高铁“中国标准”出台时机已现 相关上市公司受提振(股)

编者按：“从目前我国高铁产业的发展情况看，中国高铁的‘中国标准’已经到了出台的最佳时机。”近日，中投顾问交通行业研究员蔡建明在接受《证券日报》记者采访时提出。

经过近两年的快速发展，目前我国高铁产业内外扩张势头强劲，中国高铁“走出去”不仅有利于消化国内相关产业的过剩产能，同时中国高铁“走出去”有助于为中国经济转型提供增长动力，当前随着“走出去”步伐加快，高铁技术也在不断升级，“中国标准”应尽早形成。

中国工程院院士王梦恕曾表示，未来中国高铁不再只是产品“走出去”，而是高铁设备、技术与标准全方位“走出去”，应该把更多的制造工厂建到国外，这不仅能够减小国内能源压力，而且也能满足所在国就业需求，构建全球化产业布局，树立中国高铁的国际品牌。

蔡建明表示，当前我国的高铁技术已经达到了一定高度，而且在国外市场的发展情况较佳，获得了许多发展中国家的青睐。现在出台“中国标准”是趁热打铁之举，有利于“中国标准”的输出。一旦“中国标准”获得世界认同，将大幅提高中国高铁的品牌地位和行业威信。

商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明表示：“不论是中国高铁设备‘走出去’还是建立‘中国标准’，核心的问题其实都是进一步提升中国高铁在国际上的竞争力。高铁本身并不是新鲜事物，日本、韩国以及欧洲一些国家早就有了。因此，我们在国际上是有多个竞争对手的。”

谈及如何进一步提高中国高铁软实力，蔡建明认为，一方面应该在技术上不断创新，降低成本，优化结构，增强产品竞争力；另一方面，在建立“中国标准”后，将有助于我国高铁技术的广泛应用，标准输出将是支撑中国高铁在全球市场地位的关键，有关事宜应尽快落定。

“中国高铁技术蕴含着许多自主研发的元素和设计理念，这应是未来中国高铁独具竞争力的表现。而‘中国标准’就意味着让全世界认同，意味着中国高铁在技术和设计上领先于其他国家，具有更为突出的优势。因此，接下来，我们要在打造高铁核心竞争力上继续发力。”白明强调。

中国高铁将成“一带一路”助推器

今年将是“一带一路”建设延展铺开、做深做实的重要一年。从各方热议的“一带一路”内容来看，基础设施的建设均是主打，借助“一带一路”的东风完善和发展基建几乎成为最主要议题。在部署2015年具体工作时，财政部提出要结合实施“一带一路”战略规划，加快推进基础设施互联互通。国家税务总局表示，将积极研究和认真落实服务“一带一路”等三大战略的税收措施。此外，包括著名经济学家林毅夫在内的诸多学者都认为，“一带一路”战略的重心是促进互联互通的基础设施建设。

从“一带一路”涉及的国家看，大多是新兴经济体和发展中国家，这些国家基础设施普遍薄弱，在相关领域急需投资和建设，具有广阔的基础建设的空间。

对于中国来说，如何摆脱传统低附加值产品出口的困境是中国经济发展面临的重要课题，“一带一路”将深挖我国的潜力。例如，我国通过提升产品档次，提升高端装备出口规模，将会延续中国出口的竞争力，为未来经济发展提供可靠的动力。

去年以来，各个层面的资本输出和企业“走出去”战略已经启动。不仅监管层将对外投资审批的流程大大简化，高层领导人更甘当“推销员”，涉及高铁、能源、基建等的国内企业更加速了海外投资的步伐。

这就意味着，以“一带一路”为突破口，受益公司以及行业也将突破单纯政策利好范畴，从而形成一轮明显的中长期布局机遇。例如，多家“一带一路”概念上市公司欲借此轮东风加快出海步伐。据不完全统计，从2014年12月份至今，已经有10多家公司公告将设立或并购海外子公司。

随着国家“一带一路”战略落地，2015年基建、机械、能源公司海外订单和业绩将持续增长。上市公司争相加快“走出去”步伐，可以快速扩充海外产能，进一步增强公司海外核心竞争力，加快布局国际化市场。

在我国由大国向强国转型的过程中，高铁作为产业强国战略的重要组成部分，成为我国高端装备制造的重要抓手。2015年中国高铁投资额将维持在高位，今年将是中国高铁海外订单落地的第一年。海外市场空间巨大，中国高铁企业的海外市场拓展将提升企业盈利和提振投资者信心，从而提升企业估值。

