让权益基金成为长期理财的朋友

凡是投资,都存在一定的风险。投资者要想获得高收益就必须承担高风险,如果想承担低风险那只能收获低收益。

投资者的风险承受能力可以拆分为客观风险承担能力和主观的风险接受意愿两方面,前者取决于收入、财务状况等客观因素,而后者则多与投资者本身的性格、风险偏好、投资经验等因素相关。

对于多数投资者而言,最大的挑战在于如何寻找到风险偏好和风险承受能力之间的平衡点。如果一个高风险偏好、低风险承担能力的投资者执意按照自身的偏好进行投资,会导致实际承担的风险超出其承受能力。在前些年市场行情大好时,借钱炒股、将大部分养老积蓄投入股市的现象屡见不鲜,但是一旦出现亏损,对投资者的心理和日常生活都会造成严重影响。反之,一个风险承受能力大于风险偏好的投资者容易不自觉地将风险放大,最终导致投资不足而错失收益。

为更好地协调平衡两者关系,在客观收益和投资感受上实现最优,投资者需要以长期思维来理解基金投资的收益与风险,确定合理的权益类基金预期回报,同时还需要建立长期的理财目标以及严格的投资纪律。

收益与时间:

权益基金理财效益的决定性因素

一般来说,资产的风险和收益是成正比的,这意味着当一笔投资在收益率上傲视群雄、高歌猛进的时候,其风光的背后可能隐藏着还未爆发的风险。权益类偏股型基金是所有基金中业绩波动最大的类别,在2009年至2018年的10年间业绩可谓大起大落,既有两个单年涨幅超过40%,也出现了三个年度亏损逾10%的情况。但是将投资期限放长,投资者在权益基金投资中承担的高风险还是得到了相应的风险补偿,从过去5年各类基金滚动10年的年化收益均值和标准差均值来看,偏股型基金的长期投资收益率远远领先于其他资产类别的基金。

由此看来,想要通过权益类基金实现盈利的一个重要前提就是长期持有。许多短视投资者往往希望通过把握短期的波动,通过择时实现更高的收益,但大部分时候择时对收益的贡献是负的。对于大部分普通投资者而言,股市短期的波动是无法预测的,不可控,但拉长时间可以提高投资获胜的概率。

根据晨星2018年的一项数据估算,在1998年至2018年间,美股投资者亏损的概率随着投资期限的拉长而降低,进行每日交易的投资者面临着46%投资亏损的可能性,而持有期超过1年的投资者遭遇亏损可能性则降至25%以下。

在投资权益类基金时,投资者需认识到短期投资中存在的业绩波动。如果期待用权益基金来博取短期收益,那么投资者在财务上需有较雄厚的实力,可以承受因短期波动而造成的亏损。如果投资者把权益类基金当成是为长远未来做积累,就需要用长期的角度看待收益和风险,切勿将历史的短期业绩表现和收益预期画等号,让时间熨平短期波动给业绩带来的影响。

目标与坚守:

权益基金投资成功的秘诀

建立长期投资目标对于权益基金投资成功至关重要。晨星退休投资研究总监David Blanchett在研究报告《目标导向投资的价值》中认为,以长期投资目标为导向进行的理财规划可以帮助投资者增厚收益,同时还能为投资者带来更大的投资动力和满足感。研究中假设了一对税前年收入约12万美元的家庭,夫妇的年龄均为30岁,养育一个3岁和一个5岁的孩子,主要的投资目标包括养老、子女教育和其他消费需求。该家庭再根据不同投资目标、对实现目标的偏好以及投资期限,将可用于投资储蓄的收入进行分配。从最终结果来看,为不同投资目标进行投资并在此基础上优化投资储蓄方案的投资者,无论在收益还是获得感(以效用为衡量标准)上都取得了优于以单一方式进行投资储蓄的效果。

在设立了长期的投资目标之后,投资者还需要克服投资过程中诸多心理因素。从行为经济学的角度来看,心理因素会导致一系列不理智的投资行为,从而阻碍投资者实现长期理财目标,无论是投资新手还是管理数十亿资产的职业投资人都面临同样的难题。

晨星的年度报告《注意投资差距》(Mind the Gap)研究了每年基金投资者在投资择时方面的表现,当投资者冲动地高买低卖时,他们投资的平均美元回报率低于基金本身的回报率,导致差异为负或负向的“行为差距”。反之,当他们精明地低买高卖时,他们投资的平均美元回报率则超过基金的回报率,产生正差异或正向的“行为差距”。2018年研究结果显示,在过去的5年中,美国基金投资因不理智的投资行为,在10年期的投资中整体错失了0.45%的收益。

波动性对于投资者坚持长期投资有着重要影响。波动性较小的基金对投资者情绪的影响相对较小,而投资了波动性较大的基金的投资者如遇市场行情急转,无论是心态还是行为都会受到严峻的挑战。将不同类别的基金按照波动大小进行五分位排名可以发现,波动也是导致投资者行为差距的主要因素。波动越小的基金所产生的投资者负向差距越小,这一结果在所有类别的基金中都得到了证实。从各类基金的具体表现来看,投资者在波动性较大的股票型、债券型和另类基金上的择时行为都带来了负向差距,实际获得的回报分别落后于该类别总回报率0.56%、0.55%和1.44%。而美国投资者普遍在混合型基金的择时方面处理得相对明智,取得了0.22%的正行为差距。投资者在混合型基金中获得的投资成功,一方面与混合型基金通过同时配置股、债两类资产降低波动的特性有关,另一方面得益于大部分流入混合型基金(目标日期基金)的资金来源都为养老金计划,投资者利用养老金计划按月进行定投,通常来说不会经常地对计划中的产品进行调整。

(作者单位:Morningstar 晨星(中国)研究中心)

各资产类别中代表性基金类别长中短期年化收益与业绩波动

数据来源:Morningstar Direct;截止日期:2019年9月30日