场外配资清理再调查： 非机构配资仓遭“强平” 已备案私募暂未受冲击

场外配资清理再调查： 非机构配资仓遭“强平” 已备案私募暂未受冲击

本报记者 李维 北京报道

监管层对配资业务的清理正进一步挑动着市场神经。

6月12日，证监会有关负责人重申，将对证券公司因信息系统外部接入引发的信息安全事件，以及存在为场外配资活动提供便利、直接或间接参与非法证券活动等情形的情况依法采取行政监管措施。

据21世纪经济报道调查了解，目前券商对配资业务的清理主要集中在非机构类的个人投资者账户上，其中部分券商已在对个人的配资买入仓位进行强制平仓清出处理。但另一方面，此前已在基金业协会完成备案登记的存量私募产品或不在此次清整范围之列。

值得一提的是，在治理配资业务的同时，证监会也放开了融资融券的展期操作。而在业内人士看来，这一调整或在彰显监管层促使A股融资业务向场内回流的政策导向。

防范老鼠仓亦为清理目标

截至目前，监管层对场外配资业务进行打击的主要方法，仍是限制配资公司利用HOMS等软件与券商数据接口的对接。

6月12日，证监会和证券业协会（下称中证协）分别下发《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》和《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》（下称规范），并提出券商使用外部接入信息系统，需经过中证协的评估认证。

《规范》同时指出，券商在与相关方签订的协议中明确由相关方承诺“不得利用外部接入信息系统从事或变相从事配资活动，并建立相关责任追究机制”，同时，券商还需严格执行开户审查制度，强化客户身份的识别。

分析人士认为，该要求除限制配资业务外，亦是对分仓系统规避内幕交易监管等行为的预防。

“加强身份识别的主要目的是为了防止老鼠仓。”一位接近中登公司人士称，“母账户通常是配资公司或金融产品的账户，但背后的一些相关股票的实际交易人却有可能是内幕信息知情人，但利用分仓系统，这样的交易不容易被中登和交易所监控到。”

不过，该要求仍针对新的系统接入，而对于已使用外部接入系统的情况，中证协则要求其完成自查整改后报协会评估。

在监管层三令五申限制场外配资业务后，部分采用HOMS等分仓系统所开展配资业务正在受到进一步打击。

“新增暂时是没有了，普通投资者对接HOMS系统的账户基本都在做清理工作。”北京一家大型券商营业部经理吴辉（化名）表示，“如果还有持仓的话，一般也会做卖出处理，个人配资这块基本没得做了。”

不过，要求配资客户平仓退出，在券商执行层面仍有压力，部分券商采取的策略是收回此类账户的买入权限。

“我们首先是关闭被认定存在配资行为账户的买入权限，只能卖，不能买，大部分配资客户遭遇这种情况往往也会对剩余仓位进行清理，剩下少数的我们再来进行沟通。”华北一家中小券商营业部负责人称，“这样也会在清理配资账户时减少摩擦。”

21世纪经济报道记者了解到，早在5月21日，中证协组织监管会议要求各家券商对场外配资业务进行自查后，已有部分券商采取此类处理；而证监会的再次重申无疑将促使券商对场外配资进行更加严格的自查和清整。

“券商清理配资是没动力的，因为对佣金收入有影响，而且要查HOMS系统背后是否存在配资，或者账户操作主体是有难度的，所以当时一些营业部也以这个为由拖延清理。”福建一家券商营业部经理坦言，“但这回再次强调，许多券商对该类账户的清理工作的节奏也将加快。”

“备案基金”衍生配资新模式

值得一提的是，此前多家券商亦曾根据监管层通知对伞形信托业务进行叫停，在该业务中，母信托和子信托亦通过HOMS系统来实现分仓配资管理，不过在此轮配资业务清整下，存量的伞形信托仍未受影响。

“我们没有收到通知要动老伞，所以伞形（信托）的存量账户暂时没有受影响。”吴辉透露，“这个执行的口径和之前5月底是一样，伞形信托限的是增量，不涉及存量，但下一步是否会有限制还不确定。”

需要注意的是，除伞形信托外，或还有一类账户在此次场外配资清理中“幸免”，那就是已经过基金业协会备案的私募基金。

“我们用了HOMS系统做分仓，并没收到通知说要清理目前的账户，许多私募也都在用，也并未听说有影响。”上海一家主做日内回转交易的私募基金人士表示，“因为私募基金的分仓目的和配资不一样，主要是为了给下面交易员配额度，下面的交易员则利用融资融券来做T，所以也并没有受到影响。”

而据21世纪经济报道记者调查了解，由于部分已备案的私募基金的HOMS系统被豁免清理，因此亦有部分私募基金也在开展配资业务。

该类业务所表现出的一种模式为，有私募基金发起设立一只专门用于配资的私募产品，由配资客户认购劣后份额，其认购资金则作为配资交易的担保品，而优先级则依托私募或第三方财富公司的渠道进行销售募集。

其中其优先级产品形式为固定收益类产品，而认购劣后份额则是配资客户获得优先级配资仓位的途径，配资公司则从优先级的预期收益率和劣后的配资成本中赚取“点差”。

“我们现在就是把配资做成辅业，这个模式和一般的配资公司直接开户不一样。”上海一家兼做配资业务的私募基金合伙人表示，“我们是把已备案的私募基金当做母基金，优先靠我们和渠道募集，劣后则是配资客户的保证金，然后把基金分仓给客户进行交易。”

需要注意的是，该业务实质与伞形信托以及此前配资公司的资金批发类业务较为相似，但其主要的区别在于其优先级资金来自其自行募集，而非银行渠道。而据前述合伙人介绍，之所以不与银行合作的原因之一，与银行当前的杠杆率较低有关。

“我们倒也不缺银行资源，但银行的杠杆最多1：2.5，夹层也不好找，我们索性就自己募集了。”前述合伙人坦言。

而据其透露，采取已备案私募基金开展配资的优势之一，在于劣后客户和优先客户的资金安全性有较高保证。

“因为私募基金通常都有托管机构，有的托管机构就是开户券商，在存在托管机构的情况下，管理人至少不会做出挪用客户资金的情况。”前述合伙人表示，“像之前漳州汇霖（漳州汇霖投资管理公司）的事，投资者的资金都打到朱振霖（漳州汇霖实际控制人）的个人账户上，这种风险就很大了。”(编辑 巫燕玲)