编者按：中国移动6月16日发布宽带接入用综合配线箱集采结果，并宣布启动CPE集中采购。这意味着，中国移动或将向用户提供固网服务，同时4G网络覆盖也将更广。
中国移动网络铺设无疑为下游设备供应商提供了商机。中国移动公告显示，上市公司中特发信息(行情000070,咨询)、通鼎互联(行情002491,咨询)、新海宜(行情002089,咨询)、日海通讯(行情002313,咨询)等均有中标。
中移动固网服务铺开
此次宽带接入用综合配线箱集采产品类型包括5种型号，接入场景为FTTB及FTTH。
FTTB的全称是Fiber To The Building，意思是“光纤到楼”，就是光纤进入每家每户；FTTB是光缆到楼道或者到建筑物。
2013年年底，中国移动获得了渴望已久的固网牌照。铁通公司作为中国移动有线宽带运营的主体，其宽带用户截至2012年底的统计数是1045万户，最近两年新增用户数未对外公布。业内人士认为，中国移动的固网宽带用户数与中国联通(行情600050,咨询)和中国电信有很大差距，因此其对于固网市场的推动将远超中国电信和中国联通。尽管此次中国移动没有明确具体的招标数量，但这是其宽带服务即将大规模开始的象征。
在增强固网发展同时，中国移动6月16日还启动了CPE集中采购。所谓CPE即可将高速4G信号转换成平板电脑、智能手机、笔记本等移动终端通用的WiFi信号的设备。这意味着，中国移动还在继续增强移动宽带网的建设。据悉，此次集采的产品分为CPE室内型和CPE室外型两种。其中，室内型预估采购量为128.9568万台，室外型预估采购量为16.6665万台，总计为145.6233台。
多家上市公司受益
中国移动此次宽带箱采购结果显示，上市公司中特发信息、通鼎互联、新海宜、日海通讯中标，中标额占总招标额的比例分别是19.57%、15.22%、13.04%、10.87%。
宽带箱的招标只透露出了中国移动铺设智能管道的一角。中国移动今年的资本开支预算为1997亿元。其中，目标移动基站数要达到92万个，加快现有3G网络升级成4G网络，使4G覆盖可以扩展到各城区和乡镇。
中国联通、中国电信今年也加大了资本开支，这使得通信设备商得以维持稳定的收入。据统计，自2014年一季度以来，电信设备行业整体保持快速增长趋势，2014年四季度、2015年一季度营收分别同比增长28.8%、17.8%。与此同时，2014年四季度、2015年一季度电信设备行业整体毛利率分别同比上升3.2、0.6个百分点。
特发信息:国防信息化新锐，工业互联网新兵
投资要点:
维持“增持”评级，上调目标价到41元。特发子公司成都傅立叶在国防信息化领域的布局有望大超市场预期，其军用通信设备、数据记录仪将是未来工业互联网在国防领域落地的重要抓手。我们预计特发2015-2017年EPS 分别为0.26元（+4%）、0.33元、0.4元（若考虑并购完成且股本摊薄则备考EPS 为0.41元、0.53元、0.64元）。参考军用嵌入式领域的估值水平，即2015年5倍P/S，上调目标价至41元（+67%）。
战场协同将是国防信息化重中之重。市场对傅立叶的认知尚不充分，我们认为，其航空通信设备将是打造未来战场协同的重要设备，不仅用于战机，在武装直升机、舰艇、坦克等装备平台都将得到应用。借鉴美国的发展历程，其由水面舰艇、水下潜艇、航空兵、陆战队等多兵种组成，覆盖海域辽阔、平台众多，必须通过无线数据链加以链接，并于90年代推出了划时代的LINK16系统，乃多兵种协同作战的核心。随着我国战场信息化程度的提升，战场协同将是重中之重，未来傅立叶的产品也有望从单一兵种向多兵种延伸。
故障预测乃工业互联网典型应用。傅立叶的另一主打产品为数据记录仪，原用于雷达、对抗系统、航电系统内的原始数据和总线数据进行记录，该产品未来有望延伸出故障检测功能。我们认为，运用传感、大数据等手段对军用装备进行故障预警是工业互联网的典型应用，特别是面对无人机平台。
风险提示:收购标的整合进展不利；光纤光缆价格进一步下滑。
通鼎互联:控股股东财务支持转型，资产收购夯实基础，加强逻辑
1、控股股东通鼎集团无偿为公司提供现金财务资助，总额不超过3 亿元，财务资助的有效期至2016 年12 月31 日。
2、出资6000 万元投资南京云创存储科技有限公司20%股权，出资3500 万元投资北京天智通达信息技术有限公司7%股权。
控股股东无偿为公司提供财务资助助力转型、提振信心。我们认为，控股股东为上市公司提供无偿财务资助一方面助力公司通过收购的方式进行移动互联转型，另一方面也体现控股股东对公司未来发展的信心。
投资云创存储为移动互联转型提供数据支撑，夯实移动互联转型技术基础。南京云创存储主要业务为云计算、云存储领域技术研发、产品销售及服务的高科技企业。公司对云创存储的投资符合公司围绕大数据进行移动互联网产业布局的转型升级战略规划，夯实公司移动互联转型的技术基础。2015 年1~4 月实现营业收入1，279.54 万元，净利润411.64万元。
