大宗商品“冷风”来袭 铜业供应持续过剩

来源:中国证券报 作者:于萍 2015-01-16 07:59:25
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继国际油价出现下跌后,国际铜价在2015年年初也出现大幅跳水,年初至今累计跌幅已经超过10%。由于全球经济增长乏力、下游消费端疲软,铜市场正面临供给过剩的压力。多数业内人士对于2015年的铜价走势不乐观,但预计在当前价格水平上短期内还难现减产潮。

供需关系严峻

继1月12日LME铜价跌破6000美元大关后,1月14日铜价遭遇大幅跳水,一度跌至5353.25美元/吨。

铜价在年初出现崩盘,一方面折射出油价受挫后投资者信心不足,另一方面更反映出在经济增长放缓背景下铜消费放缓、供求矛盾突出的现状。

“从供需角度看,2015年从铜精矿产出的精铜是近几年最充分的一年,而中国需求增速继续下滑,加剧了全球精铜过剩。”国泰君安期货分析人士直言。

国际铜研究小组(ICSG)数据显示,2004-2011年世界铜矿产量年均增速仅为1.9%,但2012-2013年铜矿产量出现大幅增长,与2011年相比增量超过200万吨。2014年铜矿产量增长有望超过80万吨,2015年增长有望接近140万吨。

根据平安证券的测算,2014年与2015年全球铜供应增速有望达到5%,而消费增速在4%左右。铜供应过剩压力仍在,并将从铜精矿向精炼铜传导。

“下游需求特别是中国铜消费放缓是对铜价利空的一个重要因素。”一位铜业分析人士表示,中国铜需求放缓主要源自电网投资放缓、房地产投资增速下降等因素。

数据显示,2014年1-11月份我国房地产开发投资同比增速为11.9%,较2013年同期19.5%的增速明显放缓;电网投资1-11月份累计同比增速为2.6%,也低于去年水平。

消费端的低迷令铜需求量难以出现明显增长。据业内人士介绍,电力、空调制冷、交通运输行业仍然是铜消费的主流。国泰君安期货研究显示,电网上游主要的铜杆线企业产能利用率整体呈现下降趋势,仅华东地区铜杆企业的产能利用率相对稳定在80%附近,而华北和华南地区的综合产能利用率则一路下滑。

“铜消费整体增速在回落。”上述分析人士表示,不仅是国内,从全球宏观经济的趋势来看,未来的增长预期都不是十分乐观,工业金属需求前景较为暗淡,未来铜业供应过剩格局将明显体现在库存增加上。

短期难现减产潮

随着铜价下跌、行业供给过剩,铜生产企业的经营压力正在不断加大。但业内人士认为,在当前的铜价水平上,短期内还难现减产潮。

“2012年到2013年大多数铜矿产量增长,主要来自于产能利用率和矿石品位提高,并不是来自新的矿山供应增长。如果2014年所有投资计划都能实现,全球铜矿产能在未来几年将增长640万吨。不过,目前已经有部分计划推迟到2017年以后,还有不少投资计划已经被取消。”业内人士表示。

根据华泰长城期货提供的信息,由于铜精矿价格持续走低,中国黄金集团内蒙古矿业有限公司将不会增加产量,2015年计划生产品位20%以上的铜精矿8万金属吨,与2014年持平。此外,年产能为20万吨的铜陵有色(行情,问诊)金属集团有限公司金昌冶炼厂,2014年生产电解铜约15万吨,与2013年相比下滑2万吨。

据测算,当铜价处于5000美元/吨时,全球将有四分之一的铜生产商因现金流问题而出现减产。“当前水平的铜价并不足以导致生产商大幅减产。”平安证券分析师认为,目前低铜价的影响主要体现在部分扩产项目与成本较高的矿山上,比如智利规模较小的铜矿、品级下降的老矿山以及中国、赞比亚一些矿山。

事实上,业内对于铜未来生产及需求也存在一定分歧。就在去年年底,必和必拓曾宣布,将关注重心转向铜,并力图提升铜的产量。

未来预期较低

随着近期铜价出现明显调整,业内人士对于铜价在2015年的走势并不乐观。

“继油价暴跌之后,基本面同样偏弱的铜的价格在相对高位,在心理上有下跌的需求。”华泰长城期货分析师表示。

早在2011年2月时,国际铜价曾达到10190美元/吨的历史高点。但Wind数据显示,过去两年内铜价基本呈现震荡下跌的走势。在2013年2月时曾达到8346美元/吨的阶段性高点,而在2014年12月最低跌至6230美元/吨附近,两年内累计下跌幅度超过20%。其中,2013年跌幅为7.17%,2014年跌幅扩大至14.78%。自2015年年初以来,国际铜价的累计跌幅已经达到10.17%。

“过去两年国际铜价阶梯式震荡下行,重心不断下移;沪铜走势则长时间受国内消费增速下滑的影响。”国泰君安期货分析师许勇其表示,从中长期看,国际铜价的重心将逐渐下移至5800-6000美元/吨,伦铜波动区间在5200-6300美元/吨,对应沪铜价格在38000-46000元/吨。预计2015年的铜市跌多涨少,价值重新回归。

安信期货分析人士也表示,铜价金融属性回归基本面,供给过剩已成定局。伴随原油价格腰斩,铜价出现自2008年以来的最大幅调整,这并非事件因素导致,而是价格重心步步下移,铜价跌势已经形成。

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