悲观者睿智 乐观者得利

又到十月金秋时节,国庆长假之后首个交易周市场以开门红亮相。

回望一年前,也是国庆假期之后,A股开盘却开启了下跌模式,不到10个交易日,上证综指跌去了300多点,从2800点上方跌至2450点。一时间,悲观情绪笼罩市场。

今年以来的市场表现,超出了年初绝大部分投资者的预期。从权益基金的业绩来看,可谓公募的大年。今年前三季度,主动偏股基金的整体回报高达35%,超过两成的基金总回报近50%,更有10多只基金净值涨幅超过70%,其中表现最好的博时医疗保健行业基金回报超过80%。

不过,也有超过600只偏股基金前三季度总回报不足10%,其中近300只基金总回报不足5%,更有30多只基金出现亏损。

分析造成上述基金业绩悬殊的原因,我们可以发现,在2018年10月的大跌行情中,相对于具体的选股标准和投资策略,基金经理对市场形势的判断更为重要。对后市依然乐观的,会在大跌行情中加仓;对后市悲观的,则可能选择了离场。

最近一年的市场走势表明,悲观者睿智,乐观者得利。在投资历史上,极端行情往往意味着难得的赚大钱的时机。

在去年10月底表现乐观的投资者,大幅提高了仓位,尽管12月份再度下跌,但进入2019年,突如其来的市场大涨迅速给乐观者以丰厚回报。在市场极度悲观时,相对于“是否持有仓位”的问题,具体的选股策略反而是次要的。

极端行情往往是绩优投资人密集调仓换股的时候。以知名投资人冯柳为例,在去年10月份的大跌行情中,他密集调仓换股,大幅卖出港股而买入A股。上市公司2018年年报披露的数据显示,冯柳买入的很多公司,并非传统意义上质地较好的公司。在他看来,在当时的极端行情中,买入什么标的并不重要,看到A股跌出来的巨大机会并敢于买入才是最重要的。

从记者采访了解到的情况看,过去一年来收益颇丰的,几乎全部是对后市乐观的投资人。巴菲特说:“对于无法预测的事情,完全没必要关心。如果发生了核战争,请忽略这一事件。伟大的投资机会通常发生在一家优秀公司遭遇一次性、可解决的问题时。”去年三季报披露后,贵州茅台业绩低于预期,股价罕见跌停,但很多投资人逆势买入,这生动诠释了巴菲特的投资箴言。

巴菲特还说过:“等到知更鸟报春的时候,春天已经快结束了。”这同样是对市场和人性的深刻领悟。乐观和悲观,从根本上说是投资者的思维方式。当所有人都表示乐观的时候,反而是值得警惕的时候。但在极端行情中,保持适当的乐观更为重要。

这个世界,终究是属于乐观者的。