长城资产管理公司总裁张晓松:望年内完成股份公司挂牌

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详解“新常态”下AMC全周期运作优势

长城资产管理公司总裁张晓松:望年内完成股份公司挂牌

导读

目前,公司已经具备了股改的基本条件。去年我们已正式向财政部上报了股改方案,各项股改筹备工作也已基本就绪。在总体安排上,我们希望在监管部门的支持下,股改方案能够尽快得到国务院的批复,在此基础上,力争今年完成股份公司的挂牌工作;之后,将尽快启动后续引战工作。

关于股改之后的引战工作,我们也已在提前筹备,但正式启动和推进,需要等公司股改完成之后。

本报记者 李玉敏 北京报道

自去年以来,经济发展“新常态”成为热词。今年“两会”期间的政府工作报告在谈到对2015年的工作总体部署时,再次强调要“主动适应和引领经济发展新常态”。

近日,长城资产管理公司(下称“长城资产”)总裁张晓松在接受《21世纪经济报道》(下称《21世纪》)采访时表示,“新常态”将是未来很长一段时期我们所面临的经济大环境,贯穿于中国经济打造“升级版”的全过程;对新常态下如何做好2015年的各项工作,今年的政府工作报告给出了务实、全面、充满正能量的回答,彰显了中国政府在新常态下保持经济持续稳定增长的信心、决心、思路和举措。

在张晓松看来,在新常态下,我国经济下行压力加大,发展中深层次矛盾凸显;但我国经济有着巨大的潜力、韧性和回旋余地,仍处于改革发展的重要战略机遇期。对于以不良资产经营和资产管理为主业的AMC(金融资产管理公司)来讲,在“新常态”下可以更好地发挥自身优势,将大有作为。特别是化解金融风险的专业优势和多元化的金融服务功能,决定了AMC对经济的“顺周期”和“逆周期”都能适应,“进可攻、退可守”。

根据张晓松的定义,新常态下资产管理公司要发挥好“金融稳定器”、“资源优化器”、“创新加速器”、“综合服务器”等四大功能。

他形象地把AMC比喻为一所“全科医院”——可为企业提供“全生命周期”的综合金融服务:既能在企业“生病”的时候,为其“诊断治疗”,甚至实施“外科手术”和“紧急救治”;也能在企业“没病”的时候为其提供“预防保健”,帮助其更加健康地成长。

由于具备这样的优势,面对复杂多变的外部经济环境,AMC近年来仍保持了良好的经营业绩。以长城资产为例,2014年公司实现集团拨备前利润118亿元,同比增长22%;年末集团总资产2756亿元,同比增长80%;净资产407亿元,同比增长51%。

股份制改造获批在即,长城资产还将获得独特的改革红利的释放。

张晓松坦言,“去年我们已正式向财政部上报了股改方案,各项股改筹备工作也已基本就绪。在总体安排上,我们希望在监管部门的支持下,股改方案能够尽快得到国务院的批复,在此基础上,力争今年完成股份公司的挂牌工作;之后,将尽快启动后续引战工作”。

资产管理的“对症下药”

《21世纪》:长城资产已完成了8000多亿不良资产的处置,从中积累了哪些经验?面对大量不良资产,通常会进行怎样的分类整理与处置?在具体经营运作中,有哪些创新的做法和成功的案例?

张晓松:不良资产经营管理是我们的主业。自公司成立至今,已累计收购管理和处置各类不良资产8000多亿元,先后经历了经济周期的不同阶段,涉及了几乎所有行业和不同性质的大、中、小各类企业,以及债权、物权、股权等各类资产。

在不良资产管理处置中,我们强调“三个注重、四种能力”。所谓“三个注重”:首先是注重分类处置。对不良资产按“价值可实现程度”进行科学分类,对有可能加速贬值的资产,加快处置回收、减少资金占用,形成“边收购、边处置,再收购、再处置”的良性循环。对有价值提升潜力的资产,通过多种综合金融手段,最大限度地挖掘和提升价值,变“不良”为“优良”。

在不良资产管理处置中我们还十分注重精细化运作。从内部招标组建团队,到尽职调查、评估定价、收购管理、经营运作、营销谈判、项目后评价等,形成了涵盖各类处置方式、各个运作环节的一整套精细化运作模式。

此外,还要注重经济周期变化的影响。在经济周期从“萧条、衰退”到“复苏、繁荣”的变化过程中,不良资产在其数量呈现和价值变化上,有着不同的规律。所以用最通俗的话来讲,不良资产经营也要有“春耕、夏耘、秋收、冬藏”的理念,根据经济周期变化确定相适应的价值运作策略。