“一带一路”战略下的三大类高铁相关概念将受益，包括高铁基建、高铁车辆、高铁信息化和电气化。从历史数据来看，高铁建设中，负责总包和铁路建设的公司优先受益，成为整个高铁概念的优先受益大类。随着铁路建设的深入，高铁车辆的需求开始提升，相关上市公司乃至整体市场都将受到提振。

中国高铁今年产值有望破4000亿元

“综合中国高铁已经批复和拟建的项目，2015年我国高铁的产值有望突破4000亿元。”近日，中投顾问交通行业研究员蔡建明在接受《证券日报》记者采访时预测。

随着2014年年底兰新高铁、贵广铁路和南广铁路三条铁路开通，我国时速在250公里以上的高铁运营总里程新增3210公里。截至2014年年底，全国铁路运营总里程已突破11万公里，其中高铁运营总里程超过1.5万公里。未来我国将进而形成一张覆盖全国的高速铁路网。

我国高铁不仅在国内发展迅速，中国高铁也得到了多个国家的认可，2014年7月份，由中国参与建设的土耳其“安伊高铁”正式通车，成为中国高铁真正意义的海外第一单。除此之外，目前我国至少与20个国家进行了高铁合作或者洽谈，涉及泰国、巴西、墨西哥、俄罗斯等国家，辐射非洲、亚洲、欧洲、美洲、大洋洲等区域，合计高铁里程数达到1万公里（投资额约3万亿元）。

蔡建明表示，国内外的高铁项目将为我国经济增长提供动力，促进我国经济结构转型，同时高铁的快速发展也能为我国其他产业提供借鉴，即如何通过技术实现全球化扩张，一改“中国制造”的被动局面。

据了解，高铁产业链主要包括三部分：上游铁路基建、中游列车制造及相关设备和下游营运服务。上游铁路工程项目建设包括工程承包、工程机械，以及轨道、隧道等建设所需的配套建材及零配件；中游列车制造及相关设备包括车辆制造、零件配件、电气化系统和通信系统等专用系统设备；下游包括营运、物流公司等相关服务业。

招商证券(行情,问诊)相关行业分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，高铁产业在国内国外的快速发展将带动高铁产业链上下游细分领域的发展，如钢铁产业、高速机车、电子控制、能源以及新材料产业等，这将为我国高铁产业的全产业链带来更大的市场需求和发展空间。

蔡建明称，现阶段，我国经过引进吸收和自主再创新，在部分核心技术和组件上已经有所突破，形成较强的市场竞争优势，并在国内高铁的建设运营中得到了很好的示范应用，有助于提高中国高铁的竞争力。

康尼机电(行情,问诊):国 内轨道车辆门系统等产品的领先生产企业

康尼机电 603111 汽车和汽车零部件行业

研究机构：东北证券（行情，问诊）分析师：吴江涛，黎焜 撰写日期：2014-07-31

报告摘要:

公司主营业务为轨道车辆整车制造企业提供门系统等配套产品，主要产品包括轨道车辆门系统、站台安全门系统、轨道车辆内部装饰产品、轨道车辆电力和通讯连接器、门系统配件等，主要应用于城市轨道交通和干线铁路。

2013年，公司的营业收入为10.41亿元，净利润为1.17亿元，其中门系统产品的营业收入为6.84亿元，销售占比为83.33%，门系统产品主要包括城市轨道车辆门系统、干线铁路车辆门系统和站台安全门系统三大类。

公司的城轨车辆自动门系统产品目前占国内城轨市场份额的50%以上，客户主要是中国南车（行情，问诊）和中国北车(行情,问诊)的下属整车制造企业。2013年，在公司的主营收入中，中国南车与中国北车的销售占比分别为47.13%、12.27%。

受益于轨道交通行业的发展，公司保持平稳发展趋势。2011-2013年，公司的营业收入增长率分别为21.34% 、11.97% 和4.17%，其中门系统销售收入的增长率分别为16.30%、3.90%和8.43%。

“十二五”期间，我国城市轨道交通预计将保持快速发展态势，期间的建设规模预计为2500公里左右，总投资为1.2万亿元左右。2014年，铁路行业固定资产投资规划为8000亿元，保持高位运行。

