华富基金张娅：双维度提升客户投资体验 打造中高等级信用债旗舰产品

在投资中,收益与风险永远是相伴相生的,尤其是当下的信用债投资,面对更为复杂的宏观环境,投资者总是希望手中的组合有最佳的风险收益比。没有低估的风险,更没有错失的收益。那么有没有一种工具,能在两者之间寻求一个合理平衡点?

记者获悉,华富基金正计划打造一只全市场投资级以上信用债旗舰指数基金,希望既能承担合理风险获得同类产品中等偏上的收益,又能将风险控制在可控范围内,为投资者提供一种高性价比的债券投资解决方案。

做一只客户感受度好的信用债产品

华富基金创新业务部总监张娅认为,随着指数基金日趋完善,投资者已有足够多的标的去选择。要想在众多产品中脱颖而出,更有效的方式是回归“客户感受度”,不仅真正地从客户需求角度创新研发,而且要积极地从择时等方面引导客户。

据她介绍,过去资管、保险等机构配置信用债以自己筛选个券的方式为主,但当前信用债时常会面临兑付等各类风险,机构需要对信用风险进行更为细致的甄别,这对其信评团队提出了较大的挑战。

正是基于客户这一痛点,华富基金和指数公司联手研发了中债0-5年中高等级信用债收益平衡指数(下称中债0-5年中高等级信用债指数),并拟发行一只基金跟踪该指数。公开资料显示,由华富基金打造的中债0-5年中高等级信用债收益平衡指数基金不久前刚获批。

张娅说:“在这个指数的研发阶段,通过创新引入了多层次风险优化手段,最大程度帮助客户优化分散了信用债配置风险,希望提升投资者‘较低风险良好收益’的投资体验。”

据介绍,中债0-5年中高等级信用债指数有三大风险优化措施。一是分散化投资。该指数投资的成分券极为分散,达到1900多只,每个发行主体最多选取2只券进入指数,同时还设置了双门槛信评要求。二是创新引入了优化信用风险的核心工具——个券平均市值加权法。相较于传统指数惯用的总市值加权法,按照各公开评级组的个券平均市值进行加权后,能够保证在任何时候高评级信用债的比重始终优于较低评级信用债,从而在做到分散化投资的同时剔除经济周期和政策变动带来的风险。三是该指数还引入了量化ESG风险模型,通过企业财务可信度、股权质押等情况,将处于高风险的企业剔除,从而达到提前识别个券的风险信号作用。这一点在张娅看来也极为重要,因为不同于权益资产,信用债除了兑付风险,有时还会面临流动性风险,若能提早识别,便可以较好的价格卖出。

把握当下好时机

华富基金测算数据显示,经过多方面优化后,即使从2015年至今,在每年指数高点时买入中债0-5年中高等级信用债指数,持有至今的年化涨幅仍可维持在4.2%至5.6%。“这也做到了指数开发理念中‘客户感受度’的第二步,我们为投资者担负起‘评估配置时机’的责任”张娅说。

在当下的经济环境中推出跟踪这一指数的基金,张娅认为是一个不错的时间窗口。她表示,我国信用分层愈加明显,整体来看,中高等级信用债将进一步受益于过去投资低级别高收益债的资金转向中高等级品种的转移效应。“我们看到,过去几次信用风险事件,影响到信用利差扩大的公开评级一般都触碰不到AA级别,这可能是因为其发行主体多为国企和央企。以中债0-5年中高等级信用债指数为例,其中国企和央企占比达到85%,公开评级AA(+)/AAA(含)以上评级的成分债券占比也达到85%。”