所谓“四种能力”,即“价值发现、价值提升、价值实现和估值定价”的能力。在不良资产收购过程中,AMC要能“沙里淘金”、“慧眼识珠”。“不良资产”主要是债权分级的概念。但从具体的项目情况看,其中不乏符合国家产业政策、有市场发展前景、因某种原因暂时陷入困境的优质资产,如果“对症施治”,仍然能够“起死回生”。对此类不良资产,要采取主动收购策略,在预先考虑好处置意向和运作思路的基础上,通过定向收购、代理收购、合作收购、以重组为目的的收购等方式,做到“以处定收”。特别是紧贴各类客户的不同需求,有针对性地“量身定制”资产组包、应收账款收购等服务。

对有升值潜力的资产,我们通过置换、嫁接、整合,以及追加投资、债转股、借壳上市等方式,深度挖掘和提升其潜在价值。

比如,我们曾运作的某医药集团项目,债务企业及其6家子公司出现财务危机,拖欠多家金融机构债权合计达17.5亿元。我们“一揽子”收购该集团的金融不良债权后,通过引入潜在购买方、出售债务企业部分资产、债务减免、债转股等综合处置手段,优化了企业财务状况,实现了自身处置收益,也促进了行业重组,一举化解了长期以来无法处理的复杂债权问题和潜在金融风险。

在不良资产处置回收阶段,我们通过多种渠道开拓市场,实现处置价值的最大化。比如,对拟转让的项目,坚持公开、竞价原则,我们有同业AMC中唯一的全国性金融资产公开交易平台(天津金融资产交易所),使不良资产的价值实现更加方便、快捷。再如对与上市公司相关联的项目,资本市场是主要的退出渠道。特别是国家加快推进多层次资本市场建设,进一步拓宽了这样的退出通道。当然,其前提是要真正“将不良资产转化为符合上市标准的优质资产”。

关键的是,资产的估值定价贯穿于不良资产收购、管理和经营、处置的每个环节。长城资产在同业中首创开发了金融不良资产估值定价模型,通过对资产的静态价值和动态价值进行综合判断,为资产的精细化运作提供技术支撑。未来我们的努力方向,是通过加强与相关机构的合作,争取引领建立我国不良资产估值定价方面的“行业标准”。

《21世纪》:商业化转型后,资产管理公司对不良资产的收购资金来源,不再是低息的央行贷款。目前长城开拓了哪些融资渠道?

张晓松:商业化转型后,AMC业务开展的主要资金来源,是自身拥有的资本金和各方面的商业化融资。长城资产目前已构建起包括商业银行融资、保险资金融资、境外发行债券、资产证券化融资、引入第三方资金、债券回购等在内的多元化融资渠道。

我们已和60家金融机构建立了授信合作关系,可用授信总额达3800多亿元。融入长期保险资金310亿元;去年在银行间债券市场成功发行首单资产证券化产品12.12亿元;通过长城国际在香港成功发行5亿美元金融债;同时还通过成立有限合伙基金等方式,以公司自有资金作劣后级,积极引入外部优先级资金,开展并购重组等项目的运作。

今年我们还将继续加大融资渠道的拓展,特别是继续引入境外低成本资金;扩大资产证券化业务;大力拓展第三方资产管理业务;在公司股改后,尽快启动公司金融债券发行;进入银行间同业拆借市场;稳健探索互联网金融融资模式等,形成更加多元的融资保障体系。

《21世纪》:对长城拟重点开展的第三方资产管理业务如何理解?有何重点措施?

张晓松:在各类融资渠道中,资产证券化和第三方资产管理,都属于“资产端”的融资,同时也属于“轻资本”的业务,是我们今后的发展重点。这不仅是公司拓宽表外融资渠道的需要,也是适应“大资管”时代的要求,降低资本消耗、创新发展的需要。

对公司而言,第三方资产管理就是由单纯管理自身的资产,拓展到帮助别人管理资产;由主要“靠资本赚钱”,拓展到“靠提供服务赚钱”;逐步形成“自营性资产管理和第三方资产管理并重”、“表内业务和表外业务并重”的业务发展格局。

今年我们将加强对集团第三方资产业务的统筹管理。总部已成立资产管理业务部,统筹集团的第三方资产管理业务,重点是统筹好“资产池、项目池、产品池、资金池、客户池”的管理运作。

即,以公司存量资产为基础,精心挑选构建“资产池”;以公司拟新运作项目为依托,精心打造构建“项目池”;充分利用银行、证券、信托、保险、基金等平台的综合金融服务功能和资金募集功能,通过设计发行各类第三方资产管理产品,不断丰富集团的“产品池”,扩充构建“资金池”。同时,积极培育优质“客户池”。整合有融资需求的客户,建立“融资客户池”;整合有投资需求的客户,建立“投资客户池”。

引战六大要义

《21世纪》:近年来,四大资产管理公司的发展都非常迅速。长城2014年的经营业绩如何?在你看来,经营业绩快速增长的态势能否长期保持?今年长城经营发展的主要着力点是什么?

