江苏银行或打开城商行上市窗口

无控股股东：国资背后主导

江苏银行除了体量大，其股权结构也相对复杂。

截至今年5月21日，江苏银行共有非自然人股东970户，其中，国有股东有218户，非国有股东752户；自然人股东23522户，员工自然人股东5940户。

招股说明书还显示，截至2014年12月31日，江苏银行前14大股东共持有其51.71%的股权。其中，持股5%的主要股东包括江苏省国际信托有限责任公司（下称“江苏信托”）、江苏凤凰出版传媒(行情601999,咨询)集团有限公司（下称”凤凰集团”）、华泰证券、无锡市建设发展投资有限公司（下称“无锡建发”），持股比例分别为8.76%、8.57%、6.16%和5.36%。

而在江苏银行董事会14位成员中，上述4大股东各指派一名董事。如此一来，董事会未形成一家独大的情况，也不存在控股股东或实际控制人。如果江苏银行此番实现上市，上述4大股东的持股比例还将进一步稀释，股权过于分散或将成为江苏银行在制定战略时的掣肘。

不过，一位不愿具名的分析人士对时代周报记者表示，江苏银行的股权较为分散，不是制约其上市的主要因素，“尽管从表面来看，并无实质控制人，但股东背后是江苏省国资委的控制力量，包括人事任命等方面国资委有较强的话语权”。

从历史沿革因素方面来看，江苏银行是在江苏省内原无锡商行、苏州商行、南通商行、常州商行、淮安商行、徐州商行、镇江商行、扬州商行、盐城商行和连云港(行情601008,咨询)商行等10家城商银行的基础上，合并重组而成。

不过在此后，江苏银行进行了多次股权转让。据招股说明书披露，截至5月22日，江苏银行成立以来共发生股权转让（包括协议转让、行政划转、司法裁定、公开拍卖等方式进行的转让）共计1070笔，涉及股份数20.8亿股。其中，报告期内发生股权转让共计145笔。

时代周报记者经过进一步梳理发现，成立初期的大股东徐州市财政局、苏州市财政等股东所持股份，由江苏省国资委批复无偿划转给徐州市国盛投资控股有限公司、苏州国际发展集团有限公司等。

江苏国资，仍是江苏银行的主导者。江苏前十大股东中，前三大股江苏信托、凤凰集团和华泰证券，以及无锡建发、苏州国际发展集团有限公司、江苏省广播电视集团有限公司、南通国有资产投资控股有限公司的实际控制人均为江苏省政府或江苏省国资委旗下企业或旗下市国资委。

上市利益链：隐现6只“影子股”

江苏银行上市的临近，多只影子股也由此闪现。

从江苏银行招股说明书披露的前14位股东中不难发现，包括华泰证券持有6.4亿股，占比6.16%；华西股份(行情000936,咨询)为第八大股东，持股2.49亿股，占比2.39%。宁沪高速(行情600377,咨询)位于其股东排名的第12位，持股1.92%；苏宁云商(行情002024,咨询)则排在第14位，持股1.44%。

华泰证券、华西股份在江苏银行成立初期，便已“潜伏”进入前十大股东之列。苏宁云商则是在2009年通过定向增发的方式得以进入。当年，江苏银行的定增价格为3.6元/股，苏宁共斥资5.4亿元。此外，悦达投资(行情600805,咨询)2013年也出现在江苏银行增资扩股之列，持股3500万股，当时增资扩股成本为5元/股。

此外，2014年3月，作为江苏银行第二大股东的凤凰集团将其直接持有的江苏银行8.9亿股注入凤凰股份(行情600716,咨询)，凤凰股份也成为江苏银行的影子股之一。

随着江苏银行IPO进程的再进一步，上述影子股却并未迎来强烈走势。目前，市场的关注焦点更多仍集中在江苏银行未来的上市表现上。

江苏银行在成立初期，主要致力于中小企业贷款业务，业务结构单一。2013年，夏平从南京银行行长之位调任江苏银行董事长一职。在此后，江苏银行的业务结构逐渐丰富起来。

统计数据显示，截至2014年底，江苏银行的同业资产、债券投资在总资产中占比分别为31.2%和8.8%，同比分别提升8.9个百分点和1.4个百分点；信贷资产在总资产中占比降到50%以下；其理财产品的保有余额达1018亿元，同比大幅增长1.4倍。

尽管业务结构得到优化，江苏银行的不良率却连续四年上升，2011-2014年其不良率分别为0.96%、1.01%、1.15%和1.3%。对于不良率的上升、投资理财业务的大幅增长等问题，证监会6月12日也要求江苏银行对此作出反馈说明。

“近几年，银行业普遍面临不良率普遍上升的状况。相对而言，已上市的城商行以及江苏银行的表现还是比较稳健。江苏银行以本省业务为主，以对公客户为主，资产质量要优于江浙一带的民营资产。”在林博程看来，更令人关注的是，江苏银行未来如何走出江苏，将业务范围更好地向外拓展。

不过，一位江苏银行管理层在近期接受时代周报记者采访时透露，江苏银行不会追求大面积网点扩张，物理网点基本维持一个平衡的状态，今后会更侧重于网上银行、直销银行业务的拓展。