坚持总量政策适度 货币政策强调提高直达性

证券时报记者 孙璐璐

6月28日，央行官网发布货币政策委员会2020年第二季度（总第89次）例会内容。会议分析了国内外经济金融形势，并提出下一步经济金融政策方向。相比于今年一季度的例会，本次例会表述调整较多，既删除了诸如“控通胀”、“逆周期调节”等对未来政策调整的方向，又新增了“坚持总量政策适度”、“坚持稳中求进总基调”、“形成与国内循环为主、国际国内互促的双循环发展新格局”等新要求。

会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，新冠肺炎疫情对我国经济的冲击总体可控，我国经济增长保持韧性，长期向好的基本面没有改变。稳健的货币政策体现了前瞻性、针对性和逆周期调节的要求，大力支持疫情防控、复工复产和实体经济发展，金融风险有效防控，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。贷款市场报价利率改革效果显现，货币传导效率增强，贷款利率明显下降，人民币汇率总体稳定，双向浮动弹性提升，应对外部冲击的能力增强。当前国内统筹疫情防控和复工复产取得重大阶段性成果，各类经济指标出现边际改善，但全球疫情和世界经济形势依然严峻复杂，国内防范疫情反弹任务仍然艰巨繁重，给我国经济发展带来风险和挑战。

上述表述与一季度例会相比，主要区别在于删去了“宏观杠杆率基本稳定”的表述，以及对当前国内外经济形势的研判有所变化。例如，新增表述“各类经济指标出现边际改善”、“国内防范疫情反弹任务仍然艰巨繁重”等。

相比于对当前经济金融形势的研判，对下一阶段经济金融政策的展望则是每次例会的重点。总体看，相比于一季度，二季度例会在货币政策展望方面，更加强调提高政策的“直达性”、打通货币传导多种堵点。

例如，会议指出，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度，落实好新创设的直达实体工具，支持符合条件的地方法人银行对普惠小微企业贷款实施延期还本付息和发放信用贷款。着力打通货币传导的多种堵点，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，提高小微企业贷款、信用贷款、制造业贷款比重等。上述表述多为新增要求，也与近期监管部门出台的新的政策举措相一致。

值得注意的是，从总的宏观政策调控基调看，相比于一季度，二季度例会则多了些“坚持总量政策适度”、“坚持稳中求进总基调”、“可持续发展”等新要求。

会议强调，坚持总量政策适度，促进金融与实体经济良性循环，全力支持做好“六稳”“六保”工作。综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。在常态化疫情防控条件下，坚持稳中求进工作总基调。加大宏观政策调节力度，着力稳企业保就业，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务。打好防范化解金融风险攻坚战，把握保增长与防风险的有效平衡，注重在改革发展中化解风险，守住不发生系统性金融风险的底线。

这与国务院副总理刘鹤、央行行长易纲等高层在近日陆家嘴论坛上提出的“风险应对要走在市场曲线前面”、“关注政策的‘后遗症’，总量要适度”等表态一脉相承。中信证券研究所副所长明明表示，“事前部署”既要求对冲政策提前进入，也要注意适时退出，需要结合具体情况考虑适度适时收回相关政策工具，保障其针对性和有效性，避免对市场过多干预或出现矫枉过正的现象。同时，“防风险”依然是金融业的永恒主题，未来监管部门料将继续稳妥处置突出的金融风险点，压实各方责任，进一步完善宏观审慎管理框架。