长跑

2014年2月20日,央行首次正式发布2013年地区社融规模统计数据。2013年,东、中、西部地区社融规模分别占同期地区社融规模总额的52.2%、19.6%和21.9%。此后,融资的区域不平衡虽有所改善,但差异始终存在。

时代周报记者梳理,今年上半年,东、中、西部的社融增量分别为76244亿元、29883亿元、23598亿元,占同期地区社融规模总额的比例分别为58.8%、23%、18.2%。具体到东部地区,今年上半年,江苏新增社融16016亿元,居全国首位,远超过第二名的广东1446亿元。而去年江苏新增社融17699亿元—今年上半年,江苏新增社融实现了去年全年额度的90.5%。

江苏新增社融领跑背后,提前融资现象凸显。其一是信贷,上半年江苏人民币贷款增长10469亿元,同比增加2796亿元;其二是未贴现银行承兑汇票,上半年江苏未贴现银票增长2337亿元,同比增加1057亿元,成了拉开江苏与广东新增社融差距的主要原因。

事实上,上半年广东新增人民币贷款(12835亿元)超过江苏,但广东的委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票等表外融资均继续呈压缩状态。以信托贷款为例:上半年江苏信托贷款增长225亿元,广东则收缩611亿元。“信托贷款有通道费,融资成本较高,一般实体经济很少使用这种融资方式。这其中,大部分贷款都流入了房地产相关行业,包括未贴现银行承兑汇票。这属于短期融资,已成为很多中小规模房企的融资方式。”卞永祖解释道。

时代周报记者进一步梳理近五年地区社融规模增量数据发现,广东的新增社融规模通常居于全国首位。2014—2018年的5年里,广东有3年排名第一,江苏仅2014年排名第一,其余年份均排名在第二、三、四位之间。但如果以上半年为范畴,2014—2018年的5年里,除了2018年,江苏每年上半年的社融规模增量都居全国首位。

对此,招商证券(06099)睿哲固收研究团队如此评价:江苏融资倾向于“抢跑”,而广东更像一个“长跑冠军”。卞永祖亦对时代周报记者表达了相同看法:虽然两省GDP和融资规模总体上相差不多,但存在一个明显差别:经济结构不尽相同,进而造成投融资结构差异,“从产业角度而言,广东更活跃,高科技企业更多,而江苏的房地产增速快于广东,近几年来,扬州、镇江等三线城市的房产增长较快,而广东除了深圳之外,其他地区的房价增幅并不大。”卞永祖说道。

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