进军移动教育领域拓展新的成长空间，加强推荐逻辑。我们看好公司的主要逻辑为公司凭借与三大运营商多年的合作关系能够以通信数据为核心作为移动互联用户的获取手段，以通信数据为基础建立的移动互联平台用户基础雄厚，具备较大的可拓展空间。天智通达拥有国内领先的移动数字媒体平台，同时拥有丰富的渠道资源，其开发的开心果在线教育APP 将实现在中国电信定制手机中的预装，入口资源优势强大。我们认为，公司进军在线教育领域大大扩展成长领域，同时是对前期逻辑的重大加强。
坚定看好，维持“买入“评级。我们维持之前的盈利预测，传统业务2015 年实现归母净利润1.64 亿元。对应65.6 亿元合理市值。2015 年移动互联贡献的净利润约为6000 万元，2016 年起，移动互联净利润4.2 亿元，2017 年移动互联净利润18 亿元。移动互联合理市值空间为540 亿元。维持目标市值空间为605.6 亿元判断，维持“买入”评级。
新海宜:管理层锐意进取实现通信、新能源两翼齐飞
报告关键要素:公司与瑞富投资签署股权转让意向协议书，拟以不超过 3.2 亿元受让中华通信32%股权，参股后对公司业务协同效应明显，但业绩促进作用有限。公司非公开增发项目如最终在1-2年建设期后顺利投产，并最终完成可行性项目利润目标，则到2016年底公司新增利润有望再造一个新海宜。预计公司2015年、2016年EPS分别为0.38元、0.60元，对应最新收盘价28.10元的PE分别为74倍、46倍，给予公司“增持”评级。根据公司各业务板块盈利情况测算，公司相应总市值约245亿元，目前市值193亿元仍被低估。
事件
公司与瑞富投资签署股权转让意向协议书，拟以不超过 3.2 亿元受让中华通信32%股权，交易仍需中介机构尽调评估及中华通信大股东中国电子科技集团第五十四研究所放弃优先认购权后签订正式协议。
点评
中华通信国企背景的综合电信服务商。中华通信是1985年成立注册资本1.8亿元，15Q1资产总额和净资产分别为6.4、4.6亿元，公司原直属电子部、信息产业部，现隶属于中国电子科技集团，主营通信投资、勘察设计、规划、优化、增值业务、建筑智能化、平安城市、智慧城市、信息安全、软件开发、无线电监测系统、通信系统集成、通信设备研制等综合电信服务商。公司承接近百项国家重点通信工程，是中国联通除国家外的大股东和董事单位，并直接投资、建设、运营了中国联通湖南、江西、山西、吉林四省的移动通信网，并在亚太、中东、北非、南美十几个国家展开布局。2014、15Q1年营业收入为4.6亿元、0.9亿元，净利润分别为1137万元、-107万元。
参股后业务协同效应明显，业绩促进作用有限。考虑到中华通信是中国联通的创始股东和原来隶属于信息产业部的背景，拥有无线电管理部门所需全系列产品（特别是超短波空间谱估计测向设备填补国内空白）。且中华通信在丰台区拥有集办公、研发、产业于一体的总部经济新区，目前已有数百家企业入驻，对公司未来拓展IDC、CND和云服务等提供良好的平台。此外，中华通信拥有多项通信行业甲级资质（工程测量甲级证书、电子通信行业设计甲级资质、建筑类企业电子工程专业承包壹级资质、建筑智能化系统工程设计专项甲级资质、通信建设监理企业甲级资质、通信信息网络系统集成企业甲级资质），对公司未来大通信产业链具有较好的平台协同和业务促进作用。虽然协同效应明显，但参股后对公司业绩提升左右有限:如按3.2亿参股32%股权测算，对应2014年净利润参股PE为88倍，按15Q1净资产来计算参股PB为2.2倍。如按中华通信2014年净利润静态测算，公司参股后2015年带来直接每股收益仅0.005元，对公司业绩促进作用有限。
隐形卫星通信龙头，打开未来想象空间:1、中华通信母公司中国电子科技集团公司第五十四研究 所（CETC54）相继参与了“两弹一星”、“载人航天”、“嫦娥工程”等国家重大工程。拥有卫星通信、卫星导航定位、航天航空测控、通信与信息对抗、航天电子(行情600879,咨询)信息系统重大科研成果2974项，国家专利338项，其中200项达到国际领先水平，100余项国家科技进步奖。2、中华通信子公司河北神舟卫星通信，参与建设中国航天测控卫星通信网，长期承担各系列卫星、“神舟”系列飞船等航天器的发射、测控通信保障任务。通过参股中华通信，公司未来是否布局卫星通信及加快专网通信多元化，并以此加快军工布局，值得关注。
