“将以最好方式使用所有工具”

“在未来几个月，美联储可能还将采取更多的措施来支持经济。尤其是在美国经济活动重启之后，就业问题就会越来越凸显。”

当地时间6月10日，美联储发表声明称，将基准利率维持在0-0.25%不变，超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，符合市场预期。

美联储预测，2020年，美国经济将萎缩6.5%，失业率达到9.3%，通货膨胀率仅为0.8%，远低于2%的目标。为解决目前美国经济面临的困境，美联储还将会以当前的步伐购买国债和住房抵押贷款支持债券，目标是每月购买800亿美元的美国国债，以及400亿美元的抵押支持证券，以维持平稳的市场运作。

美联储主席鲍威尔称，经济低迷程度“极不确定”，这将取决于能否遏制住新冠病毒。尽管一些指标表明某些行业企稳，但经济活动总体上还没有好转。受到零利率的支撑，联邦公开市场委员会普遍预计，当前美国经济形势与大萧条之间存在许多差别，经济将在今年下半年复苏。

当地时间6月11日，受到美联储“鸽派”言论的影响，亚太股市集体收跌，欧洲股市开盘后集体下跌，美股期货跌幅扩大。

利率不变，一路高“鸽”

当地时间6月10日，美联储结束了为期两天的决策会议，并召开了发布会。

从美联储此次公布的点阵图来看，美联储预计将维持当前的利率水平至2022年底，直到美联储确信经济已经度过了此次危机。

鲍威尔表示，“我们从来没有考虑过提高利率，更没有考虑过加息。我们正在考虑为经济提供更多的支持，但这需要一点时间。”

此前，美联储发布的“褐皮书”显示，美国经济目前仍处在混乱之中，大部分辖区经济活动急剧下降，整体经济活动也下降，就业还将继续减少。经济前景存在高度不确定性，多数企业对经济复苏的潜在速度持悲观态度。

富达国际（Fidelity International）全球宏观经济及投资策略分析总监Anna Stupnytska在接受《国际金融报》记者采访时表示，美联储的这份声明与上个月的会议纪要相比几乎没有太大的变化，依旧保持着“鸽派”态度，并且强调了美国经济活动仍处在低迷之中，通货膨胀疲软和经济前景仍存在“相当大的风险”。

中国社会科学院美国研究所经济研究室助理研究员杨水清也向《国际金融报》记者表示，此次美联储的态度还是与此前的步调保持一致的，虽然近期美国一直在致力于恢复经济，但从它发布的经济数据来看，美国经济仍然比较低迷。

扩大“主街贷款计划”

在这场会议中，市场除了常规关心利率决策，购债规模也颇受关注。因为购债规模意味着美联储为市场兜底的意愿和能力，尤其是当前美国小企业正在经历着艰难时刻。

会议声明指出，美联储将以当前的步伐购买国债和住房抵押贷款支持债券，目标是每月购买800亿美元的美国国债，以及400亿美元的抵押支持证券，以维持平稳的市场运作。

与此同时，美联储还将继续进行大规模的隔夜和定期回购操作，而且还承诺使用所有工具以支撑美国经济，准备好适时调整市场操作计划。

会议之前，美联储就表示会继续扩大“主街贷款计划（Main Street Lending Program）”，这一计划将允许更多的企业参与其中，贷款门槛也将放得更宽。据悉，该计划旨在为美国因新冠疫情而受创的小企业提供救助。

根据新的指导方针，目前普通企业的最低贷款额度由此前的50万美元下调至25万美元，最高额度因企业而异，但可能会从之前的2亿美元增加到3亿美元。除了改变贷款规模外，美联储还将还贷期限从四年延长到五年，并将本金偿还计划由此前的延缓一年调整至两年，利息支付仍将延缓一年。

为了提高银行参与的兴趣，今后新贷款在企业的资产负债表上的占比只能达到5%，远低于之前的15%。

鲍威尔在议息会议后的发布会上表示，在“主街贷款计划”上，美联储正在不断推进，现正处于启动“主街贷款计划”的最后阶段，下一步将是为该计划的借款方注册。

Anna Stupnytska认为，“在未来几个月，美联储可能还将采取更多的措施来支持经济。尤其是在美国经济活动重启之后，就业问题就会越来越凸显。此外，疫情二次暴发、总统选举、全球复苏乏力以及贸易局势的紧张化也会让美国经济的复苏之路变得更加复杂。”

杨水清表示，美联储资产购买的范围也有可能进一步扩大，包括可能在市场上买入以消费者贷款和中小企业贷款为担保的资产抵押证券（ABS），或是直接在二级市场购买公司债和交易型开放式指数基金（ETF）等。

轻易不用“收益率曲线控制”

