“资产池”运作模式大行其道 创新之下蕴含风险

年,资产池类理财产品发行大增,备受市场和监管层的关注。专家认为,这种运作模式在优化银行传统业务结构、增加中间业务收入以及促进金融产品创新方面发挥了重要作用,但同时也蕴含了较大风险。
资产池类产品数量上涨一倍多
普益财富日前发布的《2011-2012年银行理财市场年度报告》指出,债券类产品和组合投资类产品主要采用资产池的运作方式,2010年这两类产品为7640款,2011年高达16020款,上涨了一倍多。
资产池类方式运作的理财产品最初由具备大规模理财资金优势的大行发起。普益财富研究员曾韵佼介绍,它原本的运作模式是将同系列或者同类型不同时期发行的各款理财产品所募集资金统一到一个资产池中进行投资管理,该资产池投资于符合该系列或者该类型理财产品所规定的各种投资标的。其整体投资收益作为确定各款理财产品收益的依据,也就是说将该资产池内所有资产整体的预期的到期收益率为各款理财产品收益定价基础,这区别于传统理财产品根据单款理财产品投资期内实际运作收益决定理财产品价格的方式。这种运作模式可以形成大规模和连贯性的资金优势,并且通过对募集资金灵活的投资管理提高产品整体的运作效率。
随着2010年下半年以来市场流动性的紧缩,各家银行使出浑身解数揽存吸储,银行理财产品之间的“价格战”愈演愈烈,很多中小银行因为无法及时推出一些有竞争力的高流动性、高收益的理财产品,存款流失严重,为了保护传统存贷业务和增加中间业务收入,也开始追随大行建立资产池。在银行实际业务经营中,资产池运作方式主要以操作流程和工作台账来体现。理财资金募集完成后,并没有建立独立账户,而是由“资金池”进入到“资产池”。“资金池”通过滚动发售理财产品滚动募集资金,“资产池”集合投资资产并进行内部调剂匹配,资金部门主要控制的是“资金池”内的最低流动性,保证不出现流动性风险。银行通过期限错配、资产回购、内部利润转移等多种手段以达到理财产品短期限、高收益的要求。
在资产规模增长受限、流动性需求增加的情况下,各家商业银行往往将自身的债券、贷款、票据等打包成理财产品,通过压缩表内资产以获取业务发展空间和流动性支持。这种“资产池”模式目前是国内商业银行主流的资产管理模式,在优化银行传统业务结构、增加中间业务收入以及促进金融产品创新方面确实发挥了重要作用。
警惕资金链条断裂风险
但这种空前发展速度也逐渐暴露出一些不可忽视的问题:普益财富研究员肖芳表示,“部分银行将各种期限、各种类型理财产品募集的资金集合后投资到配置了多种资产的资产池进行集合运作,导致多个理财产品同时对应多笔资产,背离了监管政策和法规。”另外,部分银行凭借滚动发行、动态管理以及信息透明度低等特点,做高该类理财产品的收益,并将其发行和到期时间集中安排在存贷比考核时点,“资产池类”理财产品演变为商业银行的存款吸纳工具和资产负债调节工具。
更应引起警惕的是,社科院陆家嘴(600663)研究基地的专项调研结果表明,目前绝大部分商业银行会在“资产池”中配置一定的信贷资产。其中,一些稳健型商业银行的“资产池”中信贷资产的配置比例约为10%,而某些相对激进的商业银行可达到60%至70%。这些信贷资产或为新增贷款或为存量贷款,部分为与房地产相关的贷款,甚至不乏2008年金融危机后的地方政府融资平台贷款。
肖芳说,在资产池内配置这类信贷资产确实提高了资产池类理财产品的收益,但同时也蕴含了较大风险,一旦基础投资领域出现违约问题,整个资产池类理财产品资金链条断裂,将可能出现严重的兑付问题。
不过,对于普通投资者来讲,这类产品确实有着特殊的吸引力,投资者不再像以前一样必须面对清一色的存款利率,而是分享到了这种变相利率市场化带来的经济效益。肖芳认为,当前利率市场化异常冲动显示出它为大势所趋,监管层也试图在鼓励银行理财业务创新和规范发展中找到平衡点,为了加强对该类产品的监督管理,未来将可能建立更加详细有效的相关法规和风险管理体系。