连续参股显示管理层锐意进取决心。2014年初至今公司连续进行了多项投资设立和参股等资本运作，已初步布局形成“大通信”和“新能源”两条产业链。“大通信”已形成母公司通信网络设备、子公司深圳易软技术和新海宜电子技术等软件、云服务、大数据、内容等的业务构架，涵盖了IDC、专网通信、云数据中心、软件外包、手游等。其中，专网业务子公司新海宜电子技术成立仅3个月就和浙大网新(行情600797,咨询)集团签订2.6亿，交货期180天合同；2015年初公司参股国内分布式云领军企业广和慧云大数据公司和杭州无限动力，布局云服务和大数据业务。未来这两部分业务都有可能呈现爆发式增长。此外，新能源方面，公司以LED为切入点，目前产能为20台MOCVD，年产LED外延片200万片，2016年公司二期产能将实现翻番，未来有望享受LED行业回暖后芯片市场30%年增长的盛宴。
股权激励和非公开增发彰显公司未来发展信心。2015年1月16日公司实行第一期员工持股计划，锁定期一年，以1:2杠杆、大股东担保优先份额权益，从二级市场以13.94元均价购买2050万股，成交金额近2.9亿，占总股本3.6%。2015年5月15日以除权除息后12.34元/股价格，非公开增发1.3亿股，募集资金16.3亿元，大股东等实际控制人认购50%以上，锁定期36个月，募集资金投向:云服务平台10.2亿、专网通信系统1.2亿、社区健康美业1.6亿、偿还银行贷款2.0亿、补充流动资金1.4亿。
其中，云服务平台项目新增机架4500台，项目年均利润1.46亿元；专网项目年均利润0.24亿元；社区健康美业年均利润0.45亿元，年均新增利润2.15亿（2014年公司利润总额1.64亿）。如按项目达产期1-2年计算，并最终完成可行性项目利润目标，则到2016年底公司新增利润有望再造一个新海宜。
投资建议:预计公司2015年、2016年EPS分别为0.38元、0.60元，对应最新收盘价28.10元的PE分别为74倍、46倍，给予公司“增持”评级。
公司对应市值仍被低估。从估值角度来看，IDC、云服务业务按每台机柜贡献2.5万利润测算，6000台机柜可贡献1.5亿利润，目前云计算板块平均市盈率94倍，以70倍估值计算，对应市值105亿元:专网业务预计未来两年收入年均增长90%测算，按14年收入2.6亿计算，16年收入为9.4亿，按市销率8倍估值测算，对应市值为75亿元；LED二期建设期15、16年实现产能翻番，预计16年LED收入为5.7亿，按毛利率15%测算，实现利润0.9亿，按50倍估值，对应市值45亿元；手游、软件开发等其他业务估值20亿元，相应总市值245亿元，目前市值193亿元。
风险提示:1、非公开增发项目进展低于预期；2、参股公司业绩低于预期；3、LED产业增速低于预期。
日海通讯:4G建设延续旺盛需求，营收增长加速但业绩短期承压
报告要点。
事件描述。
日海通讯发布2015年第一季度业绩报告。报告显示，公司2015年第一季度实现营业收入5.61亿元，较去年同期上升48.47%；实现归属上市公司股东的净利润-1562.58万元，同比下降394.46%；基本每股收益为-0.05元。公司预计2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润为-8000万元-1000万元，去年同期净利润为2033.97万元。
事件评论。
4G建设需求持续旺盛，营收增长加速但业绩短期承压:公司一季度的营业收入同比大幅增长，主要是受运营商4G建设所推动，公司无线业务的收入增长较快。然而，公司一季度净利润出现显著下滑，原因主要在于:1、受运营商采购价格下降影响，一季度毛利率为22.46%，同比下降5.64%；2、公司计提了较大金额的坏账准备，致使资产减值损失金额同比大幅增长。我们认为，公司采取较为审慎的财务处理方式，显示出日海通讯在改善公司财务状况方面做出的持续努力；考虑到公司主营业务发展良好，营收增长速度较快，未来各项财务指标均有较大的改善空间。
受益于运营商4G建设，无线及工程业务步入快速增长期:我们认为，公司的无线和工程服务两项业务已进入快速发展阶段，未来将继续受益于4G建设所带来的需求增长。具体表现在:1、全面铺开的4G建设将保证无线铁塔、天线等无线配套设备维持旺盛需求，致使公司的无线业务延续快速增长态势；2、公司的工程服务业务已经完成全国范围布局，未来将充分受益于三大运营商的大规模4G建设。此外我们注意到，2015年三大电信运营商上市公司口径的资本开支预算为4075亿元，同比增长8.59%，并重点投向无线、有线传输等领域，其积极的投资规划将对公司主营业务收入的持续增长形成有力支撑。
发展驻地网运营市场，拓展长期发展空间:公司拟以1.65亿元的现金收购互通公司和长鸿公司56%的股权。这两家公司均为从事驻地网建设和运营的民营企业，拥有驻地网建设运营的资格证书，公司通过收购，可快速切入驻地网运营市场，为公司开辟新的成长空间；此外，近期监管层出台政策鼓励民营资本进入宽带接入网市场，也将有利于公司的长期发展。
投资建议:我们预测公司2015-2017的全面摊薄EPS分别为0.32元和0.48和0.58元，给予公司“推荐”评级。
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