募投项目:公司拟公开发行7230万股，募集资金4.50亿元，用于轨道交通门系统及内饰扩建、轨道交通门控装置、技术中心项目等项目建设，项目投资总额为8.57亿元。项目达产后， 预计将年均新增营业收入10.82亿元，年均新增净利润1.60亿元。

盈利预测与估值: 预计2014年-2016年的EPS 分别为0.49、0.59、0.73元，综合考虑铁路设备行业的估值及公司的成长性，给予14年30-35倍的市盈率，合理价格区间为14.6-17.1元。

风险因素:轨道交通行业投资增速低于预期，钢材等原材料价格大幅波动，行业竞争激化等。

永贵电器:业绩靓丽，明年更多期待

永贵电器 300351 汽车和汽车零部件行业

研究机构：广发证券（行情，问诊）分析师：罗立波，刘芷君，刘国清，真怡 撰写日期：2014-10-21

10月21日晚，公司发布3季报，1~9月公司实现营业收入275百万元，同比增长120.2%，归属上市公司股东净利润80百万元，同比增长119.3%，EPS为0.52元。由此可算，公司第3季度实现营业收入同比增长102.5%，净利润同比增长98.5%，业绩靓丽。

动车组连接器和电动汽车连接器推动业绩高增长:公司3季度收入和利润高增长的主要来自动车组连接器和电动汽车连接器的高速增长。近日，中铁总发布年内第二次招标信息，多家媒体报道中国高铁有机会在俄罗斯、墨西哥签署首个合同，南北车在手订单饱满，明年有望在交付量上再创历史新高，因为我们认为公司动车组连接器在明年也有望持续高增长。此外，公司电动汽车连接市场拓展良好，由于13年低基数，预计今年将有翻倍以上增长。

外延式发展路径明确:公司同时也公告了签订了永贵盟立的增资扩股协议，加上此前公司收购的北京博得，公司已经形成轨道交通产业内和连接器业务领域内的双轨延伸发展路径。我们认为业务的延伸打破了原轨道交通连接器的业务局限性，为公司成长打开更为广阔的空间。

盈利预测和投资建议:预计公司2014-2016年分别实现营业收入337、465和621百万元，分别实现净利润107、137和171百万元， EPS分别为0.70、0.89和1.11元（尚未考虑博得并表后带来的业绩和股本影响，按收购公告预计，博得并表将增厚2014年EPS 0.10元）。公司受益于轨道交通建设的蓬勃发展和国产化推进，同时也在不断推进外延式发展，我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:轨道交通行业波动风险；产品新领域市场开拓不达预期风险；重组进度低于预期风险。

华伍股份(行情,问诊):全新业务布局未来发展，重点在轨道交通百亿市场

华伍股份 300095 机械行业

研究机构：国海证券（行情，问诊）分析师：谭倩 撰写日期：2014-08-26

中报概要:

公司2014年上半年实现营业收入3.56亿元，增长112.72%， 归属于上市公司股东净利润1842.57万元，增长37.79%，扣非净利润1757.25万元，增长34.18%。

业绩高增速符合预期。公司上半年收入增速高达112.72%， 主要是子公司力华新能源充分利用闲置资金开展贸易业务， 新增并表子公司金贸流体（主营阀门、管道等），实际主业制动器增长35.87%，均符合我们预期。

全新业务布局未来发展，轨道交通制动系统、阀门执行器、分布式能源、风电维保等多元化营造10倍以上成长空间。我们通过长期跟踪研究公司，充分理解公司发展战略:目前在主业工业制动器方面采取纵横战略，技术上从制动器单品向整体制动系统深度拓展，市场上从港机、冶金传统领域到风电（2013年正式突破）、矿机领域，今年正式提出轨道交通市场战略，成长空间从10亿级别迅速放大到100亿以上，同时积极培育阀门执行器（2014年5月设立上海华伍行力流体控制有限责任公司）、分布式能源（2013年10月收购子公司力华新能源其她股东26%股权，收购完成后控股96%）、风电维保（2014年4月增资子公司内蒙天诚商贸有限责任公司）等新兴业务，我们从公司产品质量刚刚获得西门子等跨国巨头认可，而管理层积极进取等方面，分析认为其发展战略落实概率大，成长趋势十分良好。

