四轮驱动旅游业股权投资

在股权投资领域，可重点关注旅行社、景区、在线旅游和住宿设施四个方向。具体而言，与出境游有关的旅行社，结合地产项目模式的主题公园，重构销售模式的在线旅游，以及主题酒店、乡村旅游经济都可以考虑介入。

文 | 曾博伟

2013年中国旅游投资快速增长，据不完全统计，全年全国旅游直接投资达5144亿元，增长26.6%，旅游大项目明显增加，投资100亿元以上的项目达127个。

作为国民经济的战略性支柱产业，在政策东风利好的前提下，未来与文化有关的旅游投资将是资本青睐的重点。

在股权投资领域，投资者可重点关注旅行社、景区、在线旅游和住宿设施四个方向。具体而言，与出境游有关的旅行社，结合地产项目模式的主题公园，整合旅游资源，重构销售模式的在线旅游，以及主题酒店、经济型饭店和乡村旅游经济都可以考虑介入。

迎来政策黄金期

从国内旅游业发展现状来看，中国旅游业的规模目前非常大，2013年国内游客32.6亿人次，比上年增长10.3%，预计这一数字到2020年会达到60亿人次，届时平均每个国人的出游次数将达到4.5次左右。

另一方面，2013年国内旅游收入26276亿元，同比增长15.7%。国际旅游外汇收入517亿美元，同比增长3.3%。旅游总收入已经超过了2.9万亿元，占同期GDP比重约4%。

从国家对旅游业的定位来看，旅游业正在迎来飞速发展的政策黄金时期。2009年12月，《国务院关于加快发展旅游业的意见》出台，首次明确了旅游业“国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业”的定位。在所有行业中，这样的定位并不多，支柱产业表现为位置很重要，而战略性更多的是强调未来发展的空间很可观。在每年的政府工作报告中，旅游业几乎每次都作为扩大消费的重要内容，报告中往往提到促进文化、旅游、体育等消费的增长，这说明旅游业在稳增长、调结构、扩大内需方面不可忽视的作用。

2012年2月，“一行三会”和国家旅游局、国家发改委、国家外管局7部门共同发布了《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》，《意见》出台之后，在宏观和原则等方面都提出了旅游与金融结合的问题，但在具体工作的推动方面，还有很长的路要走。

投资旅行社可选出境游

按照大文化的领域划分，旅游也在其中，文化与旅游密切相关。2014年5月，财政部和文化部联合发布了《2014年度文化金融合作项目库》，在98个信贷融资项目中，有超过30%的项目都是文化与旅游融合的项目，在19个债券融资项目中，文化旅游项目也超过50%。从这一角度判断，文化旅游方面的投资将是未来投资的重点。

具体在金融领域的体现，主要为债权和股权的投资。未来，旅游景区门票质押贷款会更加活跃。在乡村旅游经营户方面，由于经营户分散，探索联合担保获取贷款会成为一个方向。总体而言，旅游业在债权方面的投资或贷款问题不是很多，多数都能贷到款。

在股权投资方面，有四个旅游领域可以重点关注：旅行社、景区、住宿设施和在线旅游，前三者为旅游业的三大支柱产业。

旅行社的特点是有形资产很少，属于轻资产公司，而且目前全国有2万多家旅行社，竞争激烈甚至可以说惨烈，这是投资需要注意的前提。此外，旅行社投资几乎没有门槛。

目前，旅行社的投资并不是特活跃，相对来讲成长空间不是特别大，有特点的是一些特殊的领域，如出境游。出境游旅游市场是所有板块增长最快的，出境旅行社的业务非常好，每年市场增幅都大约在20%左右，2014年中国公民出境旅游人数将会突破1亿，去年这一数字为9000多万。最近主打出境游的众信旅游上市后在资本市场就大受追捧。另外值得注意的是，一些其他领域的投资商正在进行旅行社的投资，比如传统上是做商业地产的万达集团，如今为给其投资的旅游综合体项目以及旅游度假项目带来更多客源，也在投资旅行社。

掘金主题公园

旅游方面第二个重要的投资领域是景区。目前由于体制的限制，一些自然风景区和文物保护单位的投资很难，此前港中旅投资少林寺就曾引起很大纠纷，景区投资特别是传统自然文化遗产这一部分面临很大问题。

值得关注的是主题公园的投资，最典型的当属华侨城，以主题公园起家，早些时候主题公园的投资回报率非常高，港中旅和华侨城联合投资的深圳锦绣中华不到一年就收回了投资成本。同样由华侨城投资的另一著名缩微景区深圳世界之窗，不到两年也收回了投资。虽然当时土地价格很低，但也看出有特点的主题公园受市场欢迎的程度。

华侨城给出了中国旅游投资的模范样本，即“旅游加地产”的投资模式。华侨城在深圳的做法是通过旅游景区的投资把局部区域的吸引力和人气提升，之后再做地产。

另一种模式如广东长隆集团打造的旅游度假村，其在广州番禺和珠海分别建了广州长隆旅游度假区与珠海长隆国际海洋度假区，度假村内有诸多主题公园，经济效益非常好，长隆海洋王国与长隆国际马戏城套票价格从500元至700元之间不等，人均消费超过千元，且旅行社都拿不到太多折扣优惠。主题公园的投资目前在广东等经济发达地区非常受欢迎。

景区方面还可以关注三四线城市或者县城的一些中小景区的投资，这可能是未来的一个方向，此外，景区连锁经营也可能是未来投资热点。

第三个是在线旅游方面的投资。像携程、去哪儿、同程等等，在线旅游投资主要是控制渠道，不掌握资源，通过渠道的重组，给消费者提供更多选择产品的便利或者更低折扣，比如门票预订、酒店预订、机票预订等等，这也是旅游投资的热点。

第四，住宿设施的投资，目前，一些星级饭店遇到了严重的经营困难，但从住宿设施来讲，其实还有很大增长空间，特别是主题酒店的投资。另外，最近几年比较受关注的经济型饭店的投资也是不错的。比如乡村旅游方面的投资，目前的很多农家乐经营水平不高，基本是分散经营，如何通过连锁、集约经营形成有影响力的乡村酒店品牌也值得关注。这一部分会成为重要领域。

对旅游投资有几点需要总体把握：首先，现在旅游投资虽然很多，但是缺少战略性的投资；其次，旅游投资总体是长线投资，不是短期投资，需要投资方有很好的现金流；再次，旅游投资市场很大，还有很多领域值得关注；最后，旅游投资领域里，可能有过热现象，需要慎重选择。