资产证券化步入“求利”时代 交易所市场有望爆发式增长

资产证券化步入“求利”时代 交易所市场有望爆发式增长

导读

“2014年我国资产证券化行业最大的特点是，做资产证券化已经从‘求名’逐渐转向‘求利’。换句话说，已经开始从监管导向型转向自主需求导向型。”中诚信总裁马力表示。

目前，信贷资产支持证券是国内资产证券化市场的绝对主力。据中诚信近日发布的《2015中国信贷资产证券化展望》，2014年银行间市场共发行65单信贷ABS产品，总规模为2770亿元。无论是发行数量，还是发行规模，均远超往年总和。

由于此前交易所市场规模较小，在备案制和利率下行的背景下，中诚信预计交易所发行的资产证券化产品将呈现爆发式增长。

见习记者 黄斌 北京报道

在2014年以“爆发式增长”收官的资产证券化市场，在新的一年有望迎来更多惊喜。

“2014年我国资产证券化行业最大的特点是，做资产证券化已经从‘求名’逐渐转向‘求利’。换句话说，已经开始从监管导向型转向自主需求导向型。”1月8日，在“2015行业信用展望报告发布会”上，中诚信国际信用评级有限责任公司（下称“中诚信”）总裁马力表示。

目前，信贷资产支持证券（下称“信贷ABS”）是国内资产证券化市场的绝对主力。据中诚信近日发布的《2015中国信贷资产证券化展望》，2014年银行间市场共发行65单信贷ABS产品，总规模为2770亿元。无论是发行数量，还是发行规模，均远超往年总和。

在市场的未来发展上，中诚信结构融资部总经理钮楠表示，预计2015年银行间的信贷资产证券化产品将继续保持较快的增长，但单月发行量可能会低于去年最后两个月，原因是去年11月监管部门出台信贷ABS备案制后，之前累积的产品在此后一个多月内集中爆发。

“从中诚信已经完成评级、目前正处于审批的产品来看，预计2015年将分别有多单RMBS、融资租赁证券化产品发行，国内首单商业住房抵押贷款证券化产品也有望于2015年一季度发行，产品种类将更加丰富。”钮楠说。

由于此前交易所市场规模较小，在备案制和利率下行的背景下，中诚信预计交易所发行的资产证券化产品将呈现爆发式增长。

城商行、农商行异军突起

去年11月20日，银监会下发1092号文，规定信贷资产证券化业务由审批制改为备案制，这标志着信贷资产证券化进入常态化发展阶段。

备案制带来的直接结果，是去年年底信贷ABS的爆发式增长。“去年9-12月共发行37单产品，发行金额1463亿元，无论发行数量还是金额都超过全年的50%。其中，仅备案制推出后1个多月的时间，设立的产品就达到了15单，总额689亿之多。”钮楠说。

值得注意的是，信贷ABS发起机构扩容也非常迅速。2012年发起机构仅为国有银行、政策性银行和汽车金融公司。到了2014年，发行主体已扩容至外资银行、城商行、农商行、金融租赁公司和资产管理公司等金融机构。发行主体的多样化，意味着将会有更具多样性的产品供给。

特别是2014年才加入信贷ABS的城商行与农商行，目前已“来势汹汹”。根据中诚信的报告，2013年发行的6单产品中，政策性银行4单、国有大行和股份制银行各1单，尚未有城商行和农商行的影子。到了2014年，在已发行的65单产品中，城商行和农商行分别占16单和6单，发行数量占比分别为23.64%和9.09%。

中诚信国际副总裁吴进表示，2014年政策性银行、国有大行和股份制银行发行数量占总数不足一半，但发行金额占总额的四分之三，“预计2015年城商行和农商行在发行数量上将占得半壁江山，外资行和融资租赁公司的产品将有所增加”。

不过，城商行和农商行的信贷ABS发行规模相对有限。其中城商行16单产品的发行总额为483亿元，占比为15.39%；农商行的6单产品发行总额52亿元，占比则仅2.09%。

交易所产品将爆发

数据显示，贷款抵押债券（下称“CLO”）目前是国内资产证券化产品中占比最高的。根据中诚信报告统计，截至2014年11月末，在已经发行的83单资产证券化产品中，有67只为CLO产品，占总规模的80%以上，参与的发起机构达36家。

中诚信报告还显示，已发行的CLO产品基础资产尚无违约产生，基础资产表现很好，全部优先级证券均正常支付，已有28只优先级证券全部兑付完毕。但值得注意的是，CLO基础资产的早偿现象较为普遍，部分产品早偿率较高。

尽管此前仅发行过3单产品，但住房抵押贷款证券化（MBS）依旧备受关注。去年9月底，中国人民银行等多部委联合下发《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，鼓励金融机构发行MBS。中诚信报告根据其已经完成评级、目前正处于监管审批的产品预计，2015年将分别有多单RMBS、融资租赁证券化产品发行。同时，国内首单商业住房抵押贷款证券化产品也有望于2015年一季度发行。

钮楠还认为，交易所发行的资产证券化产品将呈现爆发式增长。理由是，去年11月，证监会发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套规则，并实施“负面清单”和“事后报备管理制度”，上述系列政策将“将刺激2015年交易所发行的证券化产品呈现爆发式增长，其中租赁、互联网金融和小贷证券化产品的前景尤为突出”。（编辑 马春园）