疏堵结合 引导交易所有序发展

“交易所”遍地开花的现象即将结束。24日,监管层发出清理整顿各类交易场所的“强音”,要求对各类从事产权、文化艺术品和大宗商品中远期等交易场所进行集中清理整顿,其中重点是坚决纠正违法证券期货交易活动。无序发展的交易场所已经到了不得不改的田地,若想重生就需要大破大立。在清理整顿中,我们也不妨以开放的心态,疏堵结合,让其成为市场经济体系中的有机组成,为区域经济发展出力。
何为疏堵结合?这就要求在高度重视电子盘隐含风险的基础上,做足管控措施的前提下(如采用“三率一统”的制度,即对电子交易市场的保证金率、交割率、持仓率和统一结算制度规定硬性指标等),正视并承认这一市场形式存在的部分合理性。一方面,不少实体生产商或贸易商需要规避价格波动风险,但苦于没有对应的期货品种来进行套期保值,此时一些规范的电子盘市场为他们提供了平台;另一方面,本年度股市和大宗商品市场整体疲弱,其他理财渠道又相对有限,部分嗜好风险的投机者和追求投资回报的理财资金迫切需要新的渠道。电子盘由此受到热捧。除了给现货产业货物供销提供便利之外,其灵活的交易模式、丰富的品种选择和小型化合约设计对中小投资者更是具有吸引力。
疏堵结合还有必要对电子盘作出清晰定位,并厘清和期货市场的关系。规范的电子盘市场一般诞生于商品生产地和贸易集散地,交易品种也大多和区域经济有着千丝万缕的联系。从交易完成延期的角度看,中远期市场和期货市场有一定的相似性,但更重要的是,中远期市场因分布广、品种多的特征,在专业性、细分化市场领域将触角延伸到期货市场未能覆盖的品种,完善了多层次的市场体系。从这个角度来说,中远期市场在立足现货、服务现货和大宗商品流通的同时,完全可以起到为期货市场提供培育上市品种、培育市场和培育投资者的功能,与期货市场在深度和广度上实现对接。
监管层要求确保中远期市场有序向现货回归,而此次整顿将有利于期现货市场的定位和衔接。对期货市场来说,有望迎来更好的市场环境。但是期货市场依然要练好内功。业内专家认为,电子盘飞速发展壮大固然说明市场和资金有需求,但实际上也反衬了我国期市存在的一些问题,客观上倒逼国内期市制度创新。在这种情况下,期市需要积极开发新品种,满足日益增长的现货企业套保避险需求;同时,做精做深现有品种,降低企业套保成本和普通交易者入市门槛。与此相并行,加快梳理和规范各种理财市场,同时加快推出各种符合中小投资者需求的产品。例如,考虑推出期市迷你合约或者适合小合约交易的品种,也可以通过与基金、券商等机构合作推出与期货品种挂钩的ETF产品等等。