轨道交通制动市场成为当前核心战略，稳步进取百亿市场。公司在发展战略方面既坚持多元化营造增长点，同时更重点打造轨道交通制动市场。公司深刻理解市场需求并积极推进技术和市场开拓，制定了从地铁和有轨电车到普通火车，最终到高铁的层级战略，同时还是全国极少数掌握从制动盘、结构件、控制驱动装置、摩擦材料等成套软硬件技术的企业，也是江西省重点打造的高端装备制造企业， 工业制动器行业唯一的上市公司，因此我们看好公司进军轨道交通市场这一重点战略，认为仅此项数10倍成长空间正在开启。

维持“买入”评级。预计2014-2015年EPS 分别为0.23元、0.41元，对应当前PE41.04倍、22.87倍。我们认为公司战略成长空间巨大，目前多项业务正处于培育和开拓初期，并且短期拥有风电制动器需求驱动高增长，未来发展十分值得期待，继续维持公司“买入”评级。

风险提示:轨道交通市场开拓进展缓慢；风电市场需求下滑；阀门执行器等新业务市场开拓进展缓慢。

宝利来(行情,问诊):新联铁—铁路安全运维行业领军者

宝利来 000008 批发和零售贸易

研究机构：宏源证券（行情，问诊）分析师：王凤华，何俊锋 撰写日期：2014-10-12

华兴致远:轨交车辆成像与供电安全产品销售快速增长。公司主打产品之一是轨交车辆成像检测，行业市场空间超50亿元，目前这个市场处于起步阶段。行业内只有几家竞争对手，公司地位居首。在动车成像检测市场存量安装量50台，公司的市场占有率超过50%，铁总规划2015年安装100台，预计公司该类产品销售快速增长。

南京拓控:轨交车辆车轮在线检测系统技术领先，市场空间广阔。车轮探伤检测系统市场容量预计在100亿元以上，公司的车轮探伤检测系统拥有完全自主知识产权，只有几家国外厂商通过代理商与公司竞争，公司本土优势明显，近两年销售收入有望实现翻倍增长。

并购驱动成长，打造中国铁路安全运维平台。新联铁是铁路安全运维行业主要企业，目前已初步形成了“集团——子公司”平台架构，公司的模式能吸引有技术实力但缺乏市场通道的企业加入进来，从而实现双赢，提升公司价值。新联铁的目标是成为中国铁路产业与南车、北车齐名的第三极。

风险分析:交易不能通过审批或无法达成；标的资产的估值风险。

盈利预测及投资价值:增发并购成功的情况下，以增发后总股本5.54亿股计，预计上市公司2014~2016年备考EPS分别为0.30元、0.38元和0.48元。考虑后期新联铁大量监测、检修数据挖掘带来的价值和强烈的并购预期，给予上市公司110亿元的目标市值，对应目标价20元，给予“增持”评级。

晋西车轴:铁路投资规模上调，公司盈利向好

晋西车轴 600495 汽车和汽车零部件行业

研究机构：山西证券（行情，问诊）分析师：李争东 撰写日期：2014-06-12

投资要点:

国务院决定将2014年铁路固定资产投资的总规模调整为8000亿元，较年初计划增加1000亿。其中国家铁路投资由6300亿元调整到7300亿元，投资规模上调将使铁路设备行业从中受益。

晋西车轴立足火车车辆、车轴产品，定位高端，坚持多元化发展，致力于成为铁路货车车辆及其核心零部件供应商，具有较强竞争实力。

高速动车组系列轴承国产化趋势比较明朗，2015年有望全面拉开国产化序幕。由于动车组系列车轴毛利较高，预计在40%左右，按照目前铁路高速化发展趋势来看，公司盈利能力将大幅提高。

依托中国兵器工业集团及晋西工业集团，晋西车轴在技术升级及产业升级具有独特优势，未来公司有望获得更多政策和技术支持。公司参与了晋西集团签署的太原市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目，由于环保产业逐步受到重视，炉排式垃圾焚烧装备市场空间广阔，公司环保产业板块未来盈利值得期待。

估值:我们认为公司2013-2015年EPS分别为0.35元、0.39元和0.41元，以2014年6月12日收盘价为基准，对应PE为36.49倍、31.96倍和30.9倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

1、经济复苏缓慢，政府宏观调控方向具有不确定性；

2、铁路行业固定资产投资放缓以及铁路总公司延迟火车招标风险；

3、如果公司募投项目产能扩张放慢，可能会延迟公司业绩释放；

4、新产品还需要在实际应用中得到进一步检验，存在一定实践性风险。