多空鏖战正酣 热点将此起彼伏

近两个月以来，尽管A股市场重心逐步抬升，但横盘整理态势仍未打破。随着时间的推移，市场多空力量对比正在发生微妙变化，A股经历了空方袭击后正受到价值牵引。真正取胜需要筹谋而不能硬闯，多方正在蛰伏中积蓄力量、积聚有利因素。业内人士认为，尽管趋势性行情时机未到，但四季度乃机构排名争夺激烈之时，往往存在诸多变局。机构间争夺加剧或使盘面起落难免，同时也由于多空博弈而创造了丰富机遇。

多空博弈加剧

上周，A股市场继续横盘震荡而难以突破，沪指围绕3400点反复整理，60日均线时而是支撑，时而又变为压制。深证成指则于年线下方止步不前，两者均似乎上下两难。与此同时，中小板和创业板在经过连续的反弹之后亦是明显乏力，连续多日未能进一步拓展向上的反弹空间。

上周上证综指下跌0.88%，深证成指下跌0.49%，中小板指下跌0.36%，创业板指下跌2.37%，不难发现指数横盘特征明显。在这种不稳定的情形下，获利盘开始谨慎回吐，增量资金观望而裹足不前，存量资金博弈空间逐步减小，市场处于多空胶着之中，活跃度趋于回落。从成交额来看，上周全部AB股成交额为4.57万亿元，较前一周有所回落。

创业板作为本轮反弹行情的领头羊，此时高位回落更是对市场情绪影响较大，热点回落明显。回顾行情，上周“十三五”规划相关的热点是市场的主要活跃品种，工业4.0、互联网+、国企改革等“老牌”热点一改前期充沛的做多势头，冲高回落的兑现势头开始显现，阶段性整理似乎正欲开启。长期被市场关注的国防军工板块则上演“一日游”行情，赚钱效应大幅减弱。而健康中国和“二胎”等为代表的新兴概念板块在政策兑现之后大有短线炒作、昙花一现的危险。

回望今年的A股市场，多方“赤焰军”在年初可谓如日中天，行情上行人心所向，看高到6000点的人比比皆是，不料6月遭遇空方突袭而迎来大幅下跌，多空力量几乎被消灭殆尽。不过，A股市场价格偏离实际价值之后，总会向价值再度靠拢。在这种大势之下，多方力量的星星之火也在暗中逐步集结力量，意欲再度卷土重来以让A股回归其真正价值所在。然而，多方从弱到强也需要一个积蓄力量的蛰伏期，期间空方会不断趁机扰动打乱多方计划，多空激烈博弈。

力量对比渐变

9月市场初步企稳，10月市场上了新的台阶并形成了新震荡区间。从A股市场中的力量对比来看，经过两个月的洗牌后，多空力量趋于均衡，博弈正酣。业内人士认为，此时市场上行面临巨大抛压，多方需要精心布局筹谋才能突破；而下行也空间不大，空方开始忌惮多方实力的增长。在多方条件尚未充分成熟的情况下，低调蛰伏、少说多做、蓄势待发才是正道。

而今多方正将越来越多的有利因素集中在自己手中。首先，“稳增长”政策不断加码，货币宽松周期内市场风险偏好有所提升。“双降”利好超出预期，五中全会闭幕后诸多政策将陆续发布，后续细分行业政策正在孕育，这给市场带来无限预期。国金证券(行情600109,咨询)指出，在货币“放水”的大周期里，在投资渠道有限的情况下，寄望于A股市场估值回落至“价值”区间的概率不大。

其次，“救市”的大环境仍在，政策面乐观因素不断积聚。证监会处罚10宗违规减持事件，意味着市场仍在被呵护的大环境中。按照规定，在6个月内上市公司控股股东和持股5%以上的股东以及董监高不得通过二级市场减持股份，窗口期仍在意味着短线行情安全度较高；股指期货限制交易、新股发行暂缓等将给A股市场多方力量的增长带来契机。

再次，宏观经济面也开始释放出积极信号。最新发布的10月官方制造业PMI为49.8，与上月持平。方正证券(行情601901,咨询)认为，经济呈现一定企稳特征，积极信号来自于三个链条的传递：一是财政支出数据中显示出地方财政已有发力迹象；二是房地产新开工数据开始回升，10月PMI建筑业新订单指数、建筑业商务活动指数环比回升明显；三是消费持续回升，汽车等领域刺激政策也待见效。除了周期因素外，利率环境的改善对上述三个领域均有助推作用。

同时，前期制约市场的因素正在慢慢消解，A股市场清理配资的过程接近尾声，人民币汇率短期内趋于稳定，美联储暂缓加息使得全球风险偏好提升……在这种情况下，多方尚未到发动之时，但力量对比正悄然生变。

“排名战”暗藏机遇

尽管趋势性行情仍需时日，但年末适逢机构投资者“排名战”时期，行情中的局部演绎机会不会缺乏，蛰伏期间择良股而布局，也能获得超额收益。但博弈的加剧也就意味着行情风险加大，阶段性胜利总是引来更激烈的反扑一般。

业内人士表示，上周行情在反弹高位震荡休整，对政策反应平淡，不过从盘面来看，资金获利回吐为主，恐慌性抛售未现。两融数据出现波动但幅度较小，整体增长态势仍在延续，说明市场资金短线调仓正在备战。

机构的观点也趋于一致。海通证券(行情600837,咨询)表示，A股机构投资者以年度考核为主，收官之战注定风云突变。回顾涵盖牛、熊和震荡市的过去5年为例，最后两个月市场都热闹非凡，即便有些年份指数涨幅不大，风格和热点切换也非常明显。造成这一情况的催化因素主要有三方面：一是当年前几个月的涨幅差距较大，滞涨品种补涨需求提升；二是年底重要会议引发政策事件催化，出现主题热点的切换；三是年底排名压力下，投资者博弈心态较浓，寄望借此实现弯道超车。建议投资者短期关注股价滞涨、基本面改善、机构低配的券商股，中期关注“十三五”规划相关的成长股。

国金证券认为，随着指数的攀爬，前期被深埋的“套牢盘”压力将逐渐显现，市场波动有所加大，但市场的上行趋势不会改变，市场继续演绎“博弈与机构性行情”的特征。年底机构投资者特别是公募基金，出于对产品业绩的年底考核，选择积极运作的可能性更大。行业配置上，建议配置有业绩的新兴成长性板块，如餐饮旅游、影视传媒、新能源汽车、云计算和医疗相关板块。

银河证券建议，在短期经历大幅反弹后，市场获利回吐压力上升，中期看目前依然为大跌之后的区间震荡行情，应继续深挖价值，寻找成长逻辑通顺、业绩较好的公司。