韧性A股表现“不卑不亢”

来源:证券时报 作者:王小伟等 2020-03-21 00:00:00
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证券时报记者 王小伟

虽然受到外围拖累,但是本周A股市场交易波动依然表现出强劲韧性,周五上证综指上涨1.61%,这被市场解读为“不卑不亢”。相对于业内对于海外流动性风险判断的分化,市场对于国内经济和A股市场的判断要明显乐观,有市场人士接受证券时报记者采访时认为,今年公募发行和国际资金入市整体呈现超预期,“或许过不了两个月,A股就会轻舟已过万重山。”

金融风险判断分化

从海外市场大幅调整伊始,市场就对流动性风险尤其是金融危机的担忧提升。随着美股本周的持续下杀和时间的演进,记者梳理发现,相关判断开始趋于分化。

其中“直言派”的代表为兴业证券全球首席策略分析师张忆东。他认为,海外市场或不再是股灾,而是金融危机。“互联网时代,市场的学习能力太强,短短一个月走完了2008年差不多半年的走势。”

“乐观派”代表包括罗素投资和先锋领航等机构,其认为,虽然疫情增加了市场的不确定性,但不太可能出现金融危机。瑞银资管也持有相同观点,认为目前家庭和银行的杠杆率和资本充足度都相对2008年更加健康,也不存在急剧去杠杆的情形。

此外还有“中间派”。例如,天风证券宏观首席分析师宋雪涛认为,在美联储的政策组合拳打出之后,美国国债市场、商业票据市场和系统重要性银行出现流动性危机的概率下降。衰退是经济周期的必然,但危机却是偶然,取决于政策的应对。

相对于国际市场有流动性危机加重的风险,随着国内疫情得到有效控制,企业逐渐复工复产,业内对于A股宏观经济的判断偏于乐观。尤其是中国财政货币政策协调效率、快速推出“稳增长”经济政策,都增强了资本市场信心,舒缓着A股估值压力。

上海产业合作促进中心私募专业委员会主任叶飞3月20日接受证券时报记者采访时认为,从价值投资角度考虑,疫情带来的经济影响最终都会被刺激政策、宽松政策所缓解。

在叶飞看来,最迟一年后,经济复苏将和以前一样。“通常而言,股市作为晴雨表,往往比经济提前半年做出反应,因此我对未来A股保持乐观判断。尤其伴随着今年超预期发行的那么多公募和国际资金会渐进式抄底,我想,过不了两个月,就可能轻舟已过万重山。”

布局时机即将到来

叶飞认为,A股布局时机即将到来。“任何投资,都不应倒在黎明前。A股很有可能提前美股,引领全球率先反弹。”叶飞判断,“这十几年来,A股多次穿越3000点。这不会是长期大顶,上方的几个缺口,一年内有望都会补上。”

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春也给出了“个人投资者布局时机快到了”的判断。“我们认可A股基本面的表现,第一点是中国对疫情的处理非常果断,而且效果非常明显。第二是中国现在和2008年相比较,我们内需市场的扩大是经济的一个基础。有了这两点,再加上中国逆周期调节的宏观背景,市场基于对基本面的认可,中国的股市虽有调整,但是幅度不大。现在这个阶段,个人投资者布局的时机已经快到了。”

广发证券首席策略分析师戴康用“不卑不亢”来形容当下A股市场。戴康分析认为,金融市场重大冲击通常分三个阶段:冲击风险偏好-形成流动性负反馈-业绩减计。在最新发布的策略报告中,戴康判断当前处于第二阶段的中期,即政策已经对路但传导需要过程。戴康认为,2015年A股巨震和当前美股的下跌形态相似。如果金融市场解杠杆的对比有一定参照性,那么美股可能处于第一波下跌尾声而A股也宜不卑不亢。

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