通常，收益率曲线控制是指美联储设定一个长期收益率目标，然后通过购买债券（前期大多为短期，后期大多为长期）来控制，以防止利率升至目标上方。

而收益率曲线控制最有吸引力的一点就是，如果投资者相信央行将坚持钉住，央行就可以在不大幅扩大资产负债表的情况下实现更低的利率，并且很大程度能够降低发债的成本。

因此会议前，收益率曲线控制就一直被市场热议。但在会议当天，鲍威尔仅表示，“是否使用收益率曲线控制仍是一个未知数。在未来的会议上，美联储将继续就收益率曲线控制进行讨论”，“美联储正在仔细研究以最好的方式使用其所有工具，以实现其目标”。

Anna Stupnytska表示，“我认为美联储有可能在9月的会议上以某种形式引入收益率曲线控制，不过目前的风险似乎让美联储看起来更倾向于采取进一步的宽松措施，特别是在第二波疫情没有得到有效控制的情况下。”

杨水清分析认为，美联储只有可能在其债务量过大的时候，才会倾向使用收益率曲线控制这一工具。“因为这一工具会对股市产生一个负面的影响，股票市场对于美国经济而言一直是个重要的支撑点，许多美国家庭都有投资其中，美国总统特朗普也十分关注股市状况。因此在美股没有完全走稳的时候，美联储是不会轻易使用这一工具的，最早可能也会等到年底，等到美国经济回暖的时候，再去控制发债的成本”。

会议声明指出，美联储将以当前的步伐购买国债和住房抵押贷款支持债券，目标是每月购买800亿美元的美国国债，以及400亿美元的抵押支持证券，以维持平稳的市场运作。

与此同时，美联储还将继续进行大规模的隔夜和定期回购操作，而且还承诺使用所有工具以支撑美国经济，准备好适时调整市场操作计划。

会议之前，美联储就表示会继续扩大“主街贷款计划”（Main Street Lending Program），这一计划将允许更多的企业参与其中，贷款门槛也将放得更宽。据悉，该计划旨在为美国因新冠疫情而受创的小企业提供救助。

根据新的指导方针，目前普通企业的最低贷款额度由此前的50万美元下调至25万美元，最高额度因企业而异，但可能会从之前的2亿美元增加到3亿美元。除了改变贷款规模外，美联储还将还贷期限从四年延长到五年，并将本金偿还计划由此前的延缓一年调整至两年，利息支付仍将延缓一年。

为了提高银行参与的兴趣，今后新贷款在企业的资产负债表上的占比只能达到5%，远低于之前的15%。

鲍威尔在议息会议后的发布会上表示，在“主街贷款计划”上，美联储正在不断推进，现正处于启动“主街贷款计划”的最后阶段，下一步将是为该计划的借款方注册。

Anna Stupnytska认为，“在未来几个月，美联储可能还将采取更多的措施来支持经济。尤其是在美国经济活动重启之后，就业问题就会越来越凸显。此外，疫情二次暴发、总统选举、全球复苏乏力以及贸易局势的紧张化也会让美国经济的复苏之路变得更加复杂。”

杨水清表示，美联储资产购买的范围也有可能进一步扩大，包括可能在市场上买入以消费者贷款和中小企业贷款为担保的资产抵押证券（ABS），或是直接在二级市场购买公司债和交易型开放式指数基金（ETF）等。

轻易不用“收益率曲线控制”

通常，收益率曲线控制是指美联储设定一个长期收益率目标，然后通过购买债券（前期大多为短期，后期大多为长期）来控制，以防止利率升至目标上方。

而收益率曲线控制最有吸引力的一点就是，如果投资者相信央行将坚持钉住，央行就可以在不大幅扩大资产负债表的情况下实现更低的利率，并且很大程度能够降低发债的成本。

因此会议前，收益率曲线控制就一直被市场热议。但在会议当天，鲍威尔仅表示，“是否使用收益率曲线控制仍是一个未知数。在未来的会议上，美联储将继续就收益率曲线控制进行讨论”，“美联储正在仔细研究以最好的方式使用其所有工具，以实现其目标”。

Anna Stupnytska表示，“我认为美联储有可能在9月的会议上以某种形式引入收益率曲线控制，不过目前的风险似乎让美联储看起来更倾向于采取进一步的宽松措施，特别是在第二波疫情没有得到有效控制的情况下。”

杨水清分析认为，美联储只有可能在其债务量过大的时候，才会倾向使用收益率曲线控制这一工具。“因为这一工具会对股市产生一个负面的影响，股票市场对于美国经济而言一直是个重要的支撑点，许多美国家庭都有投资其中，美国总统特朗普也十分关注股市状况。因此在美股没有完全走稳的时候，美联储是不会轻易使用这一工具的，最早可能也会等到年底，等到美国经济回暖的时候，再去控制发债的成本”。