深圳应发挥好投行作用 助力“三区”建设

证券时报记者 桂衍民

间接融资靠银行，直接融资靠投行，这越来越被有识之士接受。也正是如此，现代投行这一属性特异的金融机构，越来越被一些有远见的地方政府和官员所追逐。

各地政府对现代投行的认识这些年逐渐深入。一个典型例子就是，从中央到地方，这些年都再三强调要求金融机构发挥好服务实体经济的作用，利用好资本市场直接融资功能。服务实体经济，提升企业直接融资比例，尤其在当前疫情困局下为企业减负，毋庸置疑现代投行的作用比银行要大。

第一，现代投行可以通过专业化水平，将企业资产做成产品，销售给适格的投资者，让购买者与企业一起承担风险的同时分享到对等的收益。如此操作，既不会增加企业的负债，一般情况下也不会影响企业正常经营。

相反，企业如果寻求银行贷款支持，第一步银行对企业放贷的高门槛，就直接将一批企业拒之门外。还不说需要按期支付的负债本金及利息——直接影响企业生产经营中的流动性。而这些都还没算寻求银行贷款过程中的隐形成本。

第二，现代投行拥有更专业的投资者客群，可以聚集这些投资者手中追逐风险收益的资金，通过标准化的产品形态服务，更能直接地服务于实体经济。证券市场目前有1.6亿投资者，而我国每年仅通过IPO、再融资等方式，就从这些投资者兜里募集到数以万亿的资金。如此规模的融资，如果按银行放贷利息来计算，企业无疑会面对巨额的成本。

第三，如果说银行是靠利差收入这种牌照业务赚钱，那么现代投行则是靠专业服务收费。银行放贷时，更多关注企业当下资产质量；投行进场，则更多关注企业长远的成长。相对于银行提供一次性的交易，投行更多提供的是陪伴式服务。

第四，企业出现风险，银行一般直接冻结企业资金，导致企业雪上加霜；券商投行则先给投资者提示风险，通过产品估值来倒逼企业解决风险。而作为资金提供方的投资者，在此过程中可通过交易来转移风险。

如上种种，在现代金融领域，券商投行已然成为一种战略资产，它不仅拥有聚集资金的本领，还可以通过资本逐利的本性，聚集产业链、洞察行业，乃至整个经济体未来的特效。

社会主义先行示范区、粤港澳大湾区、前海自由贸易区——身兼国家“三区”建设重任，深圳的发展任重而道远。如何更好地服务实体经济，如何进一步利用资本市场提升直接融资比例，如何让深圳的民营经济更具活力，如何与国际进一步接轨……都是深圳面对的考题。

今年是深圳经济特区成立40周年，前40年的发展世界瞩目，未来何去何从还待观察。或许深圳路径选择有千万条，但用好用足金融资源，重视为直接融资服务的现代投行战略作用和意义，通过做大做强现代投行业，必能为深圳“三区”建设再创佳绩。