张晓松:2014年,长城资产全年实现集团拨备前利润118亿元,同比增长22%;年末集团总资产2756亿元,同比增长80%;净资产407亿元,同比增长51%。资产利润率、资本利润率、成本收入比等效益质量指标均处于同业先进行列。已连续三年被财政部综合绩效评价为“优”。

我们已构建了以“不良资产收购处置、投资及资产管理、多元平台综合金融服务业务”为主体、近90种金融服务产品的集团化综合经营业务体系。去年收购金融不良资产包114个,实施非金融不良资产收购项目54个,主营业务净收入占比达76%。

我们已形成了较为稳健的盈利板块,呈现出以母公司系统为主体,以子公司系统为辅助,办事处、事业部、平台公司“三驾马车”协同并进、创新发展的经营格局。特别是办事处板块表现突出,全年创利78亿元,有24家办事处创利超过2亿元,其中3家突破了5亿元,成为集团效益的贡献主体。同时,伴随着“全牌照”平台公司体系的构建完成和发展壮大,今后平台公司板块将会成为重要的增长极,母子公司将会更好地实现协同发展。

当然,随着业绩基数的抬升和整个经济步入“新常态”,公司不可能、也没有必要长期保持过去几年的高速增长。今年的政府工作报告中,将我国的经济增速预期目标从去年的7.5%左右调整到7%左右,就是为了更好地适应经济发展新常态的要求,着眼于保持中高速增长和迈向中高端水平“双目标”,推动发展“调速不减势、量增质更优”,实现中国经济的提质增效升级。

长城资产的发展也要坚持“稳中求进”的总基调,今后要把发展重点更好地放到“提质增效、培育和打造核心竞争力”上来。我们的发展观是,在同业中“不求规模做到最大,但要争取发展质量最优;不求利润增长最快,但要争取发展后劲最足”。长城资产以打造具有国际影响的“百年金融老店”为长期奋斗目标,在此奋斗过程中,“走得稳”比“走得快”更重要,“质量”比“数量”更重要。

《21世纪》:从政策性经营处置,到商业化转型发展,再到如今的金控版图初现,资产公司这16年来命运起伏。长城“五年两步走”的中期战略规划实施进展如何,股改方案预计最快何时获批?对下一步引战工作,有着怎样的考虑和希望?

张晓松:公司自成立至今,先后经历了政策性经营处置和商业化转型发展的不同阶段。在政策性经营时期,我们超额完成了国家下达的政策性处置任务和回收目标。自2007年起,开始积极探索商业化转型的发展道路。特别是2011年以来,公司的转型步伐明显加快,制定了“五年(2012-2016)两步走”的中期发展战略。到2013年底基本完成了第一步“打基础、建机制”的工作,2014年全面启动了第二步“上台阶、创品牌”的规划实施。

目前,公司已经具备了股改的基本条件。去年我们已正式向财政部上报了股改方案,各项股改筹备工作也已基本就绪。在总体安排上,我们希望在监管部门的支持下,股改方案能够尽快得到国务院的批复,在此基础上,力争今年完成股份公司的挂牌工作;之后,将尽快启动后续引战工作。

关于股改,我有几点认识。首先,股改是公司改革发展的重要里程碑。以股改为标志,通过彻底划断政策性和准政策性的资产,成为真正全面商业化经营的企业;通过发起设立股份公司,建立规范的现代企业治理结构,迈入全面构建现代企业制度的新阶段。同时公司股改后,需要更多地从投资者角度来自我审视,强调公司的“市值管理”,重在提升自身的内涵价值。所以,股改并不单纯是公司名称的改变,而是一次体制机制的重大变革、内涵价值的全面提升。

股改对公司发展是机遇,也是挑战。一方面,股改将为公司发展提供新的动力,比如融资渠道拓宽,可以通过同业拆借、发行金融债、引战等方式筹集资金;同时随着公司治理结构的完善,公司内部管理和风险管控水平将会进一步提高,激励机制也将更为灵活等。另一方面,股改也对公司发展提出了更高的要求,比如面临的税收成本(所得税)增加,监管更加严格等;引战、上市之后,投资者的要求、市场的要求、监管的要求更会进一步提高。

股改之后公司发展依然任重道远。从“股改、引战、上市”的“三部曲”来讲,即使完成了股改,也只是进行了第一步。关于股改之后的引战工作,我们也已在提前筹备,但正式启动和推进,需要等公司股改完成之后。

总体来讲,股改后我们希望通过引战,真正地达到“引资、引制、引智”的目标。一是希望通过引战,增强公司的资本实力;二是希望引进的战投,真正看好长城的长期发展前景,对公司着眼于战略投资,而不是单纯的财务投资;三是希望战略投资者的业务和产品,能够与长城有着紧密的关联度,可以通过业务资源整合,延伸公司的产品和业务链条;四是希望战略投资者能够带来行业领先的技术和更先进的管理理念;五是希望在战略投资者的支持下,进一步加大市场拓展力度,拓宽公司的营销渠道;六是希望战略投资者能够有助于长城提升国际影响力,促进公司今后在境内外上市。(编辑 于晓娜)

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