“狼”真的来了吗?

证券时报记者 桂衍民

端午假期，证监会计划向商业银行发放券商牌照的消息引爆整个金融圈，尤其惊得不少证券行业从业者高呼“狼来了”。

金融混业源自德国，后续被欧洲大陆其他国家、日本和美国所仿效，并由此推动了金融创新和风险管理的发展，也逐渐成为现代国际金融业发展的主导趋势。我国香港也是将不同的金融子业务分成不同的牌照，企业只需满足各自子牌照要求，都可以申请展业，实质也是一种金融混业经营状态。

我国金融市场随着改革开放推进而逐步发展起来，出于防范风险需要和对金融业务的谨慎探索，一直实行着分业经营和监管，央行、银监会、保监会、证监会各自分管着一块，对应的银行、保险、证券业分属不同部委监管。

2008年金融危机爆发，过往分业监管显然应对不了危机，以央行为首的“一行三会”金融监管协调机制应运而生。2017年，国务院金融稳定发展委员会成立。2018年《国务院机构改革方案》出炉，银监会保监会合并为银保监会。银保监会的成立，对金融子行业而言，意味着银行、保险、信托三大牌照进入混业监管，但证券依然处于单列状态，国务院金融稳定发展委员会也一直延续至今。

此次消息所言，就是将银行与证券再次打通，实质就是打破当前证券单列状态，让中国彻底进入金融混业时代。从大的意义上来说，这是中国融入世界的必然，尤其是让中国金融业融入现代国际金融业的需要；从小的事件来看，特别是近几年国内发生的一些风险事件看，其实基本囊括了所有的主流金融机构，如包商银行事件、华信集团事件、安邦保险事件，无一不闪现着银行、保险、信托和券商的身影，机构展业已实际进入混业，分业已隔离不了风险互不相传。

从另一方面来说，一国投行强则金融强，在当前国际国内错综复杂的环境下，发展资本市场提升直接融资占比已成共识，这其中券商或投行的作用甚是关键。去年证监会也喊出要打造航母级券商，要对标高盛摩根等国际大行。很显然，以目前国内133家券商的体量和能力，尚无一家可与之相提并论。要速成，唯有“金主爸爸”银行出手。

至于银行持牌券商对当下证券业的影响，其实已经并不那么重要。首先，中国的证券业本身是从银行分离出来的，而且就当前中国证券业这个赚钱效应和风险态势，相信也并非每家银行都那么想获得一张券商牌照。

其次，目前证券业133家公司，本身银行直系或旁系的就有不少，近的如中银国际与中国银行、国开证券与国开银行；兄弟关系的更多，如中信证券与中信银行、平安证券与平安银行、招商证券与招商银行、光大证券与光大银行等，这些公司包括中信证券在内，似乎也并未成长为监管所期望的航母级券商。

换个角度看，行业内做得相对好的券商，拿当前处于龙头地位的几家来说，中信证券、中信建投证券、国泰君安证券、海通证券、华泰证券等也并未有多么高度依赖银行资源，当下的实力和规模也基本都是自身在市场打拼而来。

最后，笔者想说的是，证券业上一次高呼“狼来了”，还是中国加入WTO前后，这么多年过去了，海外的“狼”已然放进来了不少，但似乎并未如当初大家高呼的那么可怕。从行业发展角度来看，我国证券业也的确需要放一些真正的“狼”进来，如此整个国内证券业才能真正“强”起来。

一句话，金融混业是趋势。给银行发放券商牌照真的会“狼来了”吗？希望是真的，但实际效果还有待观察。