人民币不会卷入这场货币战争

人民币不会卷入这场货币战争

渣打银行高级利率策略师 刘洁

目前并无迹象显示央行有意让人民币走软，相反央行在不断干预市场维持人民币的汇率稳定。最近几天每次现汇市场美元兑人民币汇率接近中间价上下2%的波动区间上端时，央行就会入市干预。

央行还是有降准降息空间的，最近的水泥生产量、发电量等经济领先指标显示实体经济增长趋弱，由于通胀水平下降，中国的实际利率水平仍然偏高。全球七国集团中美国的国债收益率最高，但依然比金融危机时水平低约30个基点，而其他几个主要经济体的利率维持在零甚至负区间。因此，从人民币的利率曲线来看存在降息的空间。

短期来看，我们认为在春节以前，央行降准的机会不大，比较倾向于采取逆回购以及加码MLF的形式向市场提供流动性。上半年有机会降息25个基点，但整体而言此次的货币宽松周期与2011年相比而言较缓慢，央行不会采取十分激进的宽松政策。

虽然人民币兑美元走势偏弱，但相对其他绝大多数货币却保持相对强势，基于全球经济复苏存在诸多不确定性，世界主要经济体纷纷采纳了使各自货币维持弱势的措施，也可以说他们早就开始了所谓的货币战争。由于美国经济增长的支撑，美元在短期内还将维持较强走势，因此相对美元，人民币上半年有可能继续贬值约1%，但下半年人民币将有所反弹。同时相对其他绝大多数货币，人民币还将继续保持强势，我认为人民币不会卷入这场货币战争。

（编辑：韩瑞芸，特约记者朱